从2010年提出“中国动力嫁接全球资源”，到2015年提出“保险+投资”，再到今天的“聚焦产业运营”，复星国际的战略演进似乎令外界难以判断。8月28日，复星国际有限公司(下称复星国际或者复星)董事长郭广昌在2020年中期业绩说明会上，亲口作出解释。

“我们一直说投资跟产业要两条腿走路，前几年更多的是在投资。为什么?因为这么多年的投资才让复星能比较快地建立起了全球的运营网络，比较快地拥有了雄厚的产业基础。”郭广昌表示，现在，复星已经完成了全球布局和产业布局，但并不意味着放弃投资，投资是用来补强产业的，但主要精力和时间会放在产业运营上。

年初正式确立“创新驱动的家庭消费产业集团”新战略定位的复星国际，于8月27日晚间交出了“中考”成绩单。截至6月30日，复星国际收入为632.69亿元(其中43%来自海外国家与地区)，同比减少7.6%;归属于母公司股东的利润为20.12亿元，同比减少73.6%;现金、银行结余、定期银行存款达到1159亿元，比2019年末增长22%。

核心业务逐步恢复

“上半年业绩回调主要还是受疫情影响。”复星国际联席CEO徐晓亮表示，这并不是说复星的产品、模式、布局本身有问题，更多的是，在疫情里一些短暂的阶段性、间歇性的一些事情，目前来看，核心业务正在逐步恢复。

在快乐板块的旅文业务中，三亚·亚特兰蒂斯酒店第二季度入住率超去年同期，ClubMed全球有26家度假村恢复运营，中国的5家已完全恢复正常状态。

在健康板块中，新冠疫苗已进入临床试验阶段。8月27日晚间，复星国际旗下复星医药宣布与JacobsonPharma就mRNA新冠疫苗于香港、澳门两地的供应及分销合作达成意向，将在获得相关审批后，为香港及澳门供应1000万剂mRNA新冠疫苗。

在科创研发领域，复宏汉霖继利妥昔单抗(汉利康，HLX01)于2019年成为首个国内获批上市的中国生物类似药之后，其自主研发的第二款曲妥珠单抗(汉曲优，HLX02)已于今年先后在欧盟与国内获批上市，成为首个中欧双批国产生物类似药。

在产业投资与业务开拓方面，复星聚焦家庭消费需求，继续在现有产业赛道展开补强，包括收购法国时尚珠宝品牌Djula的55.4%股权;与意大利高端珠宝集团签署协议，共同拓展Damiani与Salvini两大品牌在中国市场的发展;于2020年8月完成对金徽酒的收购，延伸食饮全产业链。

在全球疫情下，为了加快各个产业板块恢复速度，“我们有一个战时机制，比如产品线、产业集团把在前进道路中的最大痛点提出来，复星就用最好的力量‘打下这个山头’。”徐晓亮向《证券日报》记者表示，“接下来外界看复星要用四个维度看，外看产品，内看组织，核心看机制，长期看文化。用10年时间，聚焦全球10亿家庭用户，使复星营收达万亿元，利润达千亿元的定量驱动目标不变，为实现这些目标，产品、组织、机制、文化方式等所有的都在变，这就是复星发展的顶层大逻辑。”

回应评级下调是极度悲观

在这一发展逻辑驱动下，回顾上半年复星的表现，郭广昌称，可以用“韧”字来概括。多元化的业务组合和资产布局，产业运营以及产业投资补强的发展模式，使复星具备了有效抵御市场风险的能力。

截至2020年6月30日，复星国际总债务占总资本比例为56.9%。复星国际CFO龚平认为，“这是非常舒适、也比较安全的水平。”

值得一提的是，此前，国际评级机构穆迪将复星国际评级从“Ba2”下调至“Ba3”，展望调整为负面，引发市场关注。对此，龚平回应称，穆迪的评级是“极度悲观的”。

“我们理解西方的评级机构，身处疫情中心，有这个悲观可以理解，但他们没有理解复星国际基础运营的健康程度。”龚平表示，事实上，这之后复星国际发行的公开市场债券交易价格基本纹丝不动，这也反映了僵化的方法论、极度悲观判断和实际之间的落差。

据财报显示，上半年，复星国际累计在公开市场成功发行187.6亿元债券，筹组约12亿美元等值银团贷款，平均债务成本为4.72%，较2019年平均债务成本下降0.34个百分点;现金及银行结余及定期存款为1158.64亿元，较去年同期增加了209.64亿元。

有业内人士认为，复星充裕的现金流主要来自三方面，一是“健康、富足和快乐”三大板块业务的收入;二是公开市场的融资;三是上半年有几宗资产处置交易，基本实现了投退平衡。

“处置资产强化流动性是日常常规工作，复星一直在不断优化资产业务结构，有些投资到了一定的时候要收回变现，对投资了一定时间后的企业，若其业务的成长性和未来空间不够，要采取一些措施退出。”复星国际联席CEO陈启宇向《证券日报》记者表示，另外，复星也有VC和PE特性的小股权投资，到一定程度就顺理成章IPO了，之后出售股权退出投资。今年上半年，复星创富旗下的被投企业中已有5家申报IPO。

“产业运营＋产业投资补强”双轮驱动

如果说过去的复星管理层，会花更多时间研究“投融管退”，现在复星各个板块的掌舵人，更多则是想着怎么进行产业协同，如何形成产品化，如何运营产业等。

“复星的梦想从来都是一个产业公司。”郭广昌表示，“在过去的多年里，我们完成了全球布局，完成了产业布局，下一步主要的精力和时间是放在产业运营上，但这不代表投资就不做了。投资是复星非常重要的能力，投资核心是用来补强产业的。”

“在投资方面，复星不变的是‘投资+产业运营’双轮驱动。变化的是，原先是平行的，一边是运营，一边是投资。现在结构和主次目标关系发生变化了，转变成了前后轮结构，由投资这个‘后轮’去驱动‘前轮’产业运营。”徐晓亮向《证券日报》记者表示，“投资的核心标准也在变化，原则上复星不去投参股性的企业，更多是控股性的投资。”

徐晓亮强调道，要投资能够和复星现有产业形成化学反应、彼此赋能的企业，但前提是必须控股。因为投资不是目的是手段，目的是做产业，是通过FC2M(“F”既代表Fuson复星，也代表Family家庭，C2M指“从客户到制造者”)战略打造出好产品。

“现在的重点是产业运营、产品力、研发、0到1，除了这些之外，讲的最多的是腰部力量。”郭广昌表示，“0到1完成之后要做大，尽快把规模做上去，从1到10、10到N。”比如，复宏汉霖完成了0到1的突破，下一步就是生产、规模、扩张。

而对于外界对复星近年来一些海外投资项目不利的疑问，郭广昌也很坦然地表示：“中国真的全球化的企业太少了，复星这些年来也是在一步步探索全球化的过程中杀出一条血路。这之中既有成功的，又有失败的。而正因为有血的教训，我们才能一路成长。外界传的比较多的是一些失败的案例，但我不得不告诉大家，我们有很多成功的案例，而且大多数都是成功的。”

“一路走来，每个环节、每一块我们都没有丢掉，保险没丢掉，保险+投资、保险+产业，保险始终是非常重要的。”郭广昌表示，全球化，也已经内化到复星运营能力里，这些肯定不会丢，只会不断强化。本报记者 王丽新

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