崇达技术三季度实现营业收入17.64亿元 同比增长56.98%
PCB(印制电路板)是承载各类元器件的薄板,从基站到手机,可应用于各类设备。一块PCB虽小,但也催生了不少上市公司。
崇达技术股份有限公司(下称“崇达技术”,002815.SZ)就是其中之一。今年12月,超过20家机构对公司进行调研,其中既有嘉实基金、南方基金等第一梯队公募,也有中信证券、国泰君安证券等券商龙头。机构关注的问题集中在公司转型的成果,如产能建设、客户拓展,以及子公司的经营现状。
今年第三季度,崇达技术的业绩显著增长,同时股价走出一波上涨行情。截至今年12月30日,其收盘价16.88元/股,市值148亿元,滚动市盈率28倍。未来,公司转型能否成功和可持续,还有待时间检验。
01
技术驱动转向成本驱动
今年第三季度,崇达技术营业收入、归属于上市公司股东净利润分别为17.64亿元、2.13亿元,各自同比增长56.98%、101.63%。
开源证券研报显示,该报告期是崇达技术自2020年三季度以来首个增速转正的季度,转型中的公司或迎来困境反转。
崇达技术的转型,是指PCB产品从中小批量向大批量转变。过去,公司PCB产品主要供应基站类的通信设备。目前,公司PCB产品逐渐向3C类(消费电子类)倾斜供应。因为下游客户发生重大变化,崇达技术的经营思路也产生重大调整。
调整的核心要素是PCB产品的成本。开源证券指出,崇达技术转型的关键,在于技术驱动转向成本驱动。成本驱动的实现要素,包括成本控制和产能扩张。
今年第三季度,崇达技术的管理费用率、研发费用率、财务费用率等均出现下降。以管理费用率为例,公司在报告期内环比下降1.1%。报告期内,公司的毛利率、净利率分别为27.9%、13%,指标也开始企稳。
有机构敏锐地捕捉到这个变化。今年12月调研时,就有机构代表问及公司提升毛利率的手段。崇达技术表示,增长方式主要包括产品提价、工段单位成本管控、珠海一期产能释放、持续推进战略转型等措施。
其中,珠海一期指的是崇达技术新建的珠海电路板项目。项目预计总投资13.67亿元,规划年产能270万平米,超过公司大连PCB项目的4.51亿元预计总投资、180万平米规划年产能。因此,珠海项目投资和产能巨大,有助于公司放量业绩、降低成本,并引来众多机构追问。
根据调研公告,崇达技术的珠海项目于今年第三季度投产一条生产线,剩余产线将于明后年分步投产。开源证券在研报中指出,首期产能为每月5万平。以此测算,公司产能还有相当大的释放空间。
02
改变销售模式
转型中的崇达技术,还在革新自身销售模式。
在中小批量为主的时代,崇达技术的销售模式以经销为主。向大批量转型的时代,崇达技术直接客户储备不足的问题暴露。为此,公司对销售模式进行大动作改革,构建了自己的团队。
今年半年报显示,崇达技术设立了销售部,并在部门内划分八大行业组,包括通讯电子、工控电子、汽车电子、医疗/航空军工/军工、服务器/光模块、安防电子、手机、贸易。报告期内,公司销售费用0.51亿元,同比下降27.23%。除了运输费大幅下降,销售费用中的职工薪酬、业务费等科目均同比增加。
大规模的改革,追求的是消费电子和汽车电子等客户的规模提升。不过,崇达技术在今年半年报中对大客户名单讳莫如深。开源证券引用了2020年数据,指出报告期内公司的通信设备、工业控制、消费电子、汽车电子等客户占比分别为38%、20%、14%、14%。
今年被调研时,机构多次问到公司的消费电子和汽车电子等客户拓展。崇达技术回复称,汽车电子的合作客户有安波福、松下、均胜电子等,消费电子计划扩充手机HDI(高密度互连板,PCB的细分品种)产能以满足客户需求。
虽未透露消费电子的客户名单,但崇达技术提到了HDI的产能释放或带来此类订单。实际上,此前崇达技术曾在深交所互动平台表示,其HDI主要供应于华勤、中兴、酷派、水世界等手机。
因此,机构在调研时特地追问HDI的供应情况。崇达技术表示,HDI的产能利用率因受制于下游景气度下滑,导致未完全释放,对此公司已将工业HDI产线拓展到智能手机等消费类领域。
03
两家子公司引发关注
机构在对崇达技术调研时,还询问其两家子公司的经营状况。
其中一家为深圳市三德冠精密电路科技有限公司(下称“三德冠”)。2018年,崇达技术收购主营软板业务的三德冠,目前持有其40%股权。截至2021年上半年,三德冠产生的商誉达2.66亿元,占同期崇达技术归属于上市公司股东净利润的108.57%。
高商誉影响了崇达技术的业绩。公司回复称,受全球芯片短缺等影响,消费电子领域软板需求下滑,三德冠为确保市场份额对部分订单采取降价,种种因素导致今年三德冠业绩未达预期。不过,崇达技术也对机构表示,三德冠的珠海生产线已完成报建工作,预计未来对其软板产能扩充有积极的影响。
另一家子公司为江苏普诺威电子股份有限公司(下称“普诺威”)。今年8月,崇达技术公告计划拆分普诺威上市。
资料显示,主营IC载板的普诺威也由崇达技术收购而来,目前公司持有55%股权。今年上半年,普诺威的主营收入、净利润分别为2.5亿元、0.68亿元,各自同比增长81.14%、273.63%。
之所以分拆上市,崇达技术在公告中表示是为了更好地整合资源、做大做强IC载板。机构在调研中也关注此事。公司回应称,普诺威受益于苹果WTS耳机爆发式增长,订单需求旺盛,目前产能利用率在70%左右,但上市尚处于前期尽调阶段。(蔡俊)
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