中新经纬1月21日电 题：LPR下调将明显降低实体经济融资成本

作者 莫开伟 中国地方金融研究院研究员

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年1月20日1年期LPR(贷款市场报价利率)为3.7%，较上月下降10个基点，为连续第2个月下降；5年期以上LPR为4.6%，较上月下降5个基点，结束了连续20个月“按兵不动”的格局。

LPR与中期借贷便利(MLF)利率之间存在内在联系。MLF利率下调，LPR利率通常都将随之下降。1月17日，中国人民银行超额续做中期借贷便利(MLF)和公开市场逆回购操作，中标利率均下调10个基点，这是1月LPR报价下降的主要原因。

本次一年期LPR与五年期以上LPR下调并不同步，一年期LPR下调10个基点，5年期以上LPR只下调5个基点。这种不同步，一方面，体现LPR报价的结构层次性；另一方面，又充分发挥出LPR报价的不同作用力，将资金引流到宏观决策部门要求的产业经济领域，使利率调节经济金融的效能得到最大的发挥。

从当前看，LPR下降的着力点主要集中在三方面：

一是让LPR在支持实体经济中发挥出立竿见影的功效，为消解融资难、融资贵再助“一把力”。

LPR报价方式由“MLF+点差”构成，因而MLF利率下降和点差的压降都会导致LPR报价的下行。此次LPR一年期下调10个基点，主要是基于1月17日一年期MLF利率下调10个基点，两者保持一致的缘故。MLF利率下调直接带来银行筹资成本或者负债端成本的下降，推动银行机构减少加点，使企业信贷利率真正降下来；尤其，中国人民银行加大对存款利率监管，实施优化存款利率自律上限的确定方式，有效地降低了银行资金成本，也使得银行有足够的空间减少加点。显然，LPR结构性降息，最大的意义在于通过LPR传导降低企业贷款利率，促进债券利率下行，推动企业综合融资成本稳中有降，有助于激发市场主体融资需求。

从短期内看，实体企业尤其是中小微实体企业流动性资金需求量大，而目前全国银行金融机构短期流动性贷款也占据了不低的比例，一年期LPR下降将对缓解实体企业短期融资贵的局面起到重要作用。一年期LPR下行将在三方面发挥重要作用：一是有利进一步传递出稳增长的信号；二是引导金融机构降低市场主体信贷成本，支持实体经济；三是有助于扭转信贷投放增速的下降，更好地防范金融风险。

二是营造一个既有利降低个人房贷负担又能抑制住社会资金尤其是信贷资金过度流向房地产业的金融环境，也可刺激固定资产投资增长。

中国人民银行在2021年金融统计数据新闻发布会上表示，“把货币政策工具箱开得再大一些”，进一步强调货币政策“充足发力”“精确发力”“靠前发力”，表现出金融在稳增长中发挥重要作用的强烈意愿。而且，也要看到，2021年中国经济存在投资拉动乏力的情况。国家统计局数据显示，2021年，全国固定资产投资(不含农户)544547亿元，比上年增长4.9%；两年平均增长3.9%。这与预期的数据差距较大，除了企业和个人投资意愿下降之外，最重要的原因在于企业由于受到融资来源的限制缺乏有效的投资资金。对此，需要启动企业中长期投资意愿，来改变当前总体投资动力不足的问题。

5年期以上LPR下行将在诸多方面发挥作用：一是有利于引导企业和民众预期，刺激信贷融资需求，稳定市场预期，保市场主体，稳定就业，促进投资和消费良性循环，为稳增长蓄积动能。二是从长远看，将释放出强烈的逆周期潜能。LPR下降，将明显降低实体经济融资成本，并释放货币政策靠前发力的信号，而房地产市场下行压力也会有所缓解。这将有效对冲当前经济发展面临的“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，稳定宏观经济大盘。三是有利于刺激居民个人房贷需求，维持房地产业健康稳定。对住房消费者而言，5年期以上LPR下降将有助于降低增量的个人住房贷款利率，更好地满足合理住房消费需求，进而降低房地产市场波动，保持健康平稳发展态势。

还要看到，5年期以上LPR下降对降低全社会融资成本的覆盖面更大。随着此前LPR改革的推进，目前银行存量贷款和新发放贷款中，个人住房贷款、制造业中长期贷款、固定资产贷款等绝大多数都是使用5年期以上LPR作为贷款利率的定价基准。

三是更能体现“以我为主”的货币政策定力，灵活自如应对国际上随时出现的各种金融挑战，确保中国金融业稳健安全。

从国际环境看，当前主要新兴市场国家大多进入加息周期，影响着全球金融市场流动性的美联储也释放出了加速加息的信号。而从时机上看，中国中国人民银行选择在美国加快收紧货币政策之前降息，带动LPR下降的时间窗口较为适宜，在很大程度上为中国赢得了应对国际金融冲击的有利时机。

与美联储等主要经济体超宽松货币政策明显不同，中国的货币政策操作“坚持以我为主”。面对美联储加息预期增强，中国货币政策靠前发力，牢牢抓住美联储尚未加息的“窗口期”，更能对稳定中国经济增长发挥更好作用。(中新经纬APP)

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责任编辑：张芷菡

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