7月18日发布的褐皮书凸显了美联储关注的整体经济数据与最终构成宏观经济格局的单个企业决定之间的落差。

美联储在隔夜发布的最新褐皮书中称，12个联储地区的制造商都担心关税造成的冲击，尽管美国经济继续以温和至适度的步幅扩张。

据路透社统计，“关税”一词在美联储自4月以来发布的三份褐皮书中频繁出现，譬如在周三公布的7月褐皮书中就出现了31次，而在过去20年所公布的褐皮书中总共也就出现了20次。

美联储在其报告中表示，一些地区详细说明了美国与各国之间贸易争端升级所带来的不确定性，如何影响了企业。在波士顿，美联储的联系人对关税表示担忧，但没有人表示这影响了需求、招聘和资本支出计划。

而在纽约，贸易不确定性是“一个主要问题”;在费城，一家机械制造商表示，钢铁关税的影响“对其供应链来说是混乱的，扰乱了计划订单，提高了价格，并道指了一些恐慌性购买。”

由于进口关税提高了燃料、金属和其他商品的价格，一些地区报告的生产成本的增加。今年，美国经济加速增加，失业率低于政策制定者认为的长期可持续水平。然而，目前几乎没有迹象显示，通胀高到足以迫使美联储加快加息步伐。

此外，美联储指出，联系人继续注意到劳动力市场紧张和技术工人的短缺，但工资增速仍然为温和到适度。

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