占国内游戏直播行业半壁江山的两大游戏直播巨头——虎牙与斗鱼近日公布，双方合并事宜在历经九个月后终于告吹。

合并终止 仍将与虎牙“同室操戈”?

7月12日，斗鱼国际控股有限公司(简称“斗鱼”)发布公告称，终止与虎牙的合并协议。随后，虎牙也在其官网表示，与斗鱼合并的计划已被禁止。

此外，双方已于7月12日和腾讯签订了终止合并协议，早在2020年10月12日签订的合并协议以及订立的所有附属协议立即终止。此前根据合并的协议条款，双方董事会分别批准的总额6000万美元及两亿美元的现金股息也因合并终止而取消。

此前，市场监管总局发布关于禁止虎牙与斗鱼合并案反垄断审查决定的公告，认为该项经营者集中对中国境内游戏直播市场和网络游戏运营服务市场具有或者可能具有排除、限制竞争效果，决定禁止该项集中。

“斗鱼虎牙合并就是为避免同室操戈。”游戏产业时评人张书乐指出。

不过，一位接近斗鱼的业内人士表示，“此前，二者之间一直是竞争关系，合并也只是大股东的意愿。终止合并后，两家公司应该还是会继续相互竞争，良性竞争有利于促进双方成长。”

当“合并”化为泡影，斗鱼也不得不面对眼下不容乐观的现实。

业绩“有负众望” 活跃用户增长乏力是关键

今年第一季度，斗鱼再次交出了一份“有负众望”的财报。2021年一季度，公司的净营收为21.5亿元(人民币，下同)，同比下滑5.5%;净亏损1亿元，同比下滑140%;经调整后的净亏损为7070万元，而上年同期净利润为2.969亿元，这是斗鱼继2020年第四季度后业绩再次出现亏损。

斗鱼亏损的背后，暗藏着公司活跃用户、付费用户数增长乏力的事实。

财报显示，2020年第四季度，斗鱼的月活用户数环比下滑至1.74亿，一度被虎牙超越(同期虎牙月活用户数1.78亿)。尽管斗鱼力挽狂澜，终于在今年一季度实现月活用户数环比增长10%至1.92亿，但其总付费用户仍减少了60万。

值得一提的是，我国游戏直播行业用户红利正渐行渐远。申港证券研究报告称，预计到2023年，月活用户数(MUA)增速仅5%。

此外，国内游戏直播市场规模增速逐渐下降。申港证券研究报告称，国内游戏直播行业已于2018年进入成熟期，预计2022年的年复合增速为17.2%。

可见，斗鱼今年一季度的月活用户数增速基本保持与行业持平，但业绩增长却跑输整个行业。

这当中的原因是什么?

“目前，虎牙的电竞生态更完善一些，而斗鱼更注重主播人格的培养，电竞赛事也有。”上述业内人士坦言。

值得一提的是，一直以来，有别于虎牙的运营战略，斗鱼在游戏主播、电竞赛事上投入巨大，内容端占优为其带来流量上的领先。

据申港证券统计，截至2019年6月，TOP10游戏主播中斗鱼独家签约的有8位，TOP100的独家签约50位。其中，排名前十的人气主播中有7位来自斗鱼。

不过，虎牙近两年逐渐追赶上来。据小葫芦数据显示，2020年，热度TOP1000游戏主播中，斗鱼占了31.1%，虎牙占30.7%。也就是说，2020年虎牙在热度TOP1000游戏主播中的占比与斗鱼不相上下。

在赛事版权上，斗鱼也逐渐丧失过去的优势。2019年末，虎牙、B站和企鹅电竞争先发起版权争夺。据艾瑞咨询统计，2020年，虎牙共获得15个重要赛事版权，此外，斗鱼10个，B站11个，企鹅电竞则拥有9个。

针对今年一季度，斗鱼的月活用户数一度被虎牙超越，以及公司业绩再次亏损的原因，《投资者网》致函公司相关负责人，但未收到对方的回复。

探索破圈 多元化变现效果不彰

从公司近几年经营数据可见，斗鱼对直播业务的依赖越发明显。财报显示，自2016年以来，公司直播业务的收入占比越来越高，由2016年的77.69%上升至2020年的92.19%;同期，广告营销业务和其他业务的收入占比则分别由14.82%和7.49%下滑至6.72%和1.09%。

艾瑞咨询指出，随着各平台云游戏、直播带货等新兴业务在2020年的起步与快速发展，游戏直播平台的收入来源将趋于多元化，直播业务的收入占比将逐渐下降，预计2022年直播业务的收入占比将下滑至87.8%。

而对斗鱼来说，在多元化变现上能否与行业看齐，2021年是十分关键的一年。

为实现多元化收入来源，斗鱼不断探索破圈，极力打造内容生态，从内容到软件技术支持上均加大了投入。

今年一季度，斗鱼持续完善电竞产业链布局，丰富视频、社区多样化的内容生态。早在去年四季度，斗鱼便在直播的基础上，新增视频、社区板块，形成三大并行的产品组合形态。

与此同时，公司持续深耕电竞游戏直播，在今年一季度先后直播了LPL春季赛、KPL春季赛等超过50场主流电竞赛事，自主举办了“绝地求生”黄金大奖赛S11、斗鱼DNF全明星赛等四十多场电竞赛事。

斗鱼这些转变，在不断增加的营业成本及营销费用上有所体现。财报显示，斗鱼今年一季度的营业成本18.92亿元，同比增长5.6%;营销费用2.1亿元，同比增长95.49%。去年第四季度，该营业成本及营销费用分别为20.9亿元及1.71亿元，分别同比增长23.7%和27.28%。

此外，斗鱼为打造更好的直播体验和互动场景提供底层技术支持，在研发上加大对技术人员投入，今年一季度公司的研发费用1.1亿元，同比增长19.8%。

不过，截至目前，斗鱼内容生态圈的变现有未见明显效果呈现。截至今年一季度，游戏直播的收入占比仍是大头，广告及其他收入为1.5亿元，收入占比6%，较上季度下滑1%(2020年第四季度：7%)。

值得一提的是，尽管切入的角度不同，新晋“网红”B站在打造内容生态圈实现多元化变现上，一直遥遥领先。从营收构成方面，B站的收入来源主要来自增值服务业务、游戏业务、广告业务和电商及其他业务。今年一季度B站的游戏业务收入达12亿元，同比增长2%，游戏业务收入直逼斗鱼。

在游戏直播品类上，B站持续吸纳全球重要电竞赛事的版权，在电竞直播领域抢占了日益重要的位置。今年一季度，B站先后获得《英雄联盟》全球总决赛以及年度电竞常规赛事的直播权。

今年4月底，B站还推出全新的独家代理游戏《坎特伯雷公主与骑士唤醒冠军之剑的奇幻冒险》，游戏上线即登上iOS游戏下载榜及畅销榜前十。另外，两款优质ACG游戏《机动战姬：聚变》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》也即将在二季度内上线。

“游戏直播作为垂直领域，现在斗鱼虎牙最大的问题不是成为所谓不赚钱的巨头，而是要打开产业链，在电竞比赛、游戏推广、游戏周边等一系列产业链环节上达成‘带货’能力。”张书乐分析道。

“B站布局游戏产业也是为了自己的生态，而且它背后也有腾讯的支撑，所以这三家公司就像在赛马，共同探索游戏直播及其周边的场景和盈利可能，而不是简单地互相内斗。”张书乐补充道。(思维财经出品)

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