20块钱一碗的小小麻辣烫，如今也做成了大生意。

近日，杨国福麻辣烫已向中国证监会递交境外首次公开发行股份审批的相关材料。如果受理通过，则意味着杨国福麻辣烫取得“小路条”，或很快在港交所递交招股书，“麻辣烫第一股”也即将诞生。

随着和府捞面、乡村基、西贝、老乡鸡等中式餐饮企业相继透露上市意向、提交上市申请，餐饮赛道的活跃度明显得到提升，随着IPO 赛道的日益拥挤上，杨国福能否如愿以偿呢？

从路边摊到冲击上市的巨头

中国证监会1月27日披露，上海杨国福麻辣烫已向证监会递交申请。这意味着，一旦获得受理，杨国福很快就可以在港交所递交招股书，并有望成为“麻辣烫第一股”。

从发源来看，麻辣烫起源于四川岷江畔的乐山，跟随川菜扩张的脚步进入东北，在短暂的水土不服后，经过改良获得了第二次生命。而杨国福本人并不是做麻辣烫的，只是当时一家生意火爆的麻辣烫让他十分羡慕，于是从2000年开始，杨国福和妻子创业，开始卖起了麻辣烫，并且通过研发改良，做出了符合东北当地人品味的麻辣烫底料。

据了解，杨国福麻辣烫的第一家门店开在黑龙江省哈尔滨市的永和街。起初，夫妻俩的小店连招牌都没有，直到2003年，才有了“杨记麻辣烫”的字号。2005年，才正式注册了“杨国福麻辣烫”这一品牌商标，次年开始对外开放加盟，随后便开启了快速的扩张模式。

官方资料显示，截至目前，杨国福麻辣烫全国店面突破6000家。与此同时，该公司也在开辟海外市场，据报道，目前杨国福已经在加拿大、澳大利亚、日本、韩国以及新加坡5个国家铺设了门店。

杨国福的加盟费，根据不同地域从7900元/年-49900元/年不等。此外，还有加盟商透露其原材料成本价在1.3元/碗。若按照杨国福的透露的官方数据，平均每家门店每天订单量在300-400单，6000家店每天贡献的原料收益在300万左右。

据杨国福本人2019年透露，其2019年的营收预计为13亿元，其中加盟费占20%左右，剩余营收来自向加盟商销售调味料、食材、厨房设备、餐厅家具等。

企查查数据显示，截至目前，我国共有麻辣烫相关企业17.66万家，其中吉林、黑龙江分别以2.17万家、1.65万家排名全国前两位，东三省相关企业数量总和占到全国的27%。2019-2021年，麻辣烫相关企业注册量分别达到4.39万家、3.49万家和3.72万家。

尽管行业品牌林立，但在门店数量上杨国福依然遥遥领先。据红餐品牌研究院统计数据显示，除张亮麻辣烫以外，当前行业内还没有第三个品牌的门店超过1000家。由此可见，麻辣烫赛道要跑出一个IPO，那么也必定会在杨国福和张亮之间。

餐饮巨头上市后的日子怎么样？

对于企业来说，上市自然是一个重要的发展环节。近年来受疫情影响及餐饮业规模发展的需要，越来越多的餐饮品牌选择了上市。目前来看，餐饮企业上市后该如何发展，同样成为了行业所面临的难题。

以与麻辣烫同源的火锅来看，即便是头部企业，上市后也过的并不滋润。甚至敲钟上市，似乎反而成了企业的高光时刻。在刚刚过去的2021年，海底捞与呷哺呷哺分别宣布闭店300家与200家门店。

2021年11月5日晚间，海底捞发布公告称，集团已决定在2021年12月31日前逐步关停300家左右客流量相对较低及经营业绩不如预期的海底捞门店（其中部分门店将暂时休整、择机重开，休整周期最长不超过两年）。公司不会裁员并会于集团内妥善安顿该等门店的员工。

根据财报数据显示，2019及2020年全年海底捞分别新开门店308家、544家。2021年上半年新增299家，截至2021年6月31日，全球门店总数达1597家。新店一度是海底捞业绩增长的主要驱动力，但新开门店需要一定的成熟期，它在一段时间内的盈利能力要比老店差。而且随着新门店的增加，也会拉低餐饮企业的平均盈利能力和单店翻台率。

并且随着海底捞的扩张，无论是翻台率还是客单价都出现了持续下滑。2017年与2018年，海底捞整体翻台率达到5次/天，2019年为4.8次/天，2020的全年翻台率已经降低至3.5次/天，而到了2021年上半年，整体翻台率已经下滑至3次/天。另外顾客人均消费也从2020年上半年的112.8元下降至2021年同期的107.3元。

而2014年成功港股上市成为“火锅第一股”的呷哺呷哺，日子也并没有更好过。据财报数据显示，上市后仅两年的时间，呷哺呷哺净利润就翻了一番，由1.42亿元增涨到2.63亿元。但随后却进入发展瓶颈期：净利润增速由2015年的86%暴跌至2018年的10%，甚至在2019年，净利润开始负增长，下跌37.7%。

不仅如此，呷哺呷哺的翻台率也在逐年降低。财报数据显示，其翻台率从2013年的4.2倍一路降至2020年的2.3倍。巅峰时期，其翻座率曾一度多达7倍。

从这些公司的发展脉络可以看出，餐饮业作为传统行业，它的增长主要靠开店，且有边界，不像互联网一样能实现边际成本趋近于零。伴随着规模增长，内部组织管理可能会跟不上，门店之间会相互抢流量，公司发展的脚步就会被拖累。

杨国福的上市只是开始

从IPO进度来看，杨国福的IPO之旅才刚刚开始，目前仅完成“接收材料”第一步，后续可能还有“受理通知”“书面反馈”“书面回复”乃至“行政许可决定书”等多个环节。

而对于杨国福而言，就像其他上市餐饮企业一样，即便成功上市，上市后要面对的问题也不少，比如企业的持续盈利、扩张后的运维管控、此前频发的食安问题，都是潜在的风险。

2017 年3 月，有媒体报道在某外卖平台上，北京有27 家杨国福麻辣烫存在问题，其中13 家未取得食品经营许可证，剩余14 家店铺则存在信息更新不及时、公示不完整等问题，北京市食药监局介入调查。

2018 年，杨国福麻辣烫广州门店被曝员工切肉时将双脚放到菜板上。

2021年7 月，某视频博主潜伏到杨国福麻辣烫的厨房，拍到仓库内食材被老鼠咬后仍继续使用、厨房抹布既洗菜又洗鞋、猪肺不清洗直接水煮等问题，直接将杨国福麻辣烫送上热搜。

2021 年9 月，北京消协发布题为《胖哥俩、杨国福等多家餐饮门店被罚，你吃过几家？》的文章。文中显示，杨国福麻辣烫多家门店被依法责令整改、予以警告处罚。

有分析认为，杨国福麻辣烫推行的品牌加盟连锁的运营模式，导致各个门店的食品安全很难去管控，尤其随着门店数量激增，食品安全与卫生、流程规范化等问题将更加突出。

对于杨国福而言，冲击IPO或许只是挑战的开始，如何利用好资本获得更大发展，将是更大的挑战。

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