7月3日，以“多层次资本市场与创新安徽”为主题的2021清华五道口金融发展论坛在合肥开幕。

华泰联合证券董事长江禹以《资本市场助力新兴产业跨越式发展》为主题作了分享。他认为，多层次资本市场能够提供长期的融资资金，资本市场获得了跨越式成长。近年来，安徽资本市场发展迅猛，目前，证券化率达到50%，几乎与长三角发达地区接近。因此，他建议，安徽打造产融投生态圈。

资本市场向产业逻辑回归

他首先就多层次资本市场助力创新发展方面发表了观点。

江禹从四个方面做了阐述，一是多层次资本市场能够提供长期限的融资资金。

“股权融资资金是不用还的。科技创新投入周期大、风险高，只有资本市场能够提供风险分散且给予投资的资本和人才有高额激励。过去30年尤其近十年，A股资本市场对于科技产业的融资逐渐在加速，融资规模逐渐增大。”他说。

二是资本市场能够提供并购企业，有利于技术协同和技术升级。

三是资本市场促进企业治理结构和激励机制的建立和优化。

四是资本市场为创新和新兴产业赋予更高的估值和流动性，加速其成长壮大。

“我们看到资本市场推动了科技龙头企业加速成长。GE从诞生到1000亿美金花了103年，而微软只花了22年，谷歌只用了8年时间，无论是安徽的科大讯飞还是美国的苹果、特斯拉通过资本市场都获得了跨越式成长。”江禹说。

另外，2019年A股市场进入注册制时代，注册制改革成为中国资本市场改革里跨时代的举措。江禹认为，主要带来五大趋势。

趋势一：上市可预期性更强。不光是数量的增加，各项注册制下上市标准的多元化，更具有包容性，不管是亏损的企业，还是特殊股权架构的企业，在2019年开始都能够登陆A股市场。趋势二：定价市场化、退市常规化，市场化配置资源效果初显。注册制下IPO发行估值更加市场化。趋势三：上市公司估值和成交活跃度分化显现。海外资本市场的“二八现象”和“一九现象”在上市公司中凸显，A股排名前20%的上市公司占A股上市公司总市值的78%。趋势四：投资者结构机构化、国际化、头部化。趋势五：注册制下的分化将推动资本市场向产业逻辑回归。

“IPO不仅仅是优质资产唯一的资产证券化的路径，同时产业并购也进一步凸显，而且在海外来讲，优质产业龙头通过小微企业形成一系列科技创新和供应链产业链的升级也是一个趋势。”江禹说。

建议安徽打造产融投生态圈

近年来，安徽资本市场发展迅猛，目前，证券化率达到50%，几乎与长三角发达地区接近。与此同时，安徽在集成电路、人工智能、新兴显示屏方面的产业集聚效应也十分显著。

不过，在江禹看来，安徽的发展还是有巨大成长空间。对此，他建议，安徽可以进一步打造产融投生态圈。

一是对政府来讲一个良好的生态非常重要。安徽省的信用环境是比较好的，可以继续保持，这会吸引更多的投资机构来投资，更多的企业家来创业。

二是产业基金引导，带动产业链布局。“我们也希望进一步保持这个局面。”江禹说。

三是发挥产业龙头作用，像科大讯飞等产业龙头带动作用，一方面实现多地市场证券化另一方面通过多地并购的方式带动产业链的升级，也带动更多资产证券化率的提升。

四是调动市场各方的力量，打造产业和资本融合生态圈。

五是充分发挥专业机构的作用。比如投资银行、商业银行等金融机构的专业作用助力安徽经济发展。同时碳达峰、碳中和、绿色金融、ESG等方面，安徽可以进一步关注。

关键词： 资本市场 华泰联合 产融投 生态圈