近日，中融人寿受托管理人百年资管、太保人寿受托管理人太平洋资管拟参与认购贵阳银行(601997.SH)非公开发行A股，分别认购9.6亿元、3亿元，合计认购12.6亿，占此次发行计划3成。

业内人士分析指出，由于保险资金投资主要考虑资产与负债相匹配，持有银行股的长期收益率都较为可观，故受险资青睐。经梳理发现，截止2019年3季度末，保险机构共持有12家上市银行流通股，持仓市值达5097.45亿。

展望2020年，业内人士表示，仍旧看好权益类资产，A股全年或宽幅震荡，下一阶段，以银行股为代表的高分红、高股息标的配置，仍是险资主流的权益投资方向。

贵阳银行增发扩股，百年资管、太平洋资管认购12.6亿占3成

逐一来看，中融人寿披露公告称，委托管理人百年资管认购贵阳银行非公价发行A股9.6亿元，构成重大关联交易。

中融人寿本次交易前，其股东中天金融(3.670,-0.13,-3.42%)、金世旗控股已持有贵阳银行股份，根据《关联交易管理办法》，此次认购行为构成以关联方共同投资为基础的关联交易。蓝鲸保险注意到，截止2019年3季度末，中天金融、金世旗控股已双双退出贵阳银行前十大流通股股东行列。

同时，9.6亿元的交易金额，达到3000万以上，且超过中融人寿2019年末未经审计净资产的1%，亦属于重大关联交易。

据了解，百年资管以受托管理的中融人寿普通保险资金参与认购，属于中融人寿自有资金。蓝鲸保险从中融人寿相关人士了解到，该笔认购属于百年资管主动投资管理行为，公司循例进行信披。

从金额来看，这笔认购资金，对中融人寿并不算“小钱”。截止2019年末，中融人寿未经审计净资产约28.86亿元，认购支出占比33.26%，将近3成。

除百年资管外，认购名单中还出现另一家保险资管公司的身影。太平洋资管以受托管理的太保人寿保险资金参与认购，认购金额为3亿元。

目光转向贵阳银行，从《非公开发行A股股票预案》来看，其拟非公开发行不超过5亿股A股股票，募资不超过45亿元资金，经批准或审核后，所募集资金将在扣除发行费用后，全部用于补充核心一级资本，提高资本充足率。

当前核心一级资本充足率低于早前预期水平，也是促进贵阳银行扩发的重要因素。对此，贵阳银行也期望通过非公开发行，有效补充核心一级资本，提升资本充足水平，满足银保监会要求。

根据《贵阳银行股份有限公司资本管理规划(2017-2019 年)》的要求，2019 年末公司目标核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为 9.00%、10.20%和 12.60%。但截至 2019 年三季度末，贵阳银行合并口径的核心一级资本充足率为 8.89%，一级资本充足率为10.24%，资本充足率为 13.06%，核心一级资本充足率低于目标值。

一般来说，商业银行机构在经营管理中面临着较为严格的资本要求，伴随业务发展和资产规模提升，都将进一步加大资本消耗，因此，除自身收益留存积累之外，仍需要考虑通过股权融资的方式对资本进行补充，以保障资本充足水平。

“将对资本充足率、盈利能力产生直接的影响”，一位金融业内人士对蓝鲸保险分析称，“资本充足率提高，也意味着商业银行风险抵御能力增强，资本规模扩大，改善资产质量，为业务可持续发展奠定基础，进而增强核心竞争力，提升整体盈利水平”。

流动性好、股息率高、盈利能力强，价值投资险资青睐银行股

事实上，银行股一直是保险资金青睐的投资标的。保险机构向来偏好流动性好、股息率高、盈利能力强的个股，而银行股不仅经营稳健，且能带来长期稳定的分红收益。

“坚持价值投资，也是看好一家上市公司的未来发展”，苏宁金融研究院金融研究员陈嘉宁对蓝鲸保险分析称，其指出，以百年资管、太平洋资管参与贵阳银行非公开发行来看，大多情况这一方式较二级市场直接交易，股价更低，尽管有限售期，但对于秉持长期投资的险资而言，并非大问题。

早前，宁波银行(25.320,-0.68,-2.62%)(002142.SZ)非公开发行“宁行优02”优先股时，亦有平安人寿、平安资管等5家保险机构累计认购33亿元，不参与上市公司经营管理，亦有固定股息回报及潜在的利润分红，也是险资谋求点。

一位保险业内人士强调称，保险资金运用必须以服务保险业为主要目标，坚持稳健审慎和安全性原则，符合偿付能力监管要求，“更需要根据保险资金性质，实行资产负债管理和全面风险管理，专业化、规范化、市场化”。而银行股满足盈利增长稳定、分红稳定和较好流动性等条件，基本面有较强支撑。

蓝鲸保险梳理发现，截止2019年三季度末，保险资金共持有12家上市银行流通股，持仓市值达5097.45亿。

从个股来看，平安银行(14.600,-0.51,-3.38%)(000001.SZ)、招商银行(34.350,-0.87,-2.47%)(600036.SH)、浦发银行(10.960,-0.25,-2.23%)(600000.SH)、兴业银行(17.350,-0.47,-2.64%)(601166.SH)是险资持股比例较高的银行股，持仓市值分别为1753.11亿元、874.96亿元、688.28亿元、525.43亿元，重仓公司包括平安集团、平安人寿、大家人寿、富德生命人寿等。且在三季度，工商银行(5.320,-0.08,-1.48%)(601398.SH)等4家银行均有加仓。

“保险资金投资主要考虑资产与负债相匹配，目前，险资持有银行股的长期收益率都较为可观”，陈嘉宁进一步分析称，银行股市值较大，保险资金作为机构投资者买入卖出时，不易造成市值波动，同时，银行股市盈率、市净率较低，一般分红较高，流动性好，受险资喜爱，且银行业波动周期不明显，稳健趋势与险资投资风格吻合，“从长期来看也是好的策略”。

天风证券(6.720,-0.46,-6.41%)研究团队分析指出，自2017年强化监管以来，银行负债成本压力和资本约束成为影响估值提升的主要因素。站在当前，政策大力引导上市银行通过各类工具补充资本，流动性充裕，LRP利率虽有所下调，但叠加负债成本率下降，未来息差下降幅度或有限。A股银行板块近期营收和净利增速平稳、资产质量持续向好之下，叠加近期社融数据较好昭示经济阶段性企稳或已不远，天风证券研究团队表示，“我们认为银行业2020年业绩会较好”。

“在引导长期资金进入资本市场的过程中，银行股作为波动率低、分红与股息可观的蓝筹股，配置机遇突出”，华泰金融沈娟表示，短期政策支持、长期增量资金入市，也为银行股创造了机遇。

“下一阶段，以银行股为代表的高分红、高股息标的配置，仍是险资主流的权益投资方向”，陈嘉宁总结称。

关键词： 保险资金投资黄金