“吉利成为戴姆勒最大股东”是引爆这个周末的最大行业新闻，2月23日戴姆勒方面依据《德国证券交易法》进行了信息披露，确认浙江吉利控股集团董事长李书福已取得其9.69%股权，成为戴姆勒最大股东。

2月24日吉利方面发布了声明，称“由李书福拥有、浙江吉利控股集团有限公司管理的吉利集团有限公司，已通过旗下海外企业主体收购戴姆勒股份公司9.69%具有表决权的股份。”

但对于交易的细节，目前奔驰、吉利双方都不愿透露更多，不过AutoLab通过独家信源，获得了关于收购事件的细节，也借此梳理出了整个收购背后的来龙去脉。

一．整个收购前后花费了多少时间？

本次收购始于半年前，也就是2017年9月。彼时，吉利方面接触了戴姆勒，表明收购意愿，并商讨了介入方式。

在向吉利做定向增发和二级市场收购中间，蔡澈选择了后者。同时，双方一开始便达成默契，收购比例不超过10%。从最后的结果来看，完全按照当初商讨的结果来执行。

9月的会谈显然富有成效，但没有不透风的墙。去年11月外媒曝出“吉利希望收购戴姆勒5%股份”的新闻。

彼时，对于这则新闻吉利和戴姆勒都未予置评，不过，应验了行业的老话：Never Say Never，什么事情都有可能发生。

事实上，吉利在二级市场收购，会否引起奔驰股价波动，也在双方磋商范围内。最后，由包括兴业、摩根士丹利在内的投资银行牵头购买，再一次性交割给李书福掌握的吉利控股，成为实际操作的方案。

整个事件从发生到结束似乎用时非常短，连发酵期都直接跳过了。

二．为什么是9.69%这个比例？

为了进一步规避股价波动。自11月开始，投行在二级市场采取直接买入和借股的方式开始收购戴姆勒股票。

每天的交易量并没有大到会影响戴姆勒的股价，也没有达到必须披露的额度，所以整个过程给外界的感觉“悄无声息”。

最终当持股比例达到9.69%之后，吉利就停止了对戴姆勒股票的收购，而接下来也不会继续收购。

在交易结构中，二级市场直接收购占到4.9%，而剩余4.79%部分采取向对冲基金借股的方式进行。而在今年2月，两部分股权合并，一次性交割给吉利方面。

所以，整个收购给外界的感觉是，吉利一头热，戴姆勒非常冷漠。而实际上，作为上市公司，戴姆勒外表冷漠内心火热，在交易中表现出了极大诚意。

而9.69%这个比例，既能够让吉利成为最大股东，拥有足够话语权去谈下一步的合作，而且资金投入还要是吉利能够承受的范围内;同时，该比例没有超过戴姆勒董事会能接受的范围，不影响到管理层对公司的控制权。

交易前，戴姆勒的股权结构

所以，达到这个特定的比例后，吉利停止了收购，戴姆勒依法进行了信息披露，吉利也明确表示不会再继续收购。

“信息披露也意味着交易的终止，并不会进一步增持戴姆勒的股权。”消息人士透露，“与外界猜测的完全的财务投资不同，这是戴姆勒吉利互相选择的结果，未来吉利的角色不仅仅是财务投资人。”

根据戴姆勒披露信息，李书福通过一家投资公司“Tenaclou3 Prospect Investment Limited”收购了1.04亿股股份，这些股份市值约为575亿元人民币。由于戴姆勒股价目前处于低位，哪怕纯财务投资，李书福已经稳赚不赔。

三．90亿美元，吉利有那么多家底？

不过，问题来了，吉利哪里来的这么多钱去完成收购，90亿美元可不是一笔小数目。实际上，吉利要完成这些收购并非一次性要拿出90亿美元的真金白银拍在桌子上。

类似戴姆勒股票这样的高流动性、优质资产，可以有很高的银行质押率。如同手中房产可以抵押给银行，再向银行贷款换取流动性，奔驰股票亦可如此。

质押率远低于50%，即便按照50%计算，李书福掏出的现金仅为45亿美元。虽然，前述消息人士没有透露实际质押率为多少。

而根据奔驰股票的实际情况，很可能低至25%，即22.5亿美元就能完成本次收购，实现李书福以小博大的梦想，再现李在财技方面的卓越能力。

四．吉利到底为了什么？

吉利收购不是单纯的财务投资，而是吉利与戴姆勒进行后续战略联盟合作的基础。

李书福能否获得戴姆勒的董事会席位，目前还没有确认，作为第一大股东，吉利有很大的可能性获得董事会席位。

目前李书福本人正在欧洲，这次欧洲之行，会不会与戴姆勒方面协商董事会席位，目前还不得而知。

但按照惯例，前三大的单一股东提出在董事会中的席位属于十分正常的，吉利完全具备这一资格。

在吉利发表的声明中，李书福提到了两个点，一是“很高兴能在戴姆勒未来发展道路上伴随其成长，助力其成为电动出行和线上技术服务领域的佼佼者”，二是“21世纪的全球汽车行业面临巨大创新机遇，也面临来自于非汽车行业公司的挑战…我们必须刷新思维方式，与朋友和伙伴联合，通过协同与分享来占领技术制高点。”

可以看出，吉利的入股并非单纯的希望和戴姆勒组建合资公司，而是希望在电动化、智能化、共享出行等方面与戴姆勒结盟，在研发、生产等诸多领域进行合作。

戴姆勒目前在电气化方面，已经在国内找到了北汽、比亚迪(64.910,2.11,3.36%)两大合作伙伴，未来难以再通过乘用车的方式与吉利进行合作落地。

但考虑到吉利早前参股沃尔沃集团，本次参股戴姆勒集团，作为全球最大的商用车企业之一，牵手沃尔沃、戴姆勒后，吉利会否在商用车方面有所建树，也许是另一个看点。

五．吉利的一盘大棋

实际上，戴姆勒只是吉利谋划的一盘大棋上的一颗棋子。同时在吉利视野范围内的项目除了戴姆勒外，还包括捷豹路虎和FCA。

正如外媒此前对于吉利有意向收购FCA的报道，李书福正在构建一个联盟。而后两者的收购与戴姆勒相比，推进并没有那么顺利。显然包括长城、广汽在内的国内竞逐者，为捷豹路虎和FCA带来了“选择困难症”。

捷豹路虎本身是塔塔的现金奶牛，这家印度车企希望通过出售捷豹路虎获得更高的回报，这本身也为出售筑起更高门槛。同时，捷豹路虎国内的另一伙伴奇瑞，也成为捷豹路虎方面在完成交易时，需要考量的因素。

关键词： 路虎