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兴证宏观:财政发力到基建回暖需要多久?

2021-12-18 21:20:43    来源:金融界

事件:1-11月累计,全国一般公共预算收入191252亿元,同比增长 12.8%,增速比1-10月下降1.7个百分点;1-11月累计,全国一般公共预算支出213924亿元,同比增长2.9%,增速比1-10月上升0.5个百分点。我们对此点评如下:

财政支出边际加快,财政发力初现:

11月公共财政支出高于季节性,民生领域发力明显,但目前实际赤字较预算水平仍留有较大空间。

政府性基金支出边际加快趋势明显,或指向短期内基建投资的加速。

从财政发力到基建回暖需要多久?——1-2个月左右或能看到成效。历史经验来看,基建投资增速大约滞后政府性基金支出增速1-2个月(例如2018年11月,2020年5月),明年初基建投资有望回暖。在控制新增地方政府隐性债务的前提下,我们预计2022年基建投资增速有望实现约3%的正增长。

今年新增专项债发行进度已基本完成,明年提前批额度已下达,实现“今年底明年初形成实物工作量”目标,助力宏观政策跨周期调节。

风险提示:全球疫情的不确定性,国内外经济形势及政策调整超预期变化。

关键词: 财政 基建

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