随着腾讯入股海澜之家(12.580,1.14,9.97%)传言被证实，腾讯系在A股的布局再下一城。

据e公司记者粗略统计，自2011年开始试水以来，截至2月4日，腾讯系在A股市场上已明确入股8家公司，分别是华谊兄弟(10.310,0.04,0.39%)、顺网科技(20.270,0.09,0.45%)、四维图新(22.930,0.01,0.04%)、刚泰控股(10.900,-0.19,-1.71%)、掌趣科技(6.190,0.06,0.98%)、中国联通(6.940,0.10,1.46%)、永辉超市(10.890,-0.05,-0.46%)与海澜之家。

耗资215亿入股八家公司

据估算，腾讯系入股上述8家公司的合计成本约为215亿元，对于超4万亿港元的总市值、2016年净利逾500亿元的互联网巨头来说，腾讯系在A股的投资体量非常小。

腾讯系投资一直以来围绕其产业布局，由影视、网吧平台、车联网、游戏再到最近的新零售，对A股合作伙伴的选择，也透露了其在产业布局的多次变迁过程。近年来腾讯投资速度加快，其在A股的布局也有加速之势，8笔交易中一半都发生在2017年以后，尤其是近期腾讯在零售方面动作不断，跑马圈地的扩张昭然。

就交易方式来看，对于这8家公司，腾讯主要是通过协议转让与定增两种方式入股，除定增价有所折扣以外，协议转让价较停牌前股价的折溢价程度均有限。同时，与腾讯对外投资加快相对应的是，在A股接盘的投资主体也趋于多样化，由原来单一的腾讯计算机系统有限公司(简称“腾讯计算机”)，逐渐演变为林芝腾讯科技有限公司(简称“林芝腾讯”)及诸多合伙企业，包括腾讯信达合伙企业、腾讯普和合伙企业等。

总的来看，腾讯的对外投资由追随卡位、战略防御，逐渐过渡到主动出击、加强协同。腾讯投资相方人士曾表示，未来腾讯投资的重点在四个方面：优质头部内容、前沿技术、企业服务、新零售，可以预见的是，未来具备上述资源优势的A股公司将有机会继续受益于腾讯的“金手指”。

腾讯入股加大业务融合

综合腾讯系投资的案例可以看到，无论是作为财务投资还是战略投资，腾讯系入股后，都会加强与上市公司的业务合作力度，相关公司利用腾讯的互联网渠道以及大数据等行业资源，通过各类合作机会，也有助于实现线上流量的快速增长。

以腾讯首度试水A股投资的华谊兄弟为例，在2011年5月腾讯驻入后，华谊兄弟与腾讯互动频繁，多次发布战略合作公告，合作内容包括腾讯设立“华谊兄弟专区”频道、影视剧联合投资拍摄、建立双方高层定期沟通机制等。在华谊兄弟收购、出售银汉科技股权的过程中，腾讯也起着重要作用。华谊与腾讯还合作收购一家港股公司，并更名为华谊腾讯娱乐公司(00419.HK)，作为进军国际市场的并购投资平台。

腾讯对于车联网龙头四维图新的支持力度也不小。四维图新作为腾讯地图的基础地图数据提供商，将整合旗下公司及公司战略股东腾讯的车联网资源，提供车联网整体生态系统。与此同时，在四维图新的定增、收购HERE10%股权以及日常的关联交易中，腾讯均扮演着重要角色。

此外，对于“A股手游第一股”的掌趣科技来说，公司于2017年6月才引入腾讯作为战略投资者，但作为游戏公司，与业内大佬腾讯的合作早有渊源。掌趣科技的多个游戏产品都曾在腾讯旗下平台上运营。2016年年底，掌趣科技还与腾讯签订排他性协议，其手游《全民奇迹》续作由腾讯在中国区域内独家代理发行。而腾讯入股后，掌趣研发+腾讯代理的商业模式得到进一步加强，2017年12月底，新掌门人刘惠城曾表示，未来公司将专注于实现以产品研发为导向的战略转型，在流量获取和渠道建设方面，刘惠城认为，公司要持续加强同各大渠道平台在产品运营、推广、商务、IP等方面深度合作。

即使是对主业是珠宝产业的刚泰控股，腾讯在参与定增以外，还积极帮助公司构建互联网珠宝平台，打造互联网珠宝、影视传媒及娱乐的整体协同效应。2016年2月，刚泰控股与腾讯旗下的深圳市创梦天地科技(5.000,0.07,1.42%)有限公司签订合作意向书，双方一度合伙成立新兴产业投资基金——横琴创梦奇达股权投资企业(有限合伙)(简称“横琴创梦”)，主要投资于新兴产业项目。

值得一提的是，腾讯对于其入股的A股小伙伴们比较“厚道”，截至目前大手笔减持的例子并不多，也不会刻意损害上市公司利益。上述刚泰控股参与的横琴创梦有限合伙份额已经出清，刚泰控股由此还获得一笔可观的投资收益;2013年华谊兄弟6.72亿元收购腾讯等持有的银汉科技50.88%股权，随着银汉科技2016年收入下降、业绩不及预期，腾讯不仅按承诺注销股票补足业绩，而且在2017年6月华谊兄弟减持银汉科技25.88%股份时，其关联公司林芝家兴信息科技有限公司成为接盘主力，华谊兄弟由此取得净收益约4亿元，为二季度业绩环比扭亏做出了重大贡献。当然，如果未来银汉科技独立上市，腾讯这笔投资也将实现更大收益。

股价长期影响有限

对于A股公司来说，能够引入腾讯作为战略投资者，不仅在资金、资源等多方面将充分受益，而且大佬的加持也在一定意义上彰显其价值。在腾讯入股消息发布后，相关公司的股价短期都一度大涨，但从中长期来看，“傍上腾讯”影响却相当有限，股价能否续上行，仍取决于公司业绩是否出现改善。

典型如掌趣科技，彼时引入腾讯，在时点上颇有对冲重组终止利空的意味。2017年6月21日，停牌5个月的掌趣科技以涨停板开盘，但不久即打开涨停，最终收涨5.56%。次日重归跌势，不仅很快将复牌首日的涨幅抹去，还不断创出新低，至今股价又跌去3成。

在掌趣科技股价步步走低的背后，则是其业绩的持续下滑。目前来看，腾讯介入对于掌趣科技的业绩提振作用有限，公司依然处于转型阵痛期，去年前三季度主营业务收入、净利润分别同比下降5.66%、29.55%，并已预告全年净利润将同比下降35.11%-64.61%。

腾讯目前在零售业态方面频频发力、攻城略地。数年前宣布与腾讯合作的零售百货类上市公司就多达十余家，包括王府井(21.170,-0.26,-1.21%)、天虹商场等，除了刺激当时股价一度大涨以外，后续影响非常有限，而这次腾讯砸进真金白银入股后，能否助力永辉超市业绩再上层楼、海澜之家改善增长放缓颓势，值得持续观察。

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