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在美联储议息决议宣布之前，全球市场严阵以待。让我们先来看下周二全球市场的表现。

因市场预计大幅加息已成定局，周二欧美股市全线下跌，美国债收益率飙升。此外，最让人意外的是，俄罗斯基准股指MOEX指数盘中大跌10%，表现最差。

美国国债收益率刷新10年新高

周二，10年期美国国债收益率大幅飙升，日内截至当前涨超9个基点，报3.583%，刷新十多年来的新高。历史经验表示，这预示着美国经济衰退即将到来。

野村证券认为，除非10年期美国国债收益率大幅上升至接近4%的水平，否则在9月和11月会议之间，3个月和10年期美债收益率曲线极有可能再度倒挂。而这可能是触发美国经济技术性收缩的临界点之一，将迫使美联储暂停加息。

俄罗斯股指盘中大跌10%，发生了什么

周二欧股盘中时段，俄罗斯基准股指MOEX指数跌至2172点下方，日内跌近11%，创今年俄乌冲突以来最大盘中跌幅，收盘跌8%，创8月下旬以来收盘新低，成为周二表现最差的股指。

个股中，能源股跌幅居前，天然气巨头、简称“俄气”的俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）周二刷新日低时日内跌近18%。简称“俄油”的石油巨头俄罗斯石油公司（Rosneft）跌超12%。最终俄气收跌逾10%，俄油收跌逾9%。

分析认为，这主要与四则消息有关，分别是：

一是乌克兰部分地区将举行公投。

二是当地时间9月20日，俄罗斯国家杜马通过法案，加重对全民动员和战时状态下的某些犯罪行为的惩罚措施。其中包括：自愿被俘人员（无叛国行为）将被判处10年以下有期徒刑、战争掠夺和破坏行为将被判处15年以下有期徒刑等。此外，该国刑法中还加入了对全民动员、战时状态等相关概念的解释。

三是当地时间19日，为避免卷入俄罗斯与西方国家间的金融冲突，土耳其实业银行和德尼兹银行宣布暂停使用俄罗斯“米尔（Mir）”支付系统。“米尔（Mir）”支付系统是俄罗斯央行于2014年推出的支付清算系统，可在境外多个国家和地区使用。俄乌冲突爆发后，土耳其明确表示不参与西方国家对俄制裁，一直与俄罗斯保持正常的贸易往来。此前，共有5家土耳其银行使用俄罗斯“米尔（Mir）”支付系统，俄罗斯游客因此可以在土耳其旅游期间轻松付款消费。土耳其国库和财政部长奈巴提曾表示，俄罗斯游客对土耳其陷入困境的经济至关重要。

四是俄罗斯媒体称，俄政府计划对大宗商品的采矿和出口增加征税。有分析师估算，周二俄股约有30%的跌幅源于政府可能对出口商增税，另有70%源于公投等地缘局势因素。

美麦深夜大涨近8%！泛欧交易所 “制粉小麦”期货涨超4%

周二，CBOT小麦期货合约盘中大涨7.9%，为3月21日以来的最大盘中涨幅；玉米期货涨幅一度达2.2%，创9月9日以来最大涨幅。截至今晨收盘，CBOT小麦期货收涨7.15%，CBOT玉米期货收涨1.95%。

市场人士认为，俄罗斯正准备在其控制的乌克兰地区举行公投，此举可能会使冲突进一步升级，这也将推高小麦和玉米的出口溢价。

此前，美国农业部公布的作物生长报告也令人失望，数据也低于预期，强化了市场看低美国本月淡季库存的前景，而芝加哥的油籽在报告公布的第二天就涨价了。

图为美麦盘中走势

图为美玉米盘中走势

此外，周二欧市尾盘，法国巴黎泛欧交易所（EuroNext）“制粉小麦”期货涨4.14%，报339.25欧元/吨。

四地将举行加入俄罗斯公投

据俄新社9月20日消息，乌克兰卢甘斯克、顿涅茨克、赫尔松、扎波罗热地区将于9月23日至27日举行加入俄罗斯公投。

俄罗斯议员称，在公投完成后，乌克兰对“卢甘斯克人民共和国”和“顿涅茨克人民共和国”的攻击将被视为对俄罗斯的军事行动。

乌克兰总统办公室表示，俄罗斯的“伪公投”将使通过外交手段结束冲突的可能性微乎其微。

法国总统马克龙表示，俄罗斯必须离开乌克兰领土，俄罗斯在乌克兰东部举行的公投提议是又一次挑衅，俄罗斯在乌克兰举行的公投不会得到国际社会的承认，顿巴斯公投不会产生任何有法律依据的结果，整个过程就是一场做戏。

美国国家安全顾问沙利文称，美国及其盟友和伙伴将坚决反对俄罗斯的此类行动，俄罗斯的这场全民公决不会加强俄罗斯在战场上的力量。

欧盟发言人称，如果俄罗斯在其控制的乌克兰境内区域举行全民公投，欧盟将对俄罗斯实施新制裁。

俄铝或考虑将部分铝运往LME亚洲仓库

由于难以找到买家，俄铝正在制定一项直接向伦敦金属交易所（LME）在亚洲的仓库交付铝的计划。俄铝讨论过将部分铝从俄罗斯远东的符拉迪沃斯托克港运往LME亚洲仓库。俄铝目前仅考虑将一小部分产量运往LME仓库来进行测试，因为该公司也担心LME库存大量增加可能会压低价格。俄铝虽未受到美国等西方国家的制裁，但由于一些欧洲和美国的大型铝用户拒绝继续购买该公司的金属，俄铝也遭受到了冲击。

遭旱情重创，美国得州棉花减产约六成

今夏持续的旱情令美国棉花主产区得克萨斯州的棉花生产遭受重创，预计减产约六成。得州棉花通常在3月至6月种植，8月至12月收获。全美约四成棉花产自得州。法新社20日援引美国农业部数据报道，得州今年棉花预计减产58%。全美产量同比下降21%，创2015年以来新低。

顶流基金经理被传失联，本尊最新回应

9月20日晚间，有传闻传称“蔡姓顶流基金经理本周失联”，这则传闻指向诺安基金旗下顶流基金经理蔡嵩松。对此，蔡嵩松深夜在朋友圈回应称自己“正常休假中”，诺安基金方面也向媒体确认了此事。与此同时，蔡嵩松对有关人士回应，确实正在休假中。

“末日博士”：美股跌幅可达40%，本周美联储将加息75个基点

因准确预测到2008年金融危机而被外界称为“末日博士”的经济学家鲁比尼（Nouriel Roubini）日前表示，到今年年底，美国以及全球都将发生“漫长又丑陋的”衰退，可能持续到明年全年，标普500指数会大跌。他说：“即使是（普通衰退，标普500指数也可能下跌30%，如果出现真正的硬着陆，可能跌幅达到40%。”

鲁比尼认为，对美联储而言，既要让通胀降至2%的目标，又要避免硬着陆，这是不可能完成的任务。他预计，本周美联储将继续加息75个基点，然后11月和12月各加息50个基点。这意味着，美联储的政策利率——联邦基金利率目标区间到年底会升至4%到4.25%。

一周前，全球最大对冲基金桥水的创始人达利欧悲观表示，美联储看起来不得不大幅加息，让利率朝着4.5%到6%区间的高端攀升，这将推动私营行业信贷增长放缓，进而影响到私营行业的支出，以及整体经济。而仅仅将利率提高到4.5%左右就能让美国股市进一步下跌20%。

达利欧表示，投资者可能仍然对长期通胀过于掉以轻心。虽然债券市场显示交易员预计未来十年平均每年通胀率约为2.6%，但达利欧预测通胀率在4.5%至5%左右，而且在受到经济冲击的情况下，还可能“大幅上升”。

市场人士：若如期加息75个基点，贵金属将迎反弹

周二，美国30年期国债收益率升至3.574%，为2014年4月以来最高水平。美联储几十年来最陡峭的紧缩周期推动美债收益率走高。美元指数反复测试关键阻力水平110。在分析人士看来，如果美联储加息力度强于预期，将有望助力美元上攻突破110点，其他非美货币也将迎来破位；如果美联储被认为不像预期的那么强硬，则本周的FOMC会议可能会压低美元指数。

据最新消息，Keel Point首席经济顾问Steve Skancke说，8月份CPI数据不会改变美联储对抗通胀的鹰派情绪，但不断扩大的反通胀压力将通胀预期推回到正常水平可能足以让美联储维持75个基点的加息轨道。由于经济和消费支出正在放缓，加息一个百分点的可能性“很低”。鉴于美联储的利率水平已经处于“中性”水平，加息75个基点将向限制性政策迈出重要一步，更大幅度的加息将是破坏美国经济的不必要风险，到目前为止，美国经济正成功地朝着美联储推动的方向发展。如果加息1个百分点，将表明美联储担心通胀已经失控，意味着将采取更激进的政策应对措施。

贵金属方面，自上周超预期的美国8月通胀数据之后，国际金价跌破1680美元/盎司关口，目前在该价位下方呈现振荡走势，人民币走弱，人民币计价黄金表现相对较强，但也出现一定程度回落。

“上周黄金的进一步走弱，主要源于美国8月通胀回落不及预期下，市场对9月加息和政策终端利率的重估。”申银万国期货分析师林新杰向期货日报记者介绍，美国8月份未季调CPI年率为8.3%，低于前值8.5%，但高于市场预期8.1%。剔除食品和能源价格后的核心CPI同比为6.3%，同样高于预期的6.1%。由于近期能源价格回落，市场对于CPI的回落有一定期待，但服务分项的通胀同比由5.5%上升至6.1%，其中房租当月同比由5.8%上升至6.3%。

总体来看，林新杰认为，尽管8月的CPI出现回落，但在能源价格持续回落的大背景下，下行速度低于市场期待，叠加就业市场需求表现旺盛，呈现出一定的通胀黏性。加上美联储近期反复表述抗击通胀的决心，9月美联储大概率加息75个基点，并有加息100个基点的可能性，且对于终端利率的预期也出现上抬，市场预计明年将加息至4%以上的水平，并维持该利率直到通胀出现显著回落。因此市场表现为美债长短端利率的同步抬升，美元指数冲高后高位盘整，而黄金出现进一步的走弱。

“考虑市场已经消化本周利率会议加息75个基点的预期，如果本周美联储如期加息75个基点，在利空落地、未来加息节奏可能放缓、接近本轮加息周期尾声的预期下，贵金属可能出现短期的反弹。”林新杰表示，但当前仍然处于加息周期之中，并且可能在较长的时间段维持高利率的状态，并且随着缩表规模的提升，影响将逐渐显现，整体上贵金属仍将承压。

原油波动加大，重心或继续下移

近期，多项数据公布以及美联储会议召开，原油价格波动幅度加大，重心继续下移，月差弱势振荡，汽柴油裂解价差均高位回落，但柴油裂解仍处于历史同期高位。周二，油价在大跌后收回跌幅，维持振荡市。其中，内盘SC原油走势与外盘继续分化，在波动节奏上呈现出明显的差异，但不再像7—8月一样持续强于外盘。

“短期来看，油价或延续7月以来重心下移态势，未来一周很难出现流畅的趋势上涨行情。”国泰君安期货原油研究员黄柳楠表示，其核心逻辑依旧在于海外央行对于加息频繁的鹰派表态、地缘冲突频发下市场风险偏好暂时悲观，至少难出现明显回暖。在美国公布的8月CPI数据降幅不及预期后，市场对美联储9月议息会议加息100个基点的预期快速提升。这意味着至少在9月22日（北京时间凌晨2点）美联储议息会议召开前油价包括其他大类资产出现强势反弹的概率有限，暂时还未进入上行窗口期。

海证期货能化研究员郑梦琦表示，根据CME FED WATCH，此次美联储加息75个基点的可能性较大，在鹰派预期笼罩下，美元指数处于历史相对高位，油价承压。待美联储加息结果靴子落地，原油利空出尽，或将止跌反弹。

从供需面看，黄柳楠告诉记者，近期海外成品油毛利持续走弱。据他介绍，一方面这与9月末国内成品油配额的大规模下发有关，或深度冲击全球油品市场、缓解供应紧缺；另一方面，或部分印证了油品真实需求的收缩。“对于第二点，考虑到俄乌冲突长期化、欧洲滞胀压力等诸多因素对经济的伤害，市场需要油品各类库存数据对需求变化的进一步验证。“因此本周除9月美联储议息会议加息结果外，周三凌晨公布的API库存数据同样重要。”他提醒，并且随着时间的推移，市场将逐步从衰退预期交易进入需求恶化的验证阶段，四季度API等各类海内外库存数据的重要性会提升。

今日凌晨公布的数据显示，美国至9月16日当周API原油库存 103.5万桶，较预期值和前值明显下降。此前的预期为232.1万桶，前值为603.5万桶。

此外，原油市场还存在其他不确定性因素。新湖期货原油研究员严丽丽介绍，例如美伊谈判目前暂无进展，仍需等待伊朗的答复；在天然气价格高企的情况下，油品存在一定的替代消费。根据IEA 9月报，今年冬季替代消费量50万—60万桶/日，欧洲地区替代消费总量40万—50万桶/日，相比于2021—2022年同期，增量大约30万桶/日。东北亚地区10万—15万桶/日，同比增加5万桶/日。

“阿联酋表示，加快了一项提高其石油产能的计划，ADNOC希望到2025年原油产量达到500万桶/天。另外，科威特石油公司也表示，计划在市场需要的时候增产。”郑梦琦补充介绍，受此影响，市场担忧OPEC或将松口增产规模，从而增加原油供应。但OPEC成员国之间就增产意见并不一致，所以阿联酋和科威特的表态需进一步等待下次OPEC+会议结果公布。

郑梦琦认为，整体来看，美联储加息压制油价，大幅加息带来的经济衰退预期影响原油价格，但伊朗原油尚未回归、美国产量维持稳定、拥有闲置产能的OPEC成员国并没有明确增产，基本面依然有支撑，且地缘风险不确定性较大，原油价格依然以宽幅振荡为主。

在黄柳楠看来，在海外经济不出现硬着陆的情况下，“三季度跌、四季度反弹”走势出现的概率相对更大。他认为油价短期仍有下行风险，暂时或处于本轮趋势下行行情的末期，以WTI为参照或考验80美元/桶支撑，内外盘油价接近但未到反转时间点。

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