华旺科技(707377)，国内从事装饰原纸生产的主要企业之一，价格 18.63元，上限2万股，市盈率22.98倍。建议积极申购。

主营业务

发行人主要从事可印刷装饰原纸和素色装饰原纸的研发、生产和销售业务，以及木浆的贸易业务，生产的装饰原纸广泛用于家具、地板、木门等产品的贴面装饰。

新股亮点

公司长期致力于装饰原纸的研发与生产，拥有多条生产能力较强的装饰原纸生产线，具有规模优势：发行人拥有多条生产能力较强的装饰原纸生产线，能够提供品质稳定、性能良好的产品。较大的生产规模增强了发行人在采购和销售环节的议价能力，提升了公司的盈利水平与抵御风险的能力。发行人优良的生产设备不但可以保证产品质量的稳定性，而且能够满足客户对不同类型装饰原纸的需求，提供种类齐全的产品。持续的产品交付能力也可以帮助发行人有效地开拓市场，巩固客户关系。

公司对于技术研发高度重视，通过多年的投入和积累，具有技术优势：公司已经组建了专业的研发团队和生产团队，聘用了设备调试、工艺研发、工艺设计、自动化控制、现场配色等多个环节的专家和技术人才，形成了较高的技术水平和成熟的工艺体系，并且可以针对客户的要求在较短时间内完成新产品的开发、生产和交付，巩固了发行人的市场地位。

公司在较强的研发能力、成熟的生产技术与丰富的管理经验支持下，具有产品优势：始终致力于为下游浸渍装饰纸与人造板厂商提供品质较高、性能良好、节约后续加工成本的装饰原纸。得益于优良的生产设备、高技术含量的生产工艺与严格的成品检测流程，发行人的产品质地均匀、质量稳定，在高速印刷与浸胶时不会张裂，并且渗透性与遮盖力较强，在印刷时能够较好地吸收油墨，色彩鲜艳，对人造板基材的遮盖效果良好。

财务状况

业绩情况：2016-2019年底，公司的营业总收入分别为134，728.38万元、3183，027.07万元、192，453.93万元、165，402.10万元;2016-2019年的年均复合增长率为7.08%，归母净润分别为10，111.38万元、15，682.09万元、12，535.29万元、17，078.75万元;2016-2019年的年均复合增长率为19.09%。

结论

公司是现阶段流行的周期股，现金流较差，财务数据不一致，劳动密集行业，19年收入大幅下滑，今年高增长，原纸业务市场一大堆不值得研究，但是近阶段纸业股票都炒得不错，作为募投装饰新材料有一点点看点，给予60亿合理市值，无风建议一般关注。