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来源：小基慢跑

昨天发了各类型公募基金个人投资者占比：

【资料图】

有粉丝留言问：为什么公募基金的债基，个人投资者占比这么低？尤其是和银行理财33万亿（基本都是固收，且主要是个人投资者）规模相比。

当然一方面是因为债基对于机构投资者有免税效应，所以机构投资者相对较多，尤其很多银行自营客户。

但对于个人投资者来说，银行理财最大的优势在过去就是刚性兑付，在资管新规之后，就是固定的“业绩基准”，比如2%或者3%，给了个人客户一个心理的锚，而这个锚，给了客户一种刚性兑付的心理预期。

一旦未来这个基准改成和公募基金一样，比如中债0-3个月国债财富指数收益率，相信很多老百姓是看不明白的，那未来公募基金和银行理财同台竞争，才能显示出优势。

相信，这样的话，银行理财的优势即将不在，对公募基金零售债基或迎来最大的利好。

其实今年开年银行理财和公募的数据还是能说明一些问题：

一边是银行理财遭遇“倒春寒”。本该是“开门红”的1月，全市场理财规模不升反降，单月缩量1142亿元。四大国有行理财公司降幅接近5000亿元，成为缩量的重灾区。

另一边是公募基金高歌猛进。1月新发基金份额1611.21亿份，创近三年新高；基金新开户数54.63万户，环比增长123.8%，同比大增168.72%。

这“一冷一热”的背后，一个更深层的变局正在发生——银行理财和公募基金的业绩基准，正在走向“对齐”。

两场“换锚”，殊途同归

如果你最近打开银行App查看理财产品，会发现熟悉的“2.5%-3.5%”这类区间型业绩比较基准正在消失，取而代之的是“人民银行7天通知存款利率”或“30%×活期存款利率+70%×中债0-3个月国债财富指数收益率”这类复杂表述。

招银理财、兴银理财、恒丰理财等多家公司正在密集“换锚”，将原本清晰的区间基准变更为挂钩指数型基准。原因是9月1日即将施行的《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》明确：业绩比较基准原则上不得调整。既然不能频繁下调，干脆换成跟市场同步波动的指数。

当“锚”变成同一把“尺”

表面上看，两边都在改基准，但方向不太一样：

银行理财是把“看得懂的数值”变成“看不懂的指数”，为了以后不用再频繁调整；公募基金是把“不准的尺”校准成“更准的尺”，为了防止风格漂移。

但最终的结果是——两类产品的业绩基准，都将指向同一套市场标尺。

以前银行理财的优势是什么？是“看得见、摸得着”的收益预期。哪怕只是参考，2.8%就是2.8%，投资者心里有底。公募基金的基准呢？“80%×沪深300+20%×中债综指”，普通投资者根本不知道这意味着能赚多少。

现在好了，理财产品的基准也变成了“中债0-3个月国债财富指数”，两者都成了需要查一下才知道水平的“指数”。

理财的“公募化”正在加速

其实不只是业绩基准在靠拢，银行理财的投资逻辑也在向公募基金看齐。

最明显的就是，银行理财子和公募基金的人员双向流动越来越频繁了。

最近很多银行理财子的投资经理跳槽去了基金公司，毕竟随着资管新规的实施，银行理财子和公募基金投资经理干的活是类似的，但是公募基金的待遇明显好于银行理财子。

但同时，投资者的选择题变难了

过去选理财产品，看区间收益率就好——招行这个2.5%-3.2%，工行那个2.3%-3.0%，一目了然。现在变成了“30%×活期+70%×国债指数”，投资者得先搞明白活期利率是多少、国债指数最近走势如何。

过去也不看看投资经理历史业绩，相信伴随着业绩基准的变更，未来宣传的重点更多的是投资经理了。

理财的“优势”还剩什么

银行理财曾经最大的优势是“稳”——稳健的收益预期、稳定的持有体验。哪怕净值化转型后，业绩比较基准这个数字，依然是投资者心中最后的“锚”。

现在这个“锚”也变成了指数。当理财产品的基准表述和公募基金越来越像，那些通过信托调整估值，隐匿收益的方式越来越少了之后，两类产品的风险收益特征还会保持明显差异吗？

截至2025年末，银行理财市场存续规模33.29万亿元，公募基金规模36.30万亿元。两个庞然大物，正在驶向同一片海域。

不知道未来银行理财和公募基金是否会出现此消彼长的现象？尤其是个人债基这块。

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