为维护银行体系流动性合理充裕，8月15日人民银行开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对8月16日6000亿元MLF到期的续做)和20亿元7天期公开市场逆回购操作。中期借贷便利操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别为2.75%和2.0%。

8月MLF温和缩量符合市场预期

8月份MLF到期量为6000亿元，此前市场便预计人民银行大概率将缩量续作。

8月MLF温和缩量2000亿元，符合市场预期。中国民生银行首席经济学家温彬分析认为，相比于过去几轮的MLF缩量，此次缩减规模不大，表明人民银行也不希望释放过度收紧货币政策的信号，仍将维持基础货币合理充裕的状态。

温彬表示，在流动性较为充裕、货币市场一级利率和二级利率脱钩的格局下，一级交易商对逆回购和MLF操作的需求下降，银行可通过发行同业存单等方式进行融资;且8月以来资产荒格局延续，资金运用压力较大，银行司库对于同业存单发行的需求同样不高，在此背景下，性价比更低的MLF“被动”缩量符合市场选择。

MLF、逆回购利率下降超预期

8月份MLF和逆回购政策利率均下降10个基点，超出市场预期，应主要源于国内经济恢复基础尚需稳固，以及着力稳定房地产融资链条，加快宽信用传导。”温彬分析认为。

“8月以来信贷需求延续疲软态势，票据利率低位运行，反映出经济内生动能不足和疫情冲击过后的有效需求仍未完全修复。在此时点下，需要人民银行采取一定的逆周期调节举措，以缓解经济下行压力加大的局面，提振市场信心。”温彬表示。

货币政策进一步发力巩固经济恢复势头。中国银行研究院研究员梁斯分析认为，5月份以来，在疫情形势逐步缓解叠加一揽子政策陆续出台背景下，实体经济融资意愿有所回暖，但疫情仍呈多地散发态势，不确定性持续存在，且外部扰动、成本上升等因素也会对各类主体预期和信心带来影响。

近期披露的7月份金融数据显示，信贷、债券等融资规模同比均出现不同程度下降。尤其是，居民中长期贷款同比少增2488亿元，企业中长期贷款同比少增1478亿元，显示实体经济信贷需求仍然疲弱。一方面，居民中长期信贷疲弱意味着房地产交易热情不高，购房动力不强，房地产市场未能延续6月的复苏势头。另一方面，企业中长期资金需求偏弱意味着对未来经济持续向好预期的可持续性仍有疑虑，而中小企业和部分行业经营仍面临不少困难，需要继续给予支持。“在这样的背景下，政策利率下调，意味着货币政策将继续发力巩固当前经济恢复势头，助力中小企业渡过难关和加快恢复，确保经济持续复苏。”梁斯说。

LPR有望同步下调

“此次政策利率调降之后，不排除本月1和5年期LPR同步下调的可能，但5年期以上LPR非对称下调的概率更大。”

在利率传导机制体系下，政策利率下调将带动市场基准利率下移，继而进一步带动市场利率下降。根据以往经验，LPR与MLF之间多数时点存在稳定的比价关系，前者多会跟随MLF利率同步下降，预计本月LPR大概率将同步进行调整，这会带动贷款利率下行，以进一步降低实体经济资金成本，缓解企业财务负担。(郭钇杉)

关键词： 利率下降 人民银行 中期借贷便利 货币政策