近日，吉林紫鑫药业(8.600,-0.40,-4.44%)股份有限公司(以下简称“紫鑫药业”)收到上交所年报问询函。2018年，公司营收增长停滞并且业绩腰斩，供应商高度集中以及大额增长的预付款在一定程度上反映出对上游议价能力弱。另外，公司的资金状况并不乐观，而且经营活动产生的现金流量净额已连续三年为负，与此同时，控股股东质押的股票存在爆仓风险。

在已形成中成药和人参系列产品的基本业务格局下，公司的业务线向基因测序、区块链和工业大麻热门领域延伸，然而除了股价上涨外，营收收效甚微，被质疑蹭热度。

营收停滞业绩腰斩 频蹭热度遭问询

根据2018年年报，紫鑫药业主要从事中成药产业、人参产业、基因测序仪及配套试剂产业，目前正在大力发展工业大麻的育种、栽培、生物活性成分研究和化合物提取等方面的技术，尽快推动公司在国内工业大麻领域的产业布局，逐渐形成具有“紫鑫特色”的大健康产业链一体化经营模式。

然而从营收结构来看，似乎与上述描述有些相悖，2018年，紫鑫药业绝大部分收入来自中成药产品和人参系列产品。中成药产品实现营业收入为5.58亿元，占总营收比例为42.11%;人参系列产品实现营业收入7.51亿元，占总营收比例56.69%;包括基因测序仪在内的其他营业收入合计只有1589.16万元，占总营收比例为1.2%。

深交所要求公司解释基因测序相关业务的描述是否客观或存在夸大宣传的情况。

不仅如此，工业大麻业务更是遥遥无期。2019年1月9日，紫鑫药业与吉林省农业科学院共同签订了《工业大麻合作研究协议》，建立合作研发关系，开展工业大麻的研发工作。

根据工业大麻产业最新进展公告，公司确定首次引进的为FG公司品系内部编号：FG029070002号大麻种子，该种子品系为纤维大麻，其CBD含量约为7%，THC含量小于0.3%，FG公司工业大麻专家小组于2019年5月18日将大麻种子《检测证书》在通化市柳河县交于公司，公司或公司全资子公司吉林紫鑫汉麻研发有限公司将尽快通过多种途径将大麻种子引进国内。

值得注意的是，工业大麻业务存在三大风险。吉林省尚未获得工业大麻合法种植的许可且获得合法化种植许可的时间尚未确定;公司尚未提交将国外大麻种子引入国内的申请，FG 公司拥有的大麻种子引进国内能否获得审批尚存在不确定性;本次筛查、遴选和拟引进的工业大麻及纤维大麻种子品系试验数据目前仅限于荷兰室内条件下模拟中国境内环境进行得出，尚未在我国境内展开试验。

随着上半年工业大麻概念的火爆，公司股价也一路从1月2日4.35元/股最高飙升到4月18日16.56元/股，涨幅281%。

除此之外，2018年9月5日，紫鑫药业与北京链火信息服务有限公司签署战略合作框架协议，合作的主要领域为研究区块链+大健康行业的整体解决方案、区块链技术与传统医疗以及基因测序仪产业进行结合，尤其是中成药产业与人参产业的跟踪与溯源技术的应用。

然而炒概念的背后主营业务却不尽如人意。2018年，紫鑫药业实现营业收入13.25亿元，同比下降0.17%;实现归母净利润1.74亿元，同比下降53.15%。

从盈利能力来看，公司的中成药产品毛利率为63.39%，同比下降4.17%;人参系列产品毛利率为66.51%，同比下降25.54%;其他产品毛利率为36.58%，同比下降59.03%。

毛利率下降同时采购大量存货 短期资金缺口29亿

截止2018年12月31日，紫鑫药业存货余额为人民币61.09亿元，占公司总资产的61.59%。其中消耗性生物资产44.02亿元，同比增长46.44%，主要因本期子公司吉林紫鑫红石种养殖有限公司购买林下参增加所致。在公司人参产品毛利率下滑的背景下，深交所要求公司分析消耗性生物资产资本本期增加的动因及合理性。

2016年~2018年，紫鑫药业的资产负债率分别为43.55%、53.46%和56.54%，处于上升态势。由于公司的存货占比较高，因此用速动比率衡量公司的短期偿债能力，速动比率分别为0.9、0.53和0.36，处于较低水平。

截至2018年12月31日，紫鑫药业的短期借款和一年内到期的非流动负债分别为28.97亿元和5.19亿元，短期有息债务合计约为34.16亿元，占总负债的60.9%，货币资金账面金额仅为1.3亿元，资金缺口28.97亿元。

除此之外，公司的经营活动产生的现金流量净额连续三年为负，未能通过自身经营缓解资金压力。2016年~2018年，经营活动产生的现金流量净额分别为-2.32亿元、-13.21亿元、-7.67亿元。

2018年，紫鑫药业前五名供应商合计采购金额15.06亿元，占年度采购总额比例83.29%，存在供应商集中的问题。截止2018年12月31日，预付款项余额为3.72亿元，同比增长470.43%，主要是公司预付的材料款项增加所致。那么在公司资金承压的情况下还预付大额的款项，也在一定程度上反映出公司对上游议价能力较弱。

大股东质押爆仓 引入26.8亿国资战投

紫鑫药业资金承压的同时，控股股东财务状况也不容乐观。近日，控股股东康平公司及其一致行动人仲维光未能按照股票质押式回购业务交易协议约定购回股票，相关质权人可能对康平公司与仲维光已违约的股票进行平仓处理。

截止5月9日，康平公司及其一致行动人仲维光持有公司股份合计563，853，791股，占公司股份总数的44.02%，其中，处于质押状态的股份563，853，759股，占其所持公司股份总数的99.99%。

值得注意的是，2018年11月9日，公司控股股东康平公司与柳河县峰岭大健康产业园有限责任公司(以下简称：“峰岭大健康”)签署《项目投资合作协议书》，双方以共同成立的柳河顺驰医药大健康产业集团有限公司为项目主体，共同投资总额为 143 亿元项目。峰岭大健康向顺驰医药大健康公司注入不低于 100 亿元人民币的等值国有企业产权、股权及其他资产;康平公司向顺驰医药大健康公司注入不低于 43 亿元人民币等值资产，包括但不限于康平公司持有的无权利瑕疵、无质押的公司股份总数的 20%股权(2.562 亿股)及其他资产。

目前来看，控股股东康平公司无法拿出相应资金或无质押股权。2018年5月8日，康平公司将峰岭大健康作为战略投资者引入，投资金额26.8亿元。增资后，峰岭大健康占康平公司注册资本的 30.37%，为康平公司单一第一大股东。上交所要求披露是否涉及变更投资协议、是否导致实际控制人发生变更以及交易对方财务和资产情况。(公司观察/小飞鼠 文)

关键词： 紫鑫药业 遭问询 卖身