您的位置:首页>要闻 >

东方时评丨徐洪才:央行降准应对经济下行压力

2022-04-19 08:44:27    来源:东方网·东方快评

4月15日,央行宣布,于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。

进一步释放流动性,支持实体经济发展

当前世界经济面临空前的通胀压力,此次央行降准主要原因并非需求拉动,而是供给冲击,是成本上升推动的。发达经济体纷纷加大加息力度,以应对通货膨胀。整体来看,世界经济增长动力减弱,金融市场风险上升。这种状况不可避免地传导到中国经济。对于中国经济来讲,目前的通胀主要是PPI居高不下,导致制造业生产成本上升,影响中下游中小微企业生产经营。此时,央行降准实际是释放流动性,支持实体经济平稳发展。

央行此次降准目的,第一,优化金融机构资金结构,增加长期稳定资金来源,释放了零成本可贷资金。这笔钱本就属于商业银行,现在央行松绑一下,允许商业银行动用这些资金,增加了对实体经济支持。第二,引导金融机构支持受疫情影响严重的行业和中小微企业,体现了定向调控的政策意图。第三,降低金融机构每年大概65亿元资金成本。央行以其他方式从央行借钱,比如通过中期借贷(MLF)需要支付利息,而通过释放准备金资金是零成本,因此助推金融机构把钱传导到实体经济。

采取差异化降准,优化信贷资金配置

此次降准幅度0.25个百分点,而不是往常的0.5个百分点,另外还体现了差异化,对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行,额外多降0.25个百分点。说明政策力度比较温和,是有节制的。1月份广义货币供应量M2增长9.8%,2月份回落到9.2%,3月份反弹至9.7%,说明整体流动性是合理充裕的。

现在进一步降准,实际是常规释放流动性。经济不断发展,流动性总是要源源不断地释放,但要把控节奏和力度,也要考虑到商业银行自身风险管理。因为整体降准之后,加权平均准备金率仍有8.1%。像一些农商行、城商行如果只有5%的存款准备金率,就不能再降了。如果高于5%、有回旋余地,则可以多降0.25%,因此多释放资金支持三农领域,支持小微企业发展。这一政策组合,体现了总量调控特点,也有结构性调节的考虑。

此次降准共计释放长期资金约5300亿元,可降低金融机构资金成本每年约65亿元。通过金融机构传导,可降低企业综合融资成本,让实体经济特别是中小微企业切实受益。徐洪才提出,银行过去几年对实体经济让利比较多,自身经营压力也比较大。现在释放5300亿的可贷长期资金,银行节约65亿元左右的资金成本。通过MLF借钱,会有2%左右的成本,利息支付给中央银行。现在利息不用给了,商业银行底气更足了,可以多向中小微企业让利。

商业银行要主动寻找好项目,而不是坐等客户上门。要发挥金融机构积极性,优化信贷资金配置。要放低身段,特别是普惠金融业务重心要下沉。同时提高专业分析和服务能力,主动作为。否则,资金会很难贷出去。因为中小微企业风险比较大,而银行又偏向于保守。

综合考虑各种因素把控政策力度和节奏

央行表示,将继续实施稳健货币政策。一是密切关注物价走势变化,保持物价总体稳定。二是密切关注主要发达经济体货币政策调整,兼顾内外平衡。同时,保持流动性合理充裕,促进降低综合融资成本,稳定宏观经济大盘。展望二季度,降准还会继续发力。

第一,央行要考虑物价走势,现在全球性通胀,再加上国内PPI一直居高不下。在这种情况下,边际宽松货币政策要把控好力度,力度不宜过猛。

第二,考虑到美联储加息,现在中美同期国债收益率倒挂,资金有外流倾向。一季度,已经有资金从国内流向美国市场。人民币对美元汇率会受到影响,有一定贬值压力。现在中美货币政策背离,一定要内外兼顾,同时保证流动性合理充裕,降低企业融资成本。所以,央行货币政策继续保持稳健,降准的时候并没有降息。这也是考虑了通胀压力和中美息差。二季度末,可能还会降准,这体现了政策“小步快走”或者叫“细水长流”,但是力度不会太大。

年初时预计今年全年降准4次。当时考虑是每一次降0.5个百分点。这次降准0.25%,全年可能就不是4次,也可能是6次或者更多。但是总量会保持相对稳定。广义货币供应量、信贷资金、社会融资规模的增长都要大体上和名义经济增长相匹配、相一致。考虑到当前国际国内复杂情况,政策要适度超前发力,争取主动,以稳住宏观经济大盘。

至于近期是否会降息,需考虑内外平衡和稳定市场预期。现在人民币有贬值压力,中美同期国债收益率出现倒挂,所以降息要慎之又慎。降准降息都是宽松货币政策的具体体现,都会支持实体经济,也利好金融市场。但是降准和降息还是不一样的。因为中国市场主体,特别是国有企业和地方政府,对降息敏感性相对弱一点。同时要考虑目前通胀压力。一般而言,在通胀情况下需要加息,而不是降息。降准直接释放流动性,降低了银行成本,为经济发展提供了流动性支持。

(作者为中国政策科学研究会经济政策委员会副主任、财经头条首席经济学家)

关键词:

相关阅读