疫情蔓延使得全球经济重挫，随着疫情临界点的到来以及疫苗推出的确定性增加，全球经济出现复苏苗头，多数机构认为，经济产出和企业盈利将会在2021年恢复至新冠肺炎疫情前水平。

但是复苏之路并没有想象中简单，市场仍然面临着多重考验，从疫苗面世到大规模接种至少需要几个月时间，但进入冬季后的欧美疫情急剧恶化，大范围经济封锁打乱了复苏节奏，加上之前的天量宽松政策，不禁让人担心屡破新高的美股市场存在泡沫。

反观亚太地区疫情一直控制较好，率先迈出复苏的步伐，根据彭博数据表示，亚太地区新兴市场股市已经连续三个季度上涨，表现优于全球已发展市场及其他新兴市场指数。

但与升势形成对比的是该区域的估值仍相对处于较低位置，MSCI新兴市场指数相对于标普500指数的估值低31%，历史平均为25%。显然伴随经济恢复，亚太区新兴市场仍有一定的升值潜力。

花旗、高盛和野村这三家公司预计明年亚洲股市的盈利增幅将超过20%，预计MSCI除日本外亚洲指数将上涨5%至7%，高盛更是预计2021年亚太指数将上涨9%。

许多大行也都纷纷给出看好评级：

高盛策略师团队表示：我们仍对宏观经济和企业获利复苏推动的亚洲股市前景持乐观态度。市场一旦出现回调，我们觉得都应该买入。

摩根大通策略分析师则表示：新兴市场股票的持有量非常不足，2021年新兴市场股票有望上涨多达20%;

瑞银预期中国经济回反弹接近7.8%，而与此同时，对美国的预期为3.8%。

摩根士丹利对MSCI中国股指和A股均给出继续「超配」的评级，认为估值仍有吸引力，「十四五」规划将提供支持，于2021年沪深300指数有望涨至5570点。

在大行的观点中，中国市场被多次提及，显然值得关注。中国作为新兴市场上占据较大份额的国家，也是作为首个从疫情中恢复经济的国家，为全球经济复苏贡献了中国力量。根据IMF预测，中国将是全球唯一在2020年实现正增长的主要经济体，2021年相对2019年的增速也将达到10.3%，继续领跑全球。

许多人或许会疑问，相对于之前中国GDP最高可达15%，最低为4%，正增长能代表什么?

要知道，作为全球大型经济体的美国、欧洲、印度，全部都是大幅负增长，所以，今年中国能够正增长相当了不起。今年四季度到明年，应该是中国经济恢复正常的过程。

那么中国是否是一个投资的估值洼地呢？

首先目前经济仍在恢复过程中，海外疫情作为一个影响较大的变量因素尚未得到很好的控制，因此货币政策短期收紧可能性偏小。另外，中国本身也在新旧动能转换、增速换档的一些关键的节点。所以货币政策主要趋于正常化。所以在这一前提背景下，中国市场相当于处在较为适合的外部环境。

从长期看来，中国正在从低端制造业向高端产业转移，而目前中国GDP已相当于美国的66%，之前两个曾威胁到美国地位的国家分别是苏联以及日本，占当时美国GDP的40%与50%。未来五到十年，中国还可以实现增速5%到6%的增长，美国大约是2%，中国的增长速度是美国的2到3倍。中国的新经济、高科技产业都在蓬勃兴起。

图片来源：恒大研究院

如果能够推动新一轮的改革开放，中国经济的潜力巨大，未来最好的投资机会就在中国。美国成为世界霸主，也不过是最近一两百年的事情，而中国在世界第一这个位置上已经站了几千年。

普通投资者又该如何把握投资机会呢？

在掘金中国的道路上，我们应该审视下目前所处的状况，全球都存在着货币超发的情况，在今年疫情里更是加重了这一现象，简单来说就是资产是趋向于贬值的，不做理财投资，很可能会跑输通胀。

而根据数据显示，MSCI中国公司过去15年的12个月每股收益复合年增长率为6.0%，而MSCI新兴市场公司的复合年增长率仅为1.0%，中国上市公司的每股收益增长率高于其他新兴市场公司。当你选择了一个好股票，那么自然可乘风公司的发展红利，收获企业成长带来的盈利。

如果不具备优秀的选股能力，那么选择一个优秀的主动型基金不但可以享受专业基金经理帮你选股，还可避免承受单一选股带来的较高风险，因为基金通常持仓多只股票，能有效地分散风险。

如果投资中国是错误的话，我们愿意一错到底。

-桥水(中国)投资管理有限公司总经理王岩

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