不过央行在本周一盘后，侧面回应了市场对降准不及预期的解读。央行、国家外汇管理局印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》，截至4月中旬已上缴6000亿元，主要用于留抵退税和向地方政府转移支付，相当于投放基础货币6000亿元，和全面降准0.25个百分点基本相当。

降息面临三大约束 二季度降LPR仍可期

信达宏观判断，“降政策利率”面临美联储加息和汇率贬值约束。美联储即将进入沃尔克时期后，最猛烈的一轮加息周期。历史上，在美联储加息期，中国央行从未降低基准利率。中美利差已发生倒挂，若中国央行再降息，利差将承受更大的收缩压力。2022年一系列支撑人民币汇率的因素均发生扭转，包括疫情防控领先优势可能被打破、资本外流压力加大、出口增速趋于回落、美国货币政策紧于中国，人民币贬值压力开始显现。

华创宏观首席张瑜周日一篇研报提到，未来货币政策降息概率很小，降准降LPR仍然可期。2022年4月15日，MLF和OMO中标利率维持不变，并宣布于4月25日降准0.25个百分点。在张瑜看来，这一系列操作的背后，体现出央行当前夹在诸多矛盾中的艰难“取舍”，面临许多“既要又要”的痛苦平衡。

央行面临的第一个困境在于，宽货币既要在宽信用前面，又不能跑太快太急。否则会有资产泡沫、脱实向虚空转的风险。

央行面临的第二个困境在于，当前货币政策固然以我为主有较好条件，但也不敢肆意妄为。否则会有汇率贬值、资本外流的螺旋风险。

央行面临的第三个困境在于，既承认通胀需要关注，但仍定性是输入型为主。给未来松或紧都留了口子。

此外，红塔证券(行情601236,诊股)也表示，现在资金面已经非常宽松了，资金面松紧不是影响信用宽松的主要矛盾。在4月15日宣布降准之后，央行有关负责人答记者问就曾表述称：当前流动性已处于合理充裕水平。

央行有关负责人表示，人民银行将继续实施稳健货币政策。一是密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定。二是密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡。同时，保持流动性合理充裕，促进降低综合融资成本，稳定宏观经济大盘。

4月19日金融支持实体经济座谈会也指出，要用好用足各项金融政策，主动靠前服务实体经济。这也就意味着当下政策已经出台特别多，关键还是要看能否用足用好。

信达证券固定收益首席分析师李一爽表示，此次25BP降准降低金融机构资金成本每年约65亿元，节约的成本对于银行而言大约仅支撑0.3个基点左右的LPR下行，降成本仍需其他措施配合。

4月19日，有报道称，市场利率定价自律机制召开会议，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10个基点（BP）左右。存款利率是我国利率体系中最重要的利率之一，对于其定价上限下调，多位银行业分析师认为这将引导银行负债成本降低，改善存款竞争压力。

李一爽表示，出于外部因素的约束与降低企业融资成本的目标，央行选择不降MLF（中期借贷便利）利率但调低存款利率浮动上限，这有望支持二季度LPR双降。

金融支持实体经济座谈会

房贷利率创四年历史新低

今日早间，央行网站消息显示，2022年4月19日人民银行、银保监会联合召开金融支持实体经济座谈会。会议指出，要用好用足各项金融政策，主动靠前服务实体经济。各金融机构要重点围绕接触型服务业、小微受困主体、货运物流、投资消费等重点支持领域，强化对重点消费、新市民和有效投资的金融服务，及时在信贷资源配置、内部考核、转移定价等方面出台配套措施。

要充分发挥多项结构性货币政策工具的效能，做好政银企对接，及早释放政策红利。要平衡好支持疫情防控、支持实体经济与防范风险的关系，提升政策可持续性和宣传落地效果。

关于房地产，“房主不炒、因城施策、满足合理需求”基础上，会议强调，要执行好房地产金融宏观审慎管理制度，区分项目风险与企业集团风险，不盲目抽贷、断贷、压贷，保持房地产融资平稳有序。要按照市场化、法治化原则，做好重点房地产企业风险处置项目并购的金融服务。要及时优化信贷政策，灵活调整受疫情影响人群个人住房贷款还款计划。

贝壳研究院发布重点城市主流房贷利率数据：2022年4月贝壳研究院监测的103个重点城市主流首套房贷利率为5.17%，二套利率为5.45%，分别较上月回落17个、15个基点；本月平均放款周期为29天，较上月缩短5天。

贝壳研究院表示，未来住房信贷将进一步宽松，利于市场修复。4月18日央行、外汇局发布23条金融支持举措，明确“因城施策实施好差别化住房信贷政策，合理确定辖区内商业性个人住房贷款的最低首付款比例、最低贷款利率要求”。预计后期更多城市降低商贷首付比例和房贷利率，调整“认房认贷”标准，更多城市首套利率有望降至4.6%的基准线，有利于降低购房成本，支持住房需求释放，对楼市产生实质性利好。

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