去年前三季度虫草仅卖3292万元，第四季度的销售收入却高达4721万元，这究竟是业绩猛增，还是突击确认?公司营收再度依靠虫草的青海春天药用资源科技股份有限公司(下称"青海春天"，600381.SH)就因2020年第四季度的虫草销量猛增等问题收到上交所的问询函。

与此同时，曾重金推广"凉露酒"失败的青海春天在2020年底又策划推出一款名为"听花酒"的新白酒品牌，只是其"男性功能指标均有不同幅度提高"、"5年做到300亿"等宣传口号却被市场质疑。从2015年的14亿元到2020年的1.24亿元，营收每况愈下的青海春天能否靠"虫草+白酒"模式明显提升公司业绩?

虫草销量猛增被问询

5月20日，青海春天发布《上海证券交易所对公司<2020年年度报告的信息披露监管问询函>的公告》显示，该公司2020年的营业总收入为1.24亿元，扣除非经营性收入后的营业收入为1.22亿元，其中第四季度的虫草销售收入为4721万元，在全年8013万元销售收入中的占比为58.92%。

受此影响，青海春天去年第四季度收入在全年营业总收入中的占比为51%。

由此，上交所要求青海春天说明2020年第四季度营业收入较前三季度大幅增长的原因及合理性，"是否存在收入未满足确认条件而突击确认的情形，相关会计处理是否符合会计准则规定，是否存在营业收入应扣除未扣除的情况。"

经过两次延期后，青海春天的回复终于姗姗来迟。

6月18日，青海春天在《关于对上海证券交易所<2020年年度报告的信息披露监管问询函>的回复公告》(下称"《回复公告》")中表示，2019年第四季度收入340万元与2020年同期4721万元的差距较大，主要原因：一是2019年第四季度虫草价格波动较大，客户采购意愿相对降低;二是基于2019年6月末虫草销售应收款项余额较大，公司对虫草客户的授信审批趋严，导致2019年第四季度收入相对较低。

青海春天还表示，受疫情影响，虫草市场在2020年下半年逐渐恢复正常，加上虫草具有一定的功效，疫情因素下导致客户的购买意愿有所增加。基于以上原因，致使2020年第四季度的虫草销售收入较前三季度及2019年同期的增幅较大。

虫草的影响极大

在A股4000多家公司中，"虫草第一股"青海春天曾备受投资者关注，究其原因：作为一款保健品，该公司主营的虫草产品具有一定的稀缺性。而虫草到底能否达到商家宣传的功效和作用，也饱受争议。从近几年的财务数据来看，以虫草为主业的青海春天，还有点"成也虫草、败也虫草"的意思。

据其官网介绍，青海春天在2015年1月借壳*ST贤成上市，成为国内虫草行业第一股。Wind数据显示，公司2015年的营业总收入为14.02亿元，其中虫草纯粉片的销售收入为11.7亿元，占比高达83%。

但进入2016年，形势却急转之下。由于被定义为"不是保健品、不是食品、不是药品"的三无产品，"极草"被停止生产销售。同年，青海春天的营业总收入立马"腰斩"，只有7.08亿元。此后几年，青海春天的业绩更是每况愈下。到2020年，营业总收入只有1.24亿元，不及2015年的零头。

到了2019年10月，国务院发布《关于促进中医药传承创新发展的意见》提出，通过"传承精华，守正创新"大力促进我国中医药传承创新发展、推动中医药事业和中医药产业的高质量发展的意见和要求。受政策松动影响，青海春天的虫草业务迎来了转机。

2020年年报显示，该公司的虫草的销售收入为8013万元，同期营业总收入为1.24亿元，占比为64.48%，较2019年(29.11%)、2018年(21.85%)已有大幅度提高。但在2020年年报发布后，公司却因虫草销量猛增等问题收到了监管问询。

"虫草+白酒"能否实现

青海春天在《回复公告》中还提到，公司目前开展的业务主要为虫草原草、中药、白酒等产品的销售和广告服务。从2015年至2020年的业务明细来看，酒水业务在青海春天营收构成的占比一直不高，但该公司在酒水业务上还交过学费。

今年以来，一款名为"听花酒"新白酒品牌开始大规模推广。其中，"每日饮用听花酒50ml，连续7天之后，有关免疫功能、睡眠功能、男性功能的指标均有不同幅度的提高"的宣传更是让人侧目。

"听花酒"，正是继"凉露酒"之后，青海春天新推出的又一款白酒品牌。

企查查信息显示，青海春天在2018年3月以3385万元整体收购西藏听花酒业有限公司，并在2020年11月4日工商更名为西藏春天酒业有限公司(下称"西藏春天")。之后，西藏春天与宜宾凉露酒业发展有限公司签署20年"凉露酒"销售合同，并投入重金在《舌尖上的中国》及央视等平台进行推广。

据年报，青海春天2018年的销售费用为9291万元，同比增长730%。其中，为"凉露酒"投入6777万元广告费用，在当期销售费用中的占比为73%。不过，高推广投入并未换来好业绩。据年报披露，西藏春天2019年的营收只有2520万元，在青海春天营业总收入中的占比只有7.5%。

在2020年年报中，公司表示，"为减轻疫情造成的影响，暂时放缓对线下渠道依赖性强的'凉露'系列酒产品的渠道开拓工作，将择机重启有关营销工作。"《投资者网》在成都走访发现，作为"凉露酒"的营销大本营，该产品已难见踪迹。

虽然推广"凉露酒"折戟，青海春天对"听花酒"的前景却也信心满满，其董事长张雪峰今年4月在接受媒体采访时表示"我们的听花酒，预计在5年里面能做到300亿。"

对此，市场却有不同看法。白酒专家肖竹青向《投资者网》表示，"做到300亿是完全不可能的，目前只有茅台、五粮液超过300亿，300亿(的市场份额)相当于泸州老窖加汾酒，(听花酒)一个新品牌、新企业要超过泸州老窖加汾酒之和，这个任务是不可能实现的。"肖竹青还认为，作为新品牌和区域酒厂，"听花酒"难以对抗酱香和浓香的挤压，也难以对抗茅五洋等一线品牌的挤压。

青海春天在2020年年报中表示，已于2020年12月面对目标客户，在北京、西安、西宁等地开展了"听花"系列高端商务酒的前期品鉴、测试工作，后续将在重点区域市场开始招商，大力开展"听花"系列酒产品的品牌沟通、渠道建设和消费者培养。

面对虫草销售收入暴增被监管质疑、新白酒品牌宣传又略显浮夸的情况，青海春天最终能否实现"虫草+白酒"的双轮驱动发展模式，还有待观察。(思维财经出品)

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