春节长假结束以来，A股市场主要股指整体冲高回落，尽管市场反弹动力难言全部释放，但主要股指高位承压的特征也较为明显，但两市个股运行风格在此期间则发生显著变化：中小创、中证500、中证1000等代表小市值个股的指数，在节后5个交易日显著逞强。对于当前A股持续凸显的风格转换，多家绩优私募均表示，现阶段市场由以往的“二八”向“八二”的轮动，短期内仍有望持续。但由于成长股内部估值依旧严重分化等原因，主流私募认为，成长股的全面反转时机仍未成熟。

成长股明显走强

2月28日的A股市况显示，由于受金融、酿酒等权重板块的拖累，上证50、沪深300、上证综指等主要股指连续第二个交易日走弱。与此同时，中小板指、创业板指等反映成长股板块股价走势的指数，继续温和上涨，创业板指获得三连阳。

从狗年开市以来5个交易日的整体运行情况来看，两市中小市值个股与成长股整体强势更为明显。来自财汇大数据终端的数据显示，截至2月28日收盘时，节后5个交易日，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中小板指和创业板指，分别上涨了0.24%、1.43%、4.67%、5.35%、5.51%和6.49%，大大扭转了2017年全年和今年1月白马蓝筹一马当先的“二八”运行风格。整体来看，在经过2月上旬A股市场的全线急挫之后，市场做多动能正向中小市值个股集中。

绩优私募偏向成长风格

对于节后A股市场整体运行风格的转变，多家绩优私募普遍表示认可。不过值得注意的是，目前私募主流看法仍倾向于认为成长股的强势还只能定义为“反弹”而非“反转”。

上海泓信投资董事长尹克表示，相较于去年市场的极端分化，短中期乃至今年全年，A股市场可能在风格上会有所缓和，资金有望在更多板块间轮动。考虑到不少成长板块优质标的的估值已回到合理水平，重新具备了配置的价值，投资者应当淡化风格上的偏执，积极挖掘新的机会。但成长股板块在经历了上一轮牛市后，目前仍有许多问题需要消化，短期内反转的概率并不高。

此外，上海联创永泉投资总监张媚钗也认为，从市场风格角度来看，当前蓝筹股和低位中小市值个股都有投资机会，蓝筹股的估值总体合理，从中长期来看，随着盈利的持续增长还会有稳定的回报。而低位中小市值个股中，也有一些优质公司经过近几年市场的优胜劣汰，已经成长为行业的小龙头，同时随着估值泡沫的挤出，以及行业景气度的上升，也将逐步展现较好的投资机会。

对于中小市值和成长股的择股策略，重阳投资联席首席投资官陈心指出，整体来看，2018年A股市场将从“一次分化”过渡到“二次分化”，市场博弈的重心也将从“价值回归”切换到“价值发现”。考虑到经过2017年的个股长期分化之后，不少大蓝筹公司价值回归已经比较充分，后期市场个股的进一步分化将从盈利超预期展开。在此背景下，从中长期来看，在个股的挖掘上，具备扎实基本面研究能力的价值投资者应当持续保持积极的心态。

关键词： 风格 市场