12月20日(周四)中国央行今日开展1200亿元7天、300亿元14天逆回购操作，7天期、14天期逆回购中标利率分别为2.55%、2.7%，均与上次持平。隔夜中国央行公布TMLF等“定向降息”工具，美联储凌晨加息25个基点;今日无逆回购到期，实现净投放1500亿元。

目前，中国已进入年末“钱紧”时间区，19日，央行通过公开市场逆回购操作，投放流动性600亿元人民币，为年末趋向紧张的资金池里“注水”。本周以来，中国央行已累计投放4000亿元人民币。

今年下半年以来，中国央行已经多次出手，支持中小金融机构继续扩大对小微企业、民营企业贷款。央行19日晚宣布创设新的货币政策工具定向中期借贷便利(TMLF)，这在央行年内多次出手“定向降准”之后，被视为央行“定向降息”。因为这一政策工具落点明确：定向支持金融机构向小微企业和民营企业发放贷款;且与央行经常使用的中期借贷便利(MLF)相比，定向中期借贷便利利率优惠了15个基点。

中信固收研究认为：本次央行选择定向创设TMLF就是最大可能的引导资金流向，精准定向支持小微民企。本次创设TMLF是央行在不降息和全面降息之间新增的选项，体现央行货币政策灵活性和操作的稳健。

今日凌晨，美联储12月议息会议决议以10:0的投票结果获得通过，决定上调联邦基金目标利率区间至2.25%-2.50%。对此海通宏观姜超认为：伴随美国加息周期尾声，外部约束有所减弱。易纲行长近日在演讲中提到货币政策要考虑“内外均衡”，当前中国经济处于下行周期，需要相对宽松的货币条件，而随着美国加息次数预期降低，来自外部条件的制约有所改善，释放了中国央行引导货币利率下行的空间。

而且，央行三季度货政报告曾提出“多目标中把握好平衡”、“处理好稳增长、调结构、防风险的平衡”。易行长近日再度提到当前宏观杠杆率已基本稳定，货币政策要根据经济形势变化灵活调整、加强逆周期调控，意味着在总需求下滑、经济通胀低迷的背景下，“稳增长”的目标更加优先，货币政策将保持宽松的格局，流动性也继续维持合理充裕。

关键词： 央行 逆回购 注水