共享单车的竞争告一段落，生意，刚刚开始——接下来它将成为出行生态上的一环，发展出自己的商业逻辑。

编者按：本文来自微信公众号“略大参考”(ID：hyzibenlun)，作者：Oak;36氪经授权转载

烧钱死局

ofo投资人朱啸虎在去年9月份时候说，格局已定。他当时的意思是，这个市场里已经没有别的玩家，只剩下ofo和摩拜两家。

但实际上，至少从现在来看，这才是一个更稳定的结局—— 美团全资买下摩拜，而ofo也会在可预见的将来被阿里全资拿下，共享单车成为某种大生态中的一环。

媒体报道称，摩拜以37亿美元的总价出售给美团，包括27亿美元的实际作价(12亿美元现金及15亿美元股权)和10亿美元的债务，实际上是低于上一轮估值的，所以，美团买入的价格不错。

另一方面，ofo剧本也已经写好了——滴滴已经同意蚂蚁金服对ofo的债转股请求，这就意味着阿里系已成ofo最大股东，接下来路子也没有悬念了，接受马云的全资收购邀约，戴威选个合适的花名。

这个是烧了几十亿美元，才烧到如今这个格局。

喜欢说道的朱啸虎曾经把滴滴和Uber战争与海湾战争做对比，如果放到时间维度上来看，摩拜烧钱能力不相上下。根据公开报道显示，2015年整个网约车市场烧掉了200亿美元，其中优步中国烧了10亿美元。

梳理一下摩拜融资速度，在中国互联网创业史上堪称罕见：

1. 天使轮——2015年初，摩拜拿到易车网蔚来汽车创始人李斌146万元天使轮融资。

2. A轮——2015年10月，愉悦资本投资近300万美元;

3. B轮——2016年8月，熊猫资本领投，愉悦资本、创新工场(创始人李开复)跟投共计数千万美元;

4. 14天后，2016年9月，B+轮，祥峰投资、创新工场投资数千万美元，从B到B+轮;

5. 28天后，2016年9月，C轮，由高瓴资本、华平投资集团领投，多家机构跟投，其中包括红杉资本、启明创投和摩拜单车早期投资方，金额超过1亿美元;

6. 13天后，2016年10月，C+轮，公开报道显示，金额为5500万美元，瓴资本、华平投资、腾讯、红杉资本、启明创投、熊猫资本、贝塔斯曼、美团王兴等投资;

7. 而就在不到三个月后，2017年1月4日，摩拜再次宣布2.15亿美元的D轮融资，腾讯、华平投资领投，新引入的战略和财务投资者包括携程、华住、TPG等，除此之外，红杉、高瓴等现有股东跟投：

8. 28天后，D+轮——2017年2月，D+轮，新引入新加坡投资公司淡马锡(Temasek)的股权投资。仅仅在2017年新年两个月内，摩拜单车累计融资额超过3亿美元;

10. 这一次融资间隔时间最长，到了2017年6月16日，摩拜才完成超过6亿美元E轮，创下共享单车行业单笔融资最高纪录。本轮融资由腾讯领投，工银国际、交银国际、Farallon Capital、TPG、红杉中国、高瓴资本等跟投：

11. 2017年11月，摩拜获高通资本战略投资，投资金额未透露。

12. 2018年1月，美团入局，F轮，金额是10亿美元;

13. 2018年4月3日，传出美团将以37亿美元收购摩拜单车，包括27亿美元的实际作价及10亿美元的债务，而此次交易的撮合方是华兴资本。

不难看出，摩拜融资有一个曲线，B轮之前融资速度较慢，但包括天使轮在内三轮融资在一年半左右时间里完成，此后一年半，包括此次美团接盘在内，完成了9轮融资。

相比收购它的美团，可是用了从2010年到2017年8年跨度完成的F轮融资。

最终美团能够折价买下摩拜，不难想见，摩拜内部面临着巨大的投资人退出压力。

摩拜的内部投资者促成了这笔交易，摩拜管理团队在整个体系内没有否决权(veto)。根据《第一财经日报》报道，其中一项条款是所有优先股股东的股权中超过50%，重大事项就可以生效，而最终让美团接盘的结局就是由这个条款决定的。

“我相信投资机构有自己的业务判断……规则就是规则，投票就是投票，如果大家做了这个决定，希望大家不要后悔。”在投票结果出来后，王晓峰在会上这样说。

腾讯在摩拜的持股比例约占20%，它被视为此次交易主导方，根据腾讯深网报道，E轮是一个重要节点，自E轮后，腾讯就有意给摩拜寻找一些业务关联更强的盟友。

最终结果如今日所见，美团接棒。据说王兴和摩拜最早的缔造者和大股东李斌之间沟通长达半年。从另一个角度来说，不愿意继续再参与的投资人因此有了退出的机会，而这应该是一直压在胡玮炜身上的重担，她曾经说，资本所给予的，一切都要还回去。

不仅仅是摩拜这边面临着投资人的压力，ofo那边同样如此，戴维说要资本尊重“创业者的理想和决心”，朱啸虎回怼说，讨厌“认为自己什么都是对的创业者。”

从这个角度来说，无论是摩拜今日归顺美团还是ofo未来被阿里拿下，一个重要的转折是他们不再面临投资人的压力，不需要靠着疯狂烧钱去扩张市场，哪怕是无效市场。

好生意坏生意

市场一直期待的是双方的合并，包括朱啸虎这样的投资人也认为只有合并才能够结束烧钱，但现在看来，成为某种大生态中的一环，也是结束非理性军备战的路径。

在此之前，共享单车已经被人们认为是一个伪命题了，至少是个只赔不赚的买卖。

去年11月20日，朱啸虎公开向他投资的ofo施压，他说，“靠烧钱起来的，基本都是伪需求，我以后不再投烧钱的项目。”伪需求指的正是ofo。

从财报上来看，也的确如此，因为此次收购，摩拜财务数据泄露出来。

这家公司有着令人惊讶的运营成本——包括运营和折旧，每月运营支出超过5亿元人民币，加上薪酬福利等管理支出1.46亿，以及0.8亿减值损失，而当月摩拜收入仅1.1亿元人民币，最后净利润为亏损6.81亿元人民币。

另外，按照表中每个月减值损失8000万，即便按照1000块一辆单车计算，每个月有8万辆车坏掉。

图：摩拜2017年12月损益表

想必ofo的数据也不会比摩拜好到哪里去。

而撇开这些数据和言论不看，任何一个普通人都能看出这场资本催生出的战争——单车坟场、某些非人口密集区域投放，以至于单车上落满灰尘，去争取那些一年只骑一两次车的用户……

这个背后最根本的动因就是通过烧钱把市场占领住，然后投资者寻找下一轮融资，得以退出。

美团的介入首先是打破了这种由资本扭曲的死局，让共享单车重新回归到解决社会问题的层面，这才是这个行业存在的意义。

破局只是第一步，如何把这个生意变成一个正向的生意，是王兴面临的下一步。

极客公园主编张鹏在最新的文章中的评论恰如其分，“摩拜和美团大出行服务体系的这种互动，也能够让共享单车这个独立价值还不够完整的商业模式，通过协同效应形成闭环——这或许也是共享单车能够更长久存在意义”。

通过减少无效的投放，相信能够提升共享单车这个独立门类的收入效率，比如降低运营成本、降低减值损失等。

美团CEO王兴将出任摩拜董事长，这对于摩拜来说是好事，王兴经历过大生活领域的百团大战并存活下来，理解如何有效竞争。

但更重要的是，单车和美团出行生意能够形成闭环。

美团现在致力于解决出行问题，算是吃喝玩乐一条战略主线的自然延伸，而从网约车到共享单车，又是出行战略的自然延伸，美团距离用户“最后三公里”的事情，需要共享单车这个枝干业务来填充，相信这个枝干能够帮助美团新出行业务更有效率地发展，而网约车的发展也能够带动单车的客单量。

据传，最早美团要进军打车业务的时候，马化腾不太赞同，如今美团拿下所在市场的三分之一份额，马化腾也改变了态度。这次收购，马化腾从中周旋说服了李斌，可见其对美团的出行布局的认同。

摩拜在公开信中表示，“王兴带领美团创造了互联网的奇迹，相信他会带领摩拜走上新的高度。员工的薪酬、期权等也将受益于并购，得到更好的保障”，从这个角度来说，暂时没有看到当时滴滴收购Uber中国那种员工们哭丧一片的画面，算是一个好开端。

可以预见的是，王兴是强势风格的，但王兴的加入从这个开端来看，或许不算坏的，陆奇加入百度后，给百度带来了新风，员工士气的变化也是显而易见，长期处于资本扭曲状态下的摩拜，需要一个更犀利的领导者。

一个公司，短期靠好的产品和服务，中期看战略，长期还是看文化，也就是能够持续产生优秀产品的系统性力量，而美团在中国互联网公司中，算是风气正派的，这也和王兴的技术理想主义做派相关。

天下苦秦久矣

美团加入出行行业，对于整个行业来说可能都是好事。

很多时候，第二名能够决定整个行业的风气和服务质量。

在搜索市场，如果现在的第二名不是搜狗，而是依然还处在战场的Google，那么，也许不会出现魏则西事件;在电商市场，如果现在的第二名不是京东，而是当年的eBay和当当，阿里的电商业务也未必如同今天这般强大——百度前商业分析师朱时雨在自媒体文章《第二名决定了你的长期高度》中这样写到。

没有一个有力的第二名的时候，提升服务质量、加固护城河都没有了意义。

于是，当美团加入出行市场的消息落定时，朋友圈里一片欢呼之声——天下苦秦久矣，这个市场需要一个优秀的第二名。

关键词： 死局 单车