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人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。意味着1年期、5年期以上LPR均维持不变。

专家指出，无论从银行资金成本还是贷款市场供需平衡角度看，7月LPR报价行都缺乏下调加点的动力，也符合普遍预期。接下来，考虑到房地产市场平稳运行需求和稳增长压力依然较大，未来5年期以上LPR报价仍有可能在MLF利率稳定的同时适度下调。

符合预期的7月LPR报价

由于LPR是在中期借贷便利（MLF）利率基础上加点形成，而7月15日央行等额续做1000亿元1年期MLF，中标利率2.85%保持不变，其已经说明当月LPR报价的定价基础没有变化，因此7月份的1年期、5年期以上LPR报价维持不变符合市场的普遍预期。

除了定价基础不变，民生银行(行情600016,诊股)首席经济学家温彬还指出，二季度以来银行净息差下行压力进一步加大，导致短期内LPR报价再次下调的动力不强。

银保监会公布的2022年一季度主要监管指标显示，一季度商业银行净息差为1.97%，较2021年全年的2.08%下降0.11个百分点。温彬进一步指出，二季度以来，在信贷供需矛盾加大、存款定期化加剧、下调首套房贷款利率下限和大幅下调5年期以上LPR报价的作用下，新发放企业贷款利率和按揭贷款利率调降幅度较大，存款利率下降幅度低于贷款利率，商业银行净息差预计仍将呈现下行态势。

东方金诚首席宏观分析师王青也表示，5月份5年期以上LPR报价大幅下调15个基点，会在一定程度上消化4月降准、设立存款利率市场化调整机制等对银行负债成本的压降作用。由此，7月LPR报价不动符合市场普遍预期。

5年期以上LPR调降仍存空间

据人民银行货币政策司司长邹澜在日前召开的国新办发布会上介绍，目前，银行间市场存款类机构7天回购加权平均利率（DR007），目前在1.6%左右，低于公开市场操作利率，流动性保持在较合理充裕还略微偏多的水平上，1月至6月企业贷款利率为4.32%，同比下降0.31个百分点，继续稳中有降，再创有统计以来的新低。

温彬表示，从1年期LPR报价看，当前3.7%的水平已偏低，若再考虑信贷供需矛盾加大、银行“应投尽投”下对优质企业的贷款利率点差压降，流贷利率水平或更低，甚至与部分定期存款定价形成倒挂。在此情况下，若继续引导1年期LPR下调，容易加剧企业的套利行为，偏离政策初衷。

不过，专家普遍认为，若后续经济复苏不及预期，消费、投资等修复力度偏弱，未来LPR利率或仍有下调空间，其中5年期以上LPR调降概率更大。

不仅是稳增长需求，多位专家指出房地产市场回暖进程依然缓慢，目前按揭投放依然较弱，需要通过继续降低利率和放松调控政策加以刺激。

易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，房贷利率有进一步下调的空间，尤其是有些城市房贷利率没有朝着最低方向走，三季度依然是降低房贷利率的重要时期。但对于一些此前已经做过调整的，三季度会维持不变。房地产市场有进一步企稳和复苏的空间，低利率叠加各类宽松购房政策依然有助于促进房地产市场向好发展。

下半年仍将聚焦宽信用

对于下半年的货币政策，邹澜在日前表示，未来人民银行将综合考虑经济增长、物价形势等基本面情况，合理搭配货币政策工具，保持流动性合理充裕，进一步推动金融机构降低企业融资成本，为巩固经济恢复创造适宜的货币金融环境。

财信研究院副院长伍超明认为，下半年需要在稳就业、稳物价和稳汇率多重目标中取得平衡，预计总基调维持稳健偏松，核心聚焦宽信用，重点通过结构性政策工具加力、稳住房地产融资和配合财政发力等来支持信用扩张，不排除继续降准和非对称调降5年期以上LPR利率的可能，但全面降息概率偏小。

在王青看来，考虑到下半年全球经济减速前景下，我国出口增速波动下行的可能性较大，房地产还将低位运行一段时间，加之国内消费修复可能较缓，政策面在稳增长方向将保持较高连续性，出现退坡甚至转弯的可能性很小。由此，接下来货币政策操作的重点或将是稳住政策利率，着力引导实际贷款利率下行，持续降低实体经济融资成本，以宽信用巩固经济修复势头。

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