今年以来，股市的结构性行情助推可转债基金业绩回暖。接下来债市将如何演绎?该如何把握可转债投资机会?记者就此采访了银河基金有限公司固定收益部总监韩晶。他认为，在估值压缩与A股中长期向好的预期下，“股债双拥，攻守兼备”的可转债投资价值日益明显，通过相关基金进行投资将是下半年资产配置的良机。

一季度债市受资金面趋于缓和以及市场对于流动性收紧预期的边际变化，上演了一轮强劲反弹。韩晶认为，下半年债券资产的配置机会仍比较乐观。“事实证明，一季度一些重要的利空信号，包括经济数据亮丽和美国加息等，均未能对中长端利率造成持续的影响，债券市场明显体现出底部的交易特性。二季度，各券种存在收益率下行的资本利得机会。尤其对高评级信用品种，估值中枢很可能会重新定位，或有下行30个至40个基点的空间。配置方面，可以重点围绕该类品种拉长久期进行配置。”

针对信用债近期频频“爆雷”，韩晶认为信用事件仍然呈现“点状”特点。“低评级、高收益的信用品种，尤其是地产和城投的再融资压力较大，信用风险值得密切关注，但没有迹象显示个别风险会形成系统性风险，因此可以积极挖掘一些流动性可控、价值被低估的优质品种，尤其要关注所在行业是否有明显回暖迹象，控制久期，以赚取票息为目的是不错的选择。”

在固收领域的品种中，韩晶最看好可转债下半年的投资机会。Wind数据显示，截至4月24日，中证转债(297.2700,-0.45,-0.15%)指数年内上涨4.2%，而中证全债指数年内仅上涨3.61%。韩晶告诉记者，通过两年多的估值压缩，目前可转债市场估值水平已经接近2014年牛市之前震荡时期的低位水平，继续下跌的空间较小。同时，可转债的股票属性赋予其高弹性。此外，防范风险仍是今年投资的重点，而可转债能够提供一定的安全垫，转债在持有到期的情况下能发挥债券属性，获得一定的票息收益，“攻守兼备”的特征十分突出。

韩晶认为，2018年转债市场波动加剧，成交量放大，而随着转债市场扩容，转债品种稀缺性下降，个券走势分化明显。投资方面可积极关注正股基本面表现良好的个券。普通投资者可通过配置可转债基金分享转债市场上涨的红利。不同于传统的纯债产品，可转债基金兼具股性和债性，进可转换为正股以获取二级市场溢价收益，退可通过持债到期获得本息收益，尤其适合当下震荡波动的市场环境。正在发行的银河可转债基金将通过对可转债等债券的积极配置，在有效控制风险的前提下，力求实现基金资产的长期稳定增值。

关键词： 可转债 结构性 股市