比如蛋卷基金的某头部大V，目前其整体规模据称已过百亿，超过绝大多数公募FOF的规模，每个月仅分成便能收入超过百万，还曾出版图书兜售指数基金投资心得，但其管理的指数基金组合却长期跑输沪深300指数。

近日，北京、上海、广东等多地证监局下发《关于规范基金投资建议活动的通知》（以下简称：《通知》），重磅消息席卷整个行业。

《通知》指出，提供基金投资组合策略建议活动视为基金投资顾问业务，应当遵守《基金法》和《试点通知》中关于基金投资顾问业务资格管理、行为规范等有关要求。对不具有基金投资顾问业务资格的机构不得提供基金投资组合策略投资建议，不得提供基金组合中具体基金构成比例建议，不得展示基金组合的业绩，不得提供调仓建议。

银柿财经记者了解到，目前天天基金、微博基金两个没有基金投顾牌照的平台已经暂停了部分组合的跟投，并宣布进行整改升级。而蚂蚁基金、盈米且慢、腾安基金三家有投顾牌照的第三方销售机构，也在投顾页面隐藏了大V组合的买入和跟投功能，进行规范和改造。

从微博基金的声明来看，明确基金组合不会下架，调仓也不会受影响，但暂停买入和跟投，这意味着新的增量将暂时没有，将在12月初整改完成重新上架。

有业内人士表示，对上述《通知》行业内早有预期，目前属于“靴子落地”，目前销售平台正在针对相关通知进行相关调整，对一些没有基金投顾试点资格的个人和机构或存在短期影响，长期看有利于基金投顾业务的大发展。

根据此次《通知》，对于已取得基金投顾资格的金融机构来讲影响有限，没有投顾资质的平台留有空间整改，受到冲击最大的则是没有基金投顾资格的基金组合主理人，在其中，具有一定影响力的就是俗称的行业“大V”。

随着监管部门此次下发的整改通知，“大V”们以往的商业模式或将被彻底颠覆。

百亿规模大V

竟跑输沪深300

基金组合具体是什么？为什么会引发监管关注？

记者注意到，此前众多头部互联网基金代销平台都运营有所谓的“基金组合”，其中有些是基金公司将自家多个基金产品做成组合推介给投资者；而更多的则是以个人名义存在的“主理人”管理的基金组合，可能由几只到几十只跨公司、跨行业、跨市场的不同基金组成，组合的标的、仓位等都是由所谓的主理人进行管理，实时同步给投资者，投资者可以通过手动选择一键跟投。

主理人乐于管理基金组合，背后自然有利益相关。

一位管理多个基金组合的主理人向银柿财经记者透露，平台认可的大V才可以拿到销售分成，不过这只是明面上的，一些大V会私下从基金公司拿钱，把该公司的基金产品纳入到组合，据他所知这样做的不少。

该主理人进一步表示：“不是所有的主理人都能有提成，就比如天天基金，上边的基金组合主理人很多，但必须要做到一定规模，也就是成为所谓的大V，它才会跟你分成。其他的比如蛋卷和微博基金，也只有被邀请的主理人才可以，也需要是有一定影响力的大V。”

那么，管理基金组合实际产生的收入有多少？

据前述主理人透露：“天天基金给的相对少些，1亿元的跟投规模每月能有六七千元左右的分成收入，其他平台稍微高点。”

记者了解到，基金组合的销售分成实际上投资者不会有感知，是平台从手续费中拿出来给主理人，投资者并不会因此有额外支出，“基金公司通过其他渠道代销也要给钱，只不过这是给主理人，其实一样的。”有主理人表示。

而事实上，“根据销售收入获取提成只是明面上的，灰色收入则是一些基金公司私下会给大V费用，让其把该公司的基金产品纳入到组合。”另一位管理规模在数千万元的主理人表示。

没有投顾牌照却公开提供投资建议，更有主理人从平台和基金公司“两头吃”，投资者真的从中受益了吗？答案却是不一定。

记者了解到，比如蛋卷基金的头部大V“银***钉”，目前其整体规模据称已过百亿，超过绝大多数公募FOF的规模，每个月仅分成便能收入超过百万，还曾出版图书兜售指数基金投资心得。但在光环之下，其管理的基金组合却因收益问题“饱受诟病”。

就以其管理的指数基金组合为例，多位业内人士称，通过回测数据显示，收益还不如定投沪深300指数。记者为了考证这一说法，去蛋卷基金官网查阅了该组合的收益，近一年跑输超过3%，成立以来跑输沪深300超过17%。

大V“银***钉”管理的指数基金组合业绩截图

而这并非个例，记者注意到，近期有专业人士回测了市场主流大V的基金组合，结果有近三成大V组合跟投收益跑输沪深300指数。

当然，投资者也并非不关注大V们的业绩，但为什么仍愿跟投？

据记者了解，首先对于大V而言，最重要的是其个人IP要受到投资者的持续认可，所谓的认可并不一定是管理的基金组合业绩有多好，也可能是通过对自身包装、自我营销等方式实现。

另一方面来说，基金定投的难点便在于持续不断地长期坚持，大V们往往会在市场行情不好的时候，利用粉丝对其的信任，以同行者的身份帮助投资者坚定信念，也就是俗称的“心理按摩”，从这方面来讲也并非没有意义。

此外，市场上还有大量没有参与分成的基金组合主理人，他们往往管理规模不大，即便能参与分成收益也很有限，其中很多是出于对投资的兴趣爱好在管理组合，《通知》对于他们而言则影响有限。

监管之下大V组合

将走向何方？

行业亟待规范，监管之剑落下，大V基金组合将走向何方？

头部基金大V“银行螺丝钉“在其个人公众号中表示，将来会和有牌照的投顾机构合作。“基金组合正进行投顾升级，升级后的投顾组合，将实现自动调仓、自动定投、自动赎回，以及更多的投资策略。同时也会增加一些投顾费用，一般是每年0.5%上下，实际可能会更少一些。”他表示。

也有一些大V表示，未来将会与基金公司探讨合作模式，看双方能否形成一个深度的合作，基金公司出投顾策略，大V借助自己的IP和粉丝基础进行营销宣传等。

不过基金行业人士、多个基金组合的主理人“北漂民工”提醒记者，基金组合和基金投顾有很大区别。“跟投基金组合不需要额外付费，可以实时查看组合的持仓，坏处是每一次主理人调仓，都需要投资者自己手动跟调；基金投顾则除了在费率方面有区别，核心是可以不经过投资者的允许自己调仓，买完之后就可以当甩手掌柜，弊端是可能无法实时了解投顾的组合调仓。”他表示。

“北漂民工”进一步提及，买过基金组合就知道，当主理人调整持仓的时候，投资者可以选择跟随，也可以选择不跟随，需要手动操作，主理人无法代替操作。而这个看起来不方便的地方，恰恰是合规不能触碰的“死穴”，因为只有基金投顾牌照才是目前国内唯一一张合法的代客理财牌照。

有机构人士告诉记者，如果基金组合的存在对于基金行业是一个有益的事情，那么监管必然不会一棍子打死，反而会健康有序引导组合走向更合规的道路，尤其对于头部平台而言，更应该抓紧时间做好沟通，平台也应该积极申请基金投顾牌照，让业务更加合规。加强监管对于基金组合的主理人而言也是好事，提高门槛“鱼龙混杂”的市场最终才会跑出来真正有水平的主理人。

“北漂民工”最后告诉记者，“行业也需要反思基金组合为什么比基金投顾受欢迎，基金投顾为什么一直做不起来。这不是一个牌照限制就能解决的问题，我觉得服务能力的差距也是一个重要因素。”

关键词： 基金组合