中新经纬11月11日电 题：基金第一重仓股易主，新能源剧烈波动下如何投资？

作者 张一然 中加基金权益投资部基金经理

在前段时间披露的基金三季报中，宁德时代(行情300750,诊股)取代了贵州茅台(行情600519,诊股)，成为基金第一大重仓股，且新能源产业链在基金持仓中的占比明显提升。在结构性行情之下、行业景气度变化之间，机构的配置偏好已然转向了新能源。但迭创新高之后，新能源相关板块的波动也变得越来越剧烈，这个高景气赛道后面该怎么投？

“投资主要看商业模式”

根据相关上市公司披露的三季报，新能源产业链整体还算不错，个别环节超出预期。

有观点认为，新能源所属行业科技含量高，因技术更迭快，不确定性高，且很难估值，投资起来比较困难。我认为，新能源汽车的迭代速度居于中间。迭代的快慢主要是看下游需求，车是耐用消费品，在技术变化方面不可能非常快。而且，新能源汽车的产业链非常长，有很多信息源可供我们交叉验证，相比科技行业，跟踪逻辑比较清晰。

至于估值，我认为投资主要看商业模式，然后叠加景气度、稀缺性、格局做调整。在我的投资体系里，估值永远放在第二位。经典价值投资理论是用较低价格买到好公司，这其实是市场无效的表现。在移动互联时代，信息迭代速度大幅提升，市场变得越来越有效率，以后更大概率是以比较高的价格去买最好的那批公司，而非一味低估值去买质地还不错的公司。要做大概率的事情，不要把标准拉到无限极致，否则可能会选不出股票，只能错过行情。

市场看好海风发电等方向

除了大家熟悉的新能源汽车以外，光伏、风电、水电等也是新能源子行业之一。

由于硅料价格在前三季度居高不下，且其他原材料价格也有所走高，企业动力不足，前三季度光伏装机容量并不多。而市场预期2021年年底前光伏会集中装机，这些都导致光伏板块2021年股价波动较大。近期发布的《2030年前碳达峰行动方案》，对能源转型有非常清晰的组织设计和行动步骤。我倾向于判断光伏的装机任务年底能够完成，如果能完成，光伏后面的机会还是很清晰的。

相对来看，新能源汽车是纯粹的商业逻辑，车卖得好不好，关键在于企业能否推出性能优越、消费者喜欢的车型。而水电、风电和光伏都是自上而下驱动的产业。根据顶层设计，未来光伏、风电、水电装机容量会有很大提升。

水电对自然资源的依赖是最高的；核电受到技术限制和严苛的舆论环境影响，过去几年装机较少；风电技术含量比光伏低、成熟早、补贴时间长，但2021年受到顶层设计加持，释放利润的速度可能会比光伏快。此外，相较光伏，由于风电不存在技术路线选择的问题，受成本影响小，装机动力强。目前大家普遍看好海风发电方向。

新能源需要相应自然资源才能发电，但电网随时随地都必须是稳定的。随着新能源发电占比越来越高，需要比较稳定的火电去弥补以保证电力系统处于稳定状态。因此，短期主要看火电，但长期来看，储能和海风发电等方向比较确定。

电力是带有很强公用事业属性的行业，价格受到一定管控。储能相对简单，在发电多的时候，把电储藏起来，在供电高峰时放出去，可以在原来价格的基础上适当加上储能的价格。未来伴随新能源发电占比越来越高，储能是一个非常好的投资方向。但短期来看，暂时还没法看清储能技术路线演进的方向。

新能源发展将带动上游行业崛起

随着新能源产业链崛起，相关的基金产品越出越多，既有主动基金，又有各式各样的指数基金。主动基金中，又分为全市场选股的基金和行业主题基金。普通投资者在选择之前，需要评估好自己的风险承受能力。行业/主题基金波动比较大，全市场基金波动相对小一点。如果觉得自己能够承受比较大的波动，且以十年维度来看这个行业，可以考虑行业/主题基金。如果投资时长不长不短，行业/主题基金可能不太适合在估值高位时追高买入，否则中间可能会面临比较大的波动。

对于第四季度的走向，我主要看好制造业，也会关注在底部的消费行业。制造业是明确的方向，过去两年的国际形势充分说明了发展制造业的重要性。在“双碳”目标的约束下，新能源是最清晰的方向。且从全球视野看，中国在该产业链上有竞争力，我们对这个方向上的公司盈利性保持乐观展望。另外，新能源行业的发展还会带动上游快速崛起，尤其是一些细分的零部件制造业。消费行业在经过三季度的巨幅调整之后，估值已经趋于合理，在中国巨大的人口基数下，长维度的机会仍十分明显。(中新经纬APP)

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