在涨势有“累了困了”的迹象后，机构资金一顿“打鸡血”，“中国功能饮料第一股”东鹏饮料(605499)的股价又飞了起来。6月18日公司股价再度涨停，报收265.65元，市值高达1063亿元。股民中一签最高可赚22万元，是今年最赚钱新股。只是，在机构投资者眼中，东鹏饮料5亿净利润，真的能支撑起千亿市值?

风险提示雪片般，机构仍包圆

“累了困了，就喝东鹏特饮。”对于这句广告词，广东的消费者并不陌生。5月27日，功能饮料东鹏特饮的母公司东鹏饮料在上交所主板上市，发行价为46.27元/股。如果以18日的收盘价计算，公司上市后涨幅已经高达4.7倍，中签股民如果还没卖出，1签的浮盈高达22万元。

事实上，6月17日东鹏饮料股价曾有“摇摇欲坠”之感，此前公司已经14个交易日连续涨停，当天公司股价大幅低开6.5%，最终收涨5%，全天成交30.3亿元，换手率接近33%。

让人大跌眼镜的是，6月17日盘后龙虎榜数据显示，东鹏饮料买入前5都是清一色的机构专用席位，合计买入金额高达11.39亿元，对应公司90多亿的流通盘，金额占比近15%。6月16日龙虎榜同样显示，当日一家机构专用席位高居买方榜首位，买入金额为2.88亿元。在投资者看来，正是机构席位的巨资买入，使得二级市场重燃炒作热情。

值得一提的是，从6月9日开始，东鹏饮料已经连续披露股票交易异常波动及风险性提示公告，而从此前券商研报来看，中信证券给予其170元/股的目标价，天风证券、国泰君安给出的目标价分别是191元/股、218.3元/股。

红牛陷内忧，东鹏“渔翁得利”?

公开资料显示，目前国内功能饮料行业呈现一超多强格局，2019年红牛市占率为57%，东鹏特饮15%，达利集团旗下的乐虎占10%，行业集中度较高。不过，2016年以来，泰国红牛和中国红牛因为商标问题纷争不断，市场上现存三款红牛产品，给消费者选择带来困扰，亦侵蚀了红牛的品牌力以及渠道力，却让东鹏迎来难得的发力机遇。

近期，东鹏饮料相关人士频频接受机构调研，传递了诸多利好。据透露，由于竞品出现问题，公司趁现在的势头，正在加大新开发网点激励力度。对于终端店老板，原本卖一瓶东鹏只能赚1块，现在可以领取1.58元的红包，单瓶利润增加到2.58元。此外，目前东鹏特饮500ml只卖到6元，而红牛250ml易拉罐产品已经卖到6元。在价格优势明显的同时，东鹏还采取“中奖再来一瓶”、“买一瓶送一罐”等策略。诸多打法刺激下，今年东鹏特饮的全国销售目标是84个亿，目前已经完成七成以上的目标，“8月底完成全年销量计划没问题”，内部人士称。

记者接触的沪上私募人士分析，功能饮料市场每年保有一定的增幅，但增幅并不可观，这几年东鹏饮料势头比较猛，主要是在行业龙头红牛面临内忧之际，抢占了更多的销售终端和市场份额。公司虽然总市值飙涨，但流通市值仅有100亿元出头。

竞争趋激烈，高端化之路怎么走

招股书显示，2018至2020年，东鹏饮料主营业务收入分别为30.21亿元、41.92亿元及49.36亿元，年均复合增长率27.82%;净利润分别为2.16亿元、5.71亿元、8.12亿元，年平均增长近100%。

不容忽视的是，公司产品呈现“双集中”的风险，其能量饮料收入(东鹏特饮)占收入比重达到94.32%，广东区域的收入占比则达到55.74%。前述私募人士直言，目前东鹏与红牛的消费者重叠度并不高，东鹏主打中低端，红牛定位高端。按照消费品的发展轨迹，中低端品牌从下沉市场入手，必然会往中高端延伸。这也意味，东鹏特饮必然将与红牛有正面交锋。在业内人士看来，只要市场上还有红牛流通贩售，东鹏想超越红牛的可能性较小。

记者注意到，乐观如天风证券，也仅预计东鹏饮料2021-2023年实现归母净利润11.17亿元、15.30亿元、21.05亿元，同比增长37.53%、36.98%、37.62%。如此的净利规模，是否能撑得起千亿市值?

值得注意的是，近年来，部分知名企业纷纷推出了新型能量饮料产品，如统一旗下的够燃、安利旗下的XS、伊利旗下的焕醒源等，份额大战或一触即发。

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