首创置业股份有限公司(以下简称“首创置业”;02868.HK)获批私有化后，仍“钱景”堪忧。

7月27日，首创置业发布《关于行使2018年度第二期中期票据赎回权的公告》。公告称：“结合公司经营情况及资金安排，公司计划于8月29日赎回‘18首创置业MTN001’，赎回金额20亿元，付息金额1.23亿元，赎回价格100元/百元面值。”

首创置业此次赎回的票据仅是其近30个已发行未到期票据之一。Wind数据显示，截至7月29日，首创置业的未到期票据余额合计约为298.83亿元。而这些票据债券，也仅是首创置业千亿负债的冰山一角。

负债压身、经营业绩波动，自认已经基本失去上市平台股权融资优势、失去上市原有意义的首创置业主动申请退市，获得北京首都创业集团有限公司(以下简称“首创集团”)私有化。根据2020年报，截至2020年末，首创集团持有首创置业56.7%的股份，为第一大股东。

根据7月29日首创集团在2021年半年工作总结会议披露数据，2021年上半年，首创集团实现营业收入231.1亿元，完成全年目标的42%，上半年未实现目标过半。

作为首创置业的大股东，首创集团自身也是债务高企，并因欠款身陷多起诉讼，如今私有化又能否缓解首创置业的资金压力?《投资者网》就相关问题联系首创集团及首创置业，一直未收到公司方面回复。

溢价私有化

首创置业于2003年在香港联交所主板上市交易;时隔近20年后，首创置业自愿申请退市。根据今年7月9日晚间首创置业发布公告，公司已与北京首创城市发展集团有限公司(以下简称“首创城市发展”)订立合并协议，将根据合并协议的条款及条件实施合并，并拟向联交所申请自愿撤销H股于联交所的上市地位。

根据首创置业退市计划，首创城市发展作为本次私有化的要约人，是首创集团专门为合并首创置业而成立的，此前并未持有首创置业任何股份。工商信息显示，首创城市发展于6月10日刚刚注册成立，是首创集团持股100%的全资子公司。公告显示，合并完成后，首创城市发展将承接首创置业的全部资产、负债、权益、业务、人员、合约以及一切其他权利及义务，首创置业随后将注销登记。

公告显示，支付注销H股及非H股外资股的总对价将以内部资源支付。于公告日期，首创置业已发行的有关证券约43.63亿股股份，其中包括约15.31亿股H股、24.74亿股内资股及3.58亿股非H股外资股。当中，首创集团拥有首创置业24.74亿股内资股。

根据公告，首创城市发展将向首创置业H股股东以现金支付注销价每股H股2.80港元、向非H股外资股股东以现金支付注销价每股非H股外资股人民币2.33元;及向内资股股东(即首创集团)支付注销价每股内资股人民币2.33元。据此简单计算，首创城市发展须以现金支付约42.87亿港元及人民币8.36亿元(相当于约10.02亿港元)，合计约52.89亿港元。

Wind数据显示，首创置业公布私有化停牌前五个交易日收盘均价为1.73港元/股，以注销价每股H股2.80港元来看，溢价约61.85%。

脚踩两道红线

公开资料显示，首创置业是中国领先的房地产综合营运商，主要以发展中高档住宅为主，高档商用物业开发为辅，以及多种物业类型综合营运。自从2003年成功在香港上市后，首创置业就曾多次传出回归A股的消息，但是均未实现。

首创置业作为一家上市18年多的大型房地产企业，近年来的业绩表现并不理想。财报显示，2018年至2020年，首创置业的营业收入分别为232.57亿元、187.49亿元、202.75亿元，净利润分别为13.75亿元、13.16亿元、3762.30万元，逐年下滑。

此前，首创置业曾在2018年提出“三年千亿”的发展目标，并要在2019年实现销售额千亿。

不过，以2020年销售额来看，根据中指研究院数据，首创置业2020年全年实现销售额708.6亿元，在行业中排名位列56，与千亿目标相比，首创置业的销售额仍存差距。

今年上半年，首创置业实现销售额402.7亿元，同比增长19.5%;累计实现签约面积约174.3万平方米。

与此同时，首创置业还有千亿负债悬顶。Wind数据显示，截至2020年末，首创置业的总负债为1632.2亿元，较2019年1432.28亿元呈现较大幅度增长。其中，有息负债为974亿元。而公司年末现金及现金等价物仅为356.5亿元。

此外，首创置业还脚踩“三道红线”中的两条。2020年，首创置业的剔除预售款以后的净资产负债率为71.3%;净负债率127%，现金短债比为1.13。前两项指标仍触碰“红线”。这也将限制公司后续的融资增长比例。

大股东欠款身陷诉讼

首创置业债务压身，其大股东首创集团的资金状况也并不乐观。

根据首创置业7月12日发布《关于签署吸收合并协议的公告》，若本次吸收合并最终完成，合并方作为合并后存续方将成为首创集团100%持股的国有全资企业。

首创集团官网信息显示，首创集团组建于1995年，是北京市政府所属的国有大型企业。多年的发展，首创集团已经构建环保产业、房地产、基础设施和金融服务四大核心主业，拥有4家上市公司(分别为首创置业、北京首创股份有限公司、首创环境控股有限公司、首创鉅大有限公司)。截至2020年末，首创集团总资产超4000 亿元。

值得注意的是，首创集团近期却因拖欠款项而诉讼缠身。在近期上海电气集团股份有限公司(简称“上海电气”)因87亿元应收账款逾期的财务风波中，浮现了首创集团的欠款情况。

上海电气5月30日发布的《关于子公司重大诉讼的公告》显示，上海电气持股40%的控股子公司上海电气通讯技术有限公司(简称“通讯公司”)应收账款普遍逾期，为减少损失，通讯公司向上海市第二中级人民法院提起诉讼，请求判令被告首创集团、北京首都创业集团有限公司贸易分公司向通讯公司合计支付货款11.93亿元及违约金。法院已于2021年5月27日立案受理。

根据企查查裁判文书信息，首创集团的诉讼纠纷不少，被起诉案由主要有企业借贷纠纷22起，买卖合同纠纷17起等。

财务方面，根据首创集团债券财务信息，2018年至2020年，首创集团的营业收入489.49亿元、459.17亿元、508.32亿元;净利润分别为45亿元、51.47亿元、39.29亿元，略有波动。

近三年首创集团的负债却呈现持续上涨态势，总负债由2018年的2466.2亿元上涨至2021年一季度末的3152.56亿元;其中，带息债务由1648.3亿元涨至2047.39亿元;而同期，货币资金仅从390.12亿元升至585.97亿元，截至2021年一季度，首创集团的资产负债率为75.61%，高于行业中位数62.39%。

数据显示，2021年一季度，首创集团的主营业务利润率为3.38%，较2020年末的11.6%出现较大降幅。

首创集团2021年上半年还未实现过半营收目标。据首创集团披露，2021年上半年，首创集团实现营业收入231.1亿元，同比增长19.9%，完成全年目标的42%;实现归母净利润7.1亿元，同比增长26.3%;实现经营净现金流51.8亿元，同比增长9.8%。

如今，吸收合并首创置业后，诉讼缠身、债务高企的首创集团能否带领首创置业走出债务窘境，实现更高质量发展?《投资者网》将持续关注。(思维财经出品)

关键词： 首创置业 首创集团 营业收入 净现金流