□本报记者 张凌之

见习记者 杨皖玉 

北京信弘天禾资产管理中心铁文龙近日表示，私募管理人拥有十八般武艺，作为FOF投资总监的他所要做的，便是找到不同类型玩家中“长期稳定盈利的高手”。

“我们最终希望他们能在整个市场中起到正向作用，在获取利润的同时助推市场变得更加成熟。”铁文龙如是说。

集中发力FOF产品

作为国内市场最早一批私募FOF机构，信弘天禾在母基金投研领域有着近十年的实践经验。中国证券投资基金业协会数据显示，截至10月底，全市场私募基金产品数量接近12万只。如何在浩如烟海的产品中选出“常胜将军”，信弘天禾走过了一条化零为整的道路，如今拥有一套完备的投研体系和投后管理体系。

“过去我们发了很多只产品，但最后我们化零为整，集中精力去提高单只产品的规模和质量。”铁文龙告诉记者，在多年的实践中，他和团队经手过100多只不同类型的产品，调研过2000余家私募，一路摸爬滚打过来，他们决定将业务攥成一个拳头。

2018年信弘天禾开始集中发力FOF产品，铁文龙表示，团队致力于通过自上而下的投资管理体系，主动甄别大类资产机会、确定策略配置、筛选不同投资策略下的最优投顾、确定最终投资方案，从而为投资者带来持续稳健的收益。同时，针对配置模型中的每个环节都实现投后监控和调整机制，保障产品获取持续、稳健收益。

“我们一直寻找的是贝塔和阿尔法。”这是铁文龙和团队的目标所在。在铁文龙看来，具有贝塔的产品关键在于其收益来源具有差异性，“一种是资源型的，比如需要一定资质牌照才能做的策略。一种是技术壁垒型的，需要很高的技术门槛，本身具有别人难以复制的获利策略；还有一种是价值观类型的，行业属于蓝海，尚未被市场大规模开拓。”阿尔法则是在成熟的策略领域寻找头部的管理者和对应产品，这里的关键在于根据宏观市场找到细分领域能力最强的人，把钱配置给他们。

投后管理也是信弘天禾FOF管理的重要一环，“我们慢慢地开发出自己的FOF系统，主要为了做归因分析。”铁文龙表示，他们的投后管理系统通过业绩来源分析、不同市场环境分析、同业比较分析、仓位监控、波动率分析等定量与定性分析相结合的监控与分析手段，及时更新评估系统和调整策略配置。

定性定量遴选高手

在铁文龙看来，FOF最大的好处在于投资相对分散，能够将风险降到合理位置。而他和团队所要做的便是精细化管理，寻找细分领域的“常胜将军”。

“这里面的私募管理人十八般武艺，他们所做的策略都是不一样的，玩法不一样，每个人的功力也不一样。”铁文龙表示，FOF管理就是找到行业规律，在市场中寻找长期稳定盈利的高手，将资金分配给他们。

铁文龙认为，与公募基金多维度刻画不同，私募基金的评价更多聚焦管理人层面，主要因为私募基金多数由核心基金经理管理，其投资理念与核心基金经理较接近，同一管理人旗下的同策略产品趋同性强，业绩差异更多由资金属性差异、投资范围和比例差异、风控条款差异、新老产品差异等其他因素导致。

对于私募管理人的遴选过程包括定性研究和定量预测两个方面。“定量预测最终告诉我们哪些是能投的，而定性研究是告诉我们哪些不能投”。定性研究主要是指参考不同策略指数和经济数据研报，分别从管理团队、投资理念、投研团队、投研流程、风控方法五个角度对各类资产的投资价值进行评估；定量预测则是通过分析市场资金在各策略的资金流变化，以及各个策略未来总体盈利水平，寻找配置阻力最小的方向，重点关注超额收益、最大回撤、收益持续性、绝对收益性四个主要指标。

关键词： 精细化配置 寻找长胜“玩家”