继习酒终止上市后，茅台集团旗下又一家子公司欲谋求上市。

近日，贵州茅台酒厂(集团)昌黎葡萄酒业有限公司(简称“茅台葡萄酒”)官网披露了上市计划表。

茅台葡萄酒表示，目前已着手进行股权改造，目标在3—4年时间里，实现茅台葡萄酒主板上市。

搜狐财经盘点发现，据多家媒体报道，2020年茅台葡萄酒收入约为3亿元，相较2023年20亿元的目标还相差甚远，不足国产葡萄酒上市公司张裕34亿元营收的十分之一。

酒业分析师蔡学飞认为，茅台对葡萄酒业务的赋能价值有限，茅台葡萄酒依靠茅台的品牌背书和经销商渠道招商后也要看产品动销的效果。同时面临低迷的国产葡萄酒市场环境，茅台葡萄酒未来的体量扩充和上市均存在不确定因素。

去年收入约3亿元，目标2023年20亿元

作为茅台集团子公司，茅台葡萄酒60%的股份由茅台集团持有。

根据茅台葡萄酒公开的数据，茅台葡萄酒2018年实现扭亏为盈，2019年销售收入同比增长39.5%，利润同比增长167%;2020年销售收入同比增长23%，利润同比增长39.7%，“连续三年实现高速增长”。

但茅台集团2020年11月发布的公司债券募集说明书显示，茅台葡萄酒主要负责葡萄酒及果酒制造、销售。

根据披露，茅台集团葡萄酒及果酒销售2017年-2019年收入分别为2.85亿元、2.53亿元、2.79亿元，2018年同比下滑11.2%，同时2019年水平仍不及2017年。

其毛利润从2017年的1.27亿元下降至2018年的0.90亿元，近乎腰斩，2019年回升至1.41亿元。

2020年上半年，茅台集团葡萄酒及果酒销售收入和毛利润分别为1.21亿元和0.72亿元，约为2019年全年业绩的一半。

搜狐财经搜索发现，目前公开的报道中，茅台葡萄酒2018年-2020年销售收入分别为1.5亿元、2亿元、3亿元。

“近几年国产葡萄酒有一定的发展，但整体上发展均衡。”蔡学飞分析表示，在这样的态势下，依靠茅台的大品牌背书和全国经销商网络，茅台葡萄酒目前3个亿的体量发展还是非常快的，迅速打开了国内市场，但也要看产品之后动销的效果。

茅台葡萄酒公司董事长司徒军曾在2018年制定的战略实施步伐中提到，茅台葡萄酒将用3-5年时间，即2023年前做成20亿规模品牌。

目前距离2023年仅剩2年，茅台葡萄酒3亿元的收入和20亿目标仍相差甚远。

“兄弟企业”上市进程停滞 专家表示茅台葡萄酒上市存不确定因素

茅台葡萄酒不是茅台集团第一个提出上市的子公司。

早在2018年，贵州茅台酒厂(集团)保健酒业有限公司(简称“茅台保健酒”)就提出了上市计划，表示力争在2022年实现主板上市。不过截至目前上市并无具体进展。

根据披露，2019年茅台保健酒营收净利润分别为0.7亿元和6522万元。

贵州茅台酒厂(集团)习酒有限责任公司(简称“习酒”)的上市路则更为波折。

2019年，因同业竞争，被认为是白酒上市“种子选手”的习酒宣布终止上市计划。

事实上，作为茅台全资子公司，习酒布局上市一直都是业内公开的秘密，习酒也被认为是茅台集团最可能实现上市的子公司。

早在2012年，习酒便放出将在香港上市的消息。历时7年，最终因同一集团不能上市两个品牌，习酒上市路被按下暂停键。

公开资料显示，习酒2019年营收净利润分别为68.8亿元和15.6亿元，位列茅台集团四大子公司之首。

根据茅台公开的数据，2020年，习酒实现销售收入103亿元，整体销售额同比增长31.29%，正式跨入百亿阵营。

尽管如此，“同业竞争”仍然是困扰习酒上市的拦路虎。

茅台葡萄酒虽然不存在同业竞争问题，但上市仍然存在诸多变数。

“茅台集团要冲击世界500强，必须要寻找新的利润增长点。”酒业分析师蔡学飞表示，葡萄酒作为酒类消费多元化重要的分支，茅台必然重视其发展，同时葡萄酒的上市，也有利于维护茅台的主品牌战略。

同时，蔡学飞认为，茅台葡萄酒上市的消息并不是完全利好，目前国产葡萄酒比较低迷，茅台主要为烈酒品牌，对葡萄酒的赋能价值有限。同时面临葡萄酒消费升级品牌与品质化的趋势，茅台葡萄酒产区在昌黎，相较于宁夏和新疆弱了一些。国产葡萄酒缺少对消费者的品牌宣导、口感教育，核心消费者的引导，茅台葡萄酒未来的体量扩充和上市存在不确定因素。

国内一葡萄酒庄主对搜狐财经表示，目前国产葡萄酒不容易，需要多多鼓励，但茅台葡萄酒上市还是属于营销概念，目标尚远。茅台葡萄酒拥有茅台的背书，茅台在产品品质和坚持高端方面，有很多葡萄酒可以借鉴的地方。茅台葡萄酒做茅台白酒20年前一直坚持做的即可。

“茅台作为一个全国性的品牌，但也因其品牌形象太鲜明，导致辐射能力有限，因此以茅台品牌去做其他品类，很容易被主打产品淹没。”香颂资本的董事沈萌对搜狐财经表示，茅台葡萄酒所谓实现上市只是一个经营目标，未来的过程还十分漫长。

关键词： 茅台 葡萄酒 上市 张裕