2021年11月8日，锂电池板块情绪火热，天齐锂业(行情002466,诊股)、华友钴业(行情603799,诊股)午后触及涨停，亿纬锂能(行情300014,诊股)一度涨近18%。

事实上，A股市场整体持续缩量。11月8日，上证成交4220亿，深证成交6169亿，刚刚超过1万亿。而在上周五，两市成交还有11500亿。

锂电池板块却放量“霸屏”，11月8日，锂电池板块成交2177亿，占了全A日内成交额的五分之一。

A股成交额前十的个股，有8支来自锂电池产业链，分别是：天齐锂业、北方稀土(行情600111,诊股)、亿纬锂能、宁德时代(行情300750,诊股)、赣锋锂业(行情002460,诊股)、华友钴业、比亚迪(行情002594,诊股)、中天科技(行情600522,诊股)。成交额第7和第10的个股分别是光伏龙头隆基股份(行情601012,诊股)和券商板块的东方财富(行情300059,诊股)。

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宁德时代、亿纬锂能掀起新一轮扩产

11月5日，宁德时代宣布，拟分别在厦门、贵州投资建设电池生产基地项目，总投资分别不超过80亿元和70亿元。

宁德时代方面表示，投资建设上述两个项目，将增加公司的资本开支和现金支出，但从长远来看，对业务布局和经营业绩具有积极影响，符合股东利益。

事实上，自2020年拿到特斯拉订单起，宁德时代陆续扩建电池研发生产项目。据《证券日报》记者不完全统计，自去年12月份至今，宁德时代已宣布8个电池扩产项目，总投资额约为885亿元。

无独有偶，同样在11月5日，国内另一大锂电池巨头亿纬锂能也宣布了大手笔扩产项目。亿纬锂能称，计划在荆门市掇刀区完成固定资产投资305.21亿元，建设年产152.61 GWh的荆门动力储能电池产业园项目。在开工活动现场，亿纬锂能董事长刘金成明确表示，“有可能是全世界范围内最先量产的4680和4695电池的生产基地，这里生产的电池将装备给全球”。

4680电池是锂电池的“新风口”。

11月7日，加拿大安大略省马卡姆市表示，特斯拉公司在该市开设了一家生产电池设备的工厂，正在加大生产成本更低、续航里程更高的4680电池。特斯拉还曾透露，预计明年初将交付首批搭载4680电池的汽车，明年底产能有望达100GWh。

据马斯克介绍，全新的4680型无极耳电池在改善成本的同时，电池容量方面将提高5倍，续航里程提高16%。此外，通过“无极耳”这一工艺可以降低电阻，使得散热和倍率问题得以解决。

此外，宁德时代亦切入了整车业务。

宁德时代还斥资7.7亿元入股长安汽车(行情000625,诊股)控股子公司阿维塔科技。11月5日晚间，长安汽车发布公告称，其控股子公司阿维塔科技拟引入宁德时代、福建闽东、重庆承安等作为增资扩股的投资主体。阿维塔科技的前身为长安汽车与蔚来汽车合资成立的长安蔚来，于今年5月20日更名为“阿维塔科技”。据悉，阿维塔科技将聚合长安汽车、华为、宁德时代在整车研发智造、智能汽车解决方案和智慧能源生态等领域的优势，开发智能电动汽车技术平台。

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锂价疯狂，巨头海外“抢矿”

10月26日，澳大利亚最大锂精矿生产商之一的皮尔巴拉矿业（Pilbara）公司开启了第三次锂精矿拍卖，最终拍卖价格定锤于2350美元/吨，创下历史新高。锂精矿是生产碳酸锂和氢氧化锂的主要原材料，两者又被称作“锂盐”，都是制造锂电池的重要原料。飞涨的矿价带来的是整个产业链成本高企，目前国内电池级碳酸锂市场主流报价在每吨19.4万元至19.7万元之间，去年同期仅为4.1万元。

对于中国蓬勃发展的新能源产业而言，国内锂矿存在诸多限制，海外锂矿现得尤为重要。近期，宁德时代与赣锋锂业上演了海外“抢矿”大戏。

11月1日，加拿大锂业公司美洲锂业（Lithium Americas Corp.）宣布，已向同业公司千禧锂业（Millennial Lithium Corp.）提交无条件要约，以总价4亿美元（现金加股权，约合25.58亿元人民币）收购千禧锂业所有流通股。

一个多月前，宁德时代刚刚才从赣锋锂业手中抢到了千禧锂业的收购权，就被美洲锂业以更高的收购价拿走，而美洲锂业的大股东正是赣锋锂业。

根据千禧锂业公告，宁德时代有10个工作日来决定是否上调收购价格，如果在2021年11月16日16时30分（温哥华时间）之前，宁德时代仍未提高收购价格，千禧锂业将落入美洲锂业之手。

作为中国锂电产业链上游和下游的龙头企业，赣锋锂业和宁德时代的“抢矿大战”仍未落幕。

基于供应链的考虑，并没有锂矿资源在手的宁德时代，急于布局上游锂矿锂盐资源。近年来，宁德时代收购的动作不断，涉及非洲刚果（金）、澳大利亚、北美以及国内的江西等地。

“他们希望增强供应链的话语权。”青海中信国安(行情000839,诊股)锂业发展有限公司董事兼总经理透露，宁德时代与青海中信国安锂业有过数次接触，但均未能谈成。“他们条件苛刻，总想以他为主。但现在掌握好资源的企业，也都是强势企业，话语权也很强。”

而赣锋锂业也一直在“买买买”。今年已经进行了4次海外收购动作。

截至今年10月，国内各企业收购与开发锂矿情况如下：

图片来源：我的钢铁网

“锂电池之父”古迪纳夫在2019年获得诺贝尔化学奖之后就警告到：“锂资源的重要性不亚于石油等战略性资源，一旦锂资源开采出现瓶颈，可能会跟石油一样成为战争的导火索。”目前欧盟将锂列为14种关键原材料之一，美国将锂作为43种重要矿产资源之一，中国将锂定位为24种国家战略性矿产资源之一。

国内锂资源开发提速的消息一直不断：

宁德时代与四川发展签订战略合作协议，有利于加速推进四川地区锂矿开发；西藏矿业(行情000762,诊股)拟实施扎布耶盐湖万吨电池级碳酸锂综合利用开发项目，该项目拟采用盐田蒸发+膜分离技术+结晶蒸发技术提锂技术路线；工信部表示将加快解决盐湖产业科技难题，进一步加强盐湖资源高效开发、综合利用等科技支 撑工作，推动解决困扰盐湖资源开发利用的技术难题。但是，这都需要时间。

国内川矿虽然会加大开发，但环保督查组进入，再加上进入冬季，开始下雪，作业条件比较困难。

对于中国蓬勃发展的新能源产业而言，海外锂矿现得尤为重要。华西证券(行情002926,诊股)的数据显示，2020年中国锂产量占全球供应量的17%，锂原料对外依存度近八成，而对澳洲依存度近六成。

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锂价疯狂影响电池厂毛利

据华西证券统计的数据，目前全球大多锂精矿新建项目预期投产年份都放在了2024年前后，未来1~2年内全球锂精矿都将处于强势的卖方市场中，季度价格很可能持续环比上涨。该机构预测称，今年四季度锂盐现货价格很可能突破20万元/吨，创下历史新高。

据真锂研究的跟踪统计，目前动力电池成本涨幅普遍在30%至40%之间，已经超过了绝大多数动力电池企业的毛利率水平。如果不能涨价的话，多数电池企业已经很难赚钱。9月16日在海南省海口市召开的“第三届世界新能源汽车大会”上，工业和信息化部副部长辛国斌提出，目前中国新能源(行情600617,诊股)车成本依然偏高。另外，电动车关键部件动力电池面临锂钴镍等矿产资源保障和价格上涨压力，工信部将与相关部门一起加快统筹，提高保障能力。

对于宁德时代而言，疯狂的上游成本，暂时没有影响公司整体毛利率，但已经影响到了宁德时代动力电池的毛利率。

2020年，宁德时代全年毛利率为27.76%，今年1-3季度，企业毛利率分别为27.28%、27.24%、27.9%，前三季度毛利率为27.51%。从毛利率变化来看，今年前三季度宁德时代的毛利率不仅没有随着上游原材料价格上涨而下降，反而在三季度实现了环比提升。但是，宁德时代上半年动力电池业务毛利率下降3.56个百分点至23%。

从近期行业内曝出的比亚迪、国轩高科(行情002074,诊股)等动力电池厂商集体涨价的情况来看，上游原材料价格的上涨幅度已经让电池厂商难以承受。

不过，此轮涨价，行业巨头宁德时代并未跟拍。原因或许在于，宁德时代早期已经对原材料产业进行了深度布局，并且与车企也进行了深度的资本合作，利益已经捆绑在一起。

上游原材料价格疯涨，下游新能源车需求旺盛。其实，夹在中间的动力电池厂商对上对下都没有太强的“议价能力”。据了解，目前上游的价格暴涨主要原因是供需不足，锂矿价格难以下降，下游的新能源车企的逻辑是所谓“整车为王”，整车厂议价权很大，供应商难以议价。

公开数据显示：比亚迪上半年毛利率下降近7个百分点至11.13%，亿纬锂能上半年锂离子电池业务毛利率下滑1.31%至22.95%。

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周期错配下，明年6月份前供给缓解难

本轮行情，存在锂资源端和锂盐产能的不匹配、锂盐产能和后面需求端的不匹配的情况。

2018-2020年景气下行，资本投入低——在2018年到2020年的阶段，因为行情不断的下跌，资本市场上不看好锂板块，所以资本在锂资源端投入相对很少。当锂行业的经营者判断2020年慢慢会有复苏的情况的时候，突然而来的新冠导致了资本市场上的最后挣扎，主要澳矿当中Bald Hill、Altura陆续破产，倒在了行业景气反转之前。

2021年下游需求爆发，上游准备不足——到2021年来临的时候，市场行情就开始迸发。但当资源端没有资本投入的时候，产出需要时间。2020年整个产业链都处在“煎熬”的状态，锂盐厂想扩充产能、把市场做大，但是市场无法做大。这就导致到明年，将会出现很多正极材料企业（包括高镍材料）和电池厂，有钱买不到原料的状况。

眼下，澳洲矿山方面，由于人力资源、手续、新冠的问题，Altura复产和扩产需要时间；加大拿下个月进入冬季，不能开发；非洲方面因为delta病毒，开发也比较缓慢；美洲受疫情影响比较严重，预计2022年底之前没有新增产量；巴西预计有1-2个矿会有增量。此外，冬季盐湖的产能会季节性萎缩。

有专家指出，到明年6月份之前，锂矿供给缓解很难。

天风证券(行情601162,诊股)分析今日锂电上涨逻辑，认为：

“1、锂价中枢明年有望维持高位，坚定看多锂企22年业绩。

据我们统计，明年65.96%的产能（对应28.19万吨LCE）将集中于22年Q4投产。而此轮供给多为海外矿山+盐湖，实际产能陷坡指引多为18-24个月，产量释放缓慢，锂价长中枢将维持高位。而锂价自9月份才迎第二波上张，Q3锂企利润并无充分体现，坚定看多锂板块Q4及明年业绩超预期。

2、锂板块是带有周期的成长，未来走量的逻辑大过走价。

周期的驱动来自供给出清，成长的驱动来自需求爆发，锂盐下游需求复合高增已形成一致预期。未来很难再经历一轮4-18万的宏大周期，锂价在合理区间内周期性波动，考验企业自身alpha扩产走量的逻辑将成远期市场主线。

怎么选标的？

1、业绩为王，上午涨幅前三锂公司的共性。

锂板块早盘上涨前三标的为∶永兴材料(行情002756,诊股)、科达制造(行情600499,诊股)与天齐锂业，其中天齐、永兴Q3业绩实现单吨4万元/吨净利。三者原料来源均为自有矿山盐湖，随着锂价进一步上行，业绩有望持续高增。l顶着业绩为王的逻辑，我们坚定看多明年素利森产能打满，代工增厚利润的天齐锂业、明年2万吨碳酸锂投产，产量实现翻倍的永兴材料。

2、两大主线，长周期锂板块的分化。

碳酸锂偏向大宗品，成本为王时代更者验上游锂企资源勘探能力。而本土锂资源远期增量难以撑我国新能源全球龙头地位，中资锂企业"走出去"深度布局海外尤其阿根廷的优质资源独享溢价。我们推荐找矿能力优异且在阿根廷深度布局的:西藏珠峰(行情600338,诊股)．赣锋锂业。

氢氧化锂偏向高精细化工品，拥know-how壁垒同时进一步绑定下游产业链的企业更值得关注。我们推荐加工能力强的雅化集团(行情002497,诊股)、天华超净(行情300390,诊股)、赣锋锂业。

关键词： A股