当下，“固收+”，俨然已成基民新宠。可是，找到“固收+”王牌军并非易事。

当投资者面临货基收益率下行、银行理财体验越来越差的难题时，“固收+”基金(包括偏债混合、一级债基和二级债基3类)开始随风起舞。

首募火热，“固收+”基金规模占比越来越高。截至今年5月14日，“固收+”新基金首募规模占比18%，延续近3年占比提升态势(2018年至2020年分别是4%、5%、14%)。4只基金首募规模过100亿元，8只1天售罄。“固收+”基金规模增长跑赢整体，近3年公募总规模增长分别是11%、14%和36%，“固收+”基金规模增长0.04%、64%和112%。

“债券为盾，股票为矛”“严控回撤”，“固收+”基金赚钱效应越来越明显。数据显示，2018年至2020年，“固收+”基金前100名平均收益率是7.26%、23.96%和25.32%，且有逐年抬高的趋势。同期，货基前100名平均收益率是4.04%、2.89%和2.42%，逐年下降，而银行理财甚至出现亏损。

以华夏、鹏华和招商为代表，超百家基金公司深度布局“固收+”基金。华夏已深耕13年，旗下基金的中期业绩和长期业绩，都表现优异;招商打造系列产品集群;鹏华已经形成了不同风险收益产品矩阵。

华夏：产品长跑业绩领先

作为老牌龙头基金公司，华夏旗下多只“固收+”产品都是同类中的龙头品种。

截至今年5月14日，华夏旗下“固收+”产品共有52只，位列行业前4。在各类产品排行榜中，公司旗下产品频频出现在排行榜头部。

例如，在近3年混合债券一级基金盈利前10榜中，冠军、第4名和第7名，分别是华夏聚利、华夏双债增强A/C和华夏债券AB/C，都是华夏的产品。在近3年混合债券二级基金盈利前10榜中，华夏可转债增强A和华夏鼎利A/C分别是亚军和第6名。在近3年偏债混合基金盈利前10榜上，华夏永福C是第6名。

实际上，不止是近3年的排名领先，华夏上述“固收+”基金，长期排名更耀眼。

2013年，全市场共有6只混合债券一级基金成立，华夏占了两只，分别是华夏双债增强A/C和华夏聚利。从成立到今年5月14日，这两只产品累计盈利分别成为同龄、同类基金的冠军和亚军。华夏双债增强A/C是冠军，累计盈利96%。华夏聚利是亚军，累计盈利71%。

若对比垫底产品，就知道两只产品有多强。

2013年成立的6只基金中，垫底基金累计盈利仅27%，大约是华夏双债增强A/C盈利率的1/4、华夏聚利的1/3。

其中，柳万军管理华夏双债增强A/C时间最长，他管理期间的收益率，在同类可比的115只产品，排第6。

实际上，随着基民热捧“固收+”基金，相关基金发行数量越来越多。

2016年9月，共有12只混合债券二级基金成立，其中包括华夏可转债增强A，从成立到今年5月14日，累计盈利61%。前海开源鼎裕同期成立是业绩垫底者，累计盈利只有12%。几乎仅是华夏可转债增强的1/5。

华夏鼎利A/C在2016年11月成立，是14只同月成立的同类基金的盈利冠军，累计盈利是垫底者的6倍。

由于产品盈利领先，华夏在国内的评奖中，“固收+”基金获奖无数。在国际上，华夏不止一次获得美国权威金融杂志《机构投资者》颁发的“中国最佳一年期固定收益基金”奖项。

无论是金杯，还是银杯，其实最好的还是基民口碑。华夏的“固收+”基金获得基民的认可。

作为一只新的“固收+”基金，华夏鼎清在2020年12月提前结束募集，首募106亿元，是去年为数不多规模过百亿元的大基金。值得一提的是，管理华夏鼎清的基金经理，就是管理华夏双债增强A的柳万军。

鹏华：不同收益产品成矩阵

与华夏同为老十家的鹏华，同样在“固收+”各类排行榜中频频上榜。鹏华“固收+”产品数量是全行业前5，鹏华可转债A拿下混合债券二级基金近3年盈利的冠军，鹏华尊惠18个月A/C是偏债混合基金近3年盈利的第7名。

据鹏华内部人士介绍，“固收+”是鹏华固定收益团队一直在探索的方向。目前，公司旗下不同风险梯度的“固收+”产品线已逐渐成型，股票可投比例上限涵盖20%、30%和 40%，能给投资者提供了一站式解决方案。

在这条基金产品线上，鹏华可转债和鹏华尊惠18个月A/C，分别是股票最高仓位20%、40%的优秀代表。

来看看鹏华可转债夺得冠军的路径，就知道鹏华固定收益团队的实力。

可转债兼具股性和债性，“以股性进攻，以债性做防守”，要求基金经理做好大类资产配置同时，选好券种。

数据显示，中证可转债指数在2020年的4个季度的涨跌幅分别是0.02%，-1.86%、4.59%和2.53%。事后看来，如果基金持有可转债的仓位在一季度内减仓，在二季度内行情下跌时加仓，可以妥妥享受第三、四季度的上涨。

那么，鹏华可转债是怎样操作的?

2020年一季度，鹏华可转债的基金经理判断转债市场整体估值偏高，性价比有所减弱时，将可转债仓位降低了10个百分点;在二季度，基金经理认为，“性价比已经有一定程度的恢复，向上弹性增加”，加仓了9个百分点;在经历3季度的上涨后，基金经理认为，“多数优质转债距离债底较远，债底支撑不足，波动仍然会较大”，在第四季度果断减仓。

众所周知，A股市场在经历了2020年一季度的阵痛后，2020年后3个季度连续上涨。鹏华可转债的持股仓位，2020年初只有17%，在2020年二季度加仓至20%(仓位上限)。

不仅如此，鹏华可转债还持有优势转债品种。2020年可转债中，英科转债是涨幅冠军，该基金在去年一、二季度均持有英科转债，持有期间价格上涨1.76倍。在去年二季度持有的克来转债，随后一个季度价格上涨80%。在当年第三季度持有的雅化转债、赣锋转债，其后一个季度价格分别上涨123%、71%。

股票最高仓位40%的鹏华尊惠18个月A/C，同样抢眼，在2019年排名位于同类前4%，2020年在前5%。

鹏华尊惠18个月A/C在2018年3月成立，基金经理要在市场极度悲观时大胆谨慎，在市场极度乐观时转向防守。

2019年2季度，A股市场热情并不高，鹏华尊惠18个月A/C将股票仓位加到39%(几乎是仓位上限)，2019年三季度净值增长11.21%，跑赢业绩基准10个百分点。而在2019年四季度沪深300指数上涨7.38%时，基金却将股票仓位降至32%，减少了2020年一季度股市深幅回撤的伤害。2020年三季度，基金经理将股票仓位再度升至39%，稳稳享受2020年第4个季度大盘的一波上涨。

招商：打造“睿”“瑞”系列产品集群

与华夏、鹏华相比，招商是“后浪”，也能够在“固收+”产品中脱颖而出。

招商“固收+”基金数量和规模在同类中都名列前茅。招商此类产品数量在全市场中排名第7，基金合计规模排名第6。

实际上，招商在“固收+”产品中入手较早。早在15年前，即2006年，公司就成立了招商安本增利，两年后又成立了招商安心收益。从成立到2021年5月14日，招商安心收益C累计收益率在同类基金中排名前1/4。

2018年，招商睿祥定期开放成立。从成立到今年5月14日，年化收益率排名在同类基金中，在前1/6 。

同样，布局早，产品队伍大，业绩佼佼者也不少。例如，招商睿逸近3年盈利51.65 %，是偏债混合基金近3年盈利第9名。

基金近3年业绩持续领先，实际上与2019年二2季度基金经理的“大动作”密不可分。

2019年二季度，现任基金经理开始操刀管理。这位经理接手后，在当季度内将股票仓位提升到48%(最高限制是50%)。对个股选择上，基金经理“坚定持有中国各行业最好的上市公司”，替换了6只重仓股。此基金建仓并持有的贵州茅台(600519.SH)，持有期间股价上涨1.05倍，持有恒瑞医药(600276.SH)期间股价上涨68%。

2019年三季度，基金当季就跑赢了业绩基准。从那时开始，跑赢业绩基准的幅度越来越大。2019年三季度、四季度跑赢业绩比较基准分别是1.43个百分点、2.55个百分点。2020年一至三季度，该基金分别跑赢3.19个百分点、7.77个百分点和8.37个百分点。2021年一季度，其跑赢业绩比较基准9.37个百分点。

除了以招商睿逸为代表的“睿”系列，招商在“固收+”产品还打造了“瑞”系列。

据招商内部人士介绍，公司近两年先后成立的招商瑞文、招商瑞阳、招商瑞恒一年持有、招商瑞德一年持有等基金，是公司在全力打造招商“瑞”系列“固收+”基金，参与管理的基金经理团队，包括招商基金总经理助理王景、姚爽、马龙、王垠、侯杰、余芽芳等人。

衡量基金风险的常用指标是年化波动率。年化波动率高，表明基金净值波动幅度高，即风险高。年化波动率低，表明基金净值波动幅度越小，基金净值增长稳定。持有的基民不会心惊胆战，投资体验越好。

招商“瑞”系列团队中，马龙管理的产品以稳健著称。他管理的招商安心收益C、招商产业A/C，近3年年化波动率分别是1.36%、1.8%，均低于同期同类基金波动率平均值(2.24%)。(思维财经出品)

关键词： 货基收益率 收益率 固收+基金 基民