《投资者网》芯片半导体行业组  黄韵欣

截至2021年10月31日，A股今年参与定增的上市公司共有371家（按发行日期，下同），其中定增浮盈率最高达到1043.51%（自发行价涨跌幅/后复权，下同），浮亏率最大为51.93%，365家公司的算术平均百分比为浮盈47.43%。盈利的公司有313家，超过定增公司总数八成。

由此可见，“盈利”依旧是今年定增市场中的主旋律。天下攘攘皆为利往，相较去年同期，今年参与定增的公司数量增加了41.60%。然而热闹非凡的定增市场真的可以做到稳赚不赔吗？

教育及传媒行业表现欠佳 华大基因提价发行却亏损

根据证监会行业分类，今年参与定增的教育类公司只有学大教育（000526.SZ）一家，以定增发行价计算（下同），截至10月31日，学大教育是三百多家公司中股价跌幅最大的公司。这与教育行业面临的重大政策面变化有关。

在跌幅最大的十家企业中，掌阅科技（603533.SH）和芒果超媒（300413.SZ）都同属媒体行业。掌阅科技是移动阅读应用开发商，截至10月31日止亏损31.87%；芒果超媒是湖南广电旗下的新媒体产业，截至10月31日至亏损21.12%。根据Wind行业分类，截至10月31日止，所属媒体行业的7家公司中就有3家浮亏。

图片来源：Wind

截至10月31日，以基因组学研发为主业的华大基因的跌幅排名第三。公开资料显示，华大基因定价基准日前20日均价约为139.81元/股，发行底价是20日均价的80%，即111.85元/股。公司最终确定的发行价格为145元/股，甚至超过了定价基准日前20日均价。

而提价发行的华大基因，其股价的后续走势似乎并不如投资者们所期望。自2月9日华大基因定增股份上市以来，股价一路下跌。8月份限售股份解禁之后，华大基因股价依旧延续颓势，10月29日收盘价89.12元/股，较定增发行价的跌幅约38%。

近日，华大基因公布了其第三季度报告，数据显示华大基因各项财务指标同比下降。华大基因2021年前三季度的营收51.52亿元，比上年同期减少23.70%，此外归属于上市公司股东的净利润同比下降47.72%。华大基因的基本面能否持续给市场输送信心，目前似乎仍有待观察。

定增热门行业：半导体和材料平均收益高

有人铩羽而归，就有人满载而回。定增市场中的“盈利”主旋律，和现如今热门行业息息相关。

近年来半导体概念大热，半导体相关公司的定增如火如荼地进行中。今年5月份以来，半导体概念板块指数一路从1000点左右飙升至1500点左右，而与此同时，半导体赛道的定增玩家也收获颇丰。根据Wind行业分类，截至10月31日止，今年参与定增的半导体及半导体生产设备行业公司有23家，其中21家公司较定增发行价浮盈，盈利公司数占总数近九成。以IDM模式(设计与制造一体化)为主要发展模式的综合型半导体产品公司士兰微涨幅最高，达到352.46%；而从事惯性、卫星及组合导航产品业务的赛微电子跌幅最大，浮亏9.72%。整个行业算术平均是盈利56.80%。

此外，材料行业和计算机通信行业参与定增的公司数量较多。根据证监会行业分类，截至10月31日止，今年参与定增的计算机、通信和其他电子设备制造业公司有55家之多，其中有44家浮盈，占总数近八成。计算机、通信和其他电子设备制造业55家公司的算术平均是盈利35.53%，低于定增市场整体平均水平。

根据Wind行业分类，截至10月31日止，今年参与定增的材料行业公司有53家。但与计算机通信不同的是，材料行业明显整体收益更高。材料行业定增53家公司中浮盈50家，盈利公司数占比达到了94%，只有3家暂时亏损，行业平均盈利高达89.82%。

值得一提的是，材料行业中涨幅最高的几家公司都和半导体及新能源概念相关。例如涨幅最高的合盛硅业就专注于硅基新材料的生产应用和研发，而硅基材料是半导体晶圆的原料之一。涨幅排名第二的盛新锂能是锂电新能源材料企业，涨幅排名第三的多氟多布局锂离子电池及新能源汽车等板块，涨幅排名第四的川发龙蟒在未来将专注发展磷酸盐业务。

定价or竞价 谁是“游戏”参与者？

众所周知，定增分为定价定增和竞价定增两种，此两种方式下的发行对象、锁定期和盈利水平都有所区别。

截至10月31日止，在今年371家参与定增的公司中，通过竞价方式发行的公司一共268家，通过定价方式发行的公司103家。据《投资者网》统计发现，定价定增的整体盈利水平要较竞价定增高出不少，定价定增的浮盈率算术平均能达到95.83%，而竞价定增只有28.83%。

高收益定价定增背后的参与者有哪些呢？从定价定增收益榜单前八名来看，定价定增对象一般是公司控股股东、实控人及其关联方，限售期较长，为18个月或者36个月。值得注意的是，在先导智能定价定增当中，其唯一发行对象宁德时代并非控股股东和实际控制人，宁德时代是作为战略投资人认购先导智能非公开发行股份。

与定价定增不同的是，平均收益较低的竞价定增参与者除个人投资者之外，多数是投行、券商资管、保险资管、公募基金和私募基金。例如，在涨幅排行前五名的竞价定增公司中，财通基金管理有限公司就参与了其中四家，诺德基金参与金辰股份和金开新能两家，UBS AG（瑞士联合银行集团）参与天华超净和金辰股份两家。此外大成基金、上投摩根等公募基金，长江晨道、西藏瑞华和上海富善等私募基金，中信证券、恒泰证券和国信证券等券商都赫然在册。

看似把钱轻松收入囊中的定增，其实对参与者也有诸多挑战。能否拿到优惠的折价率、个股基本面是否足以支撑长期向上走势、在市场博弈中能否找到合适抛售点，这些都是定增玩家们需要考虑的问题。某证券公司行业研究员对《投资者网》表示：“如果是中小盘市值，在原来主营业务板块之上，未来增加新兴的优质潜力业务，这样的标的更受青睐，参与的胜率更高。”

“收益率太低也没用，毕竟还有中介费用，有人力物力成本在，所以定增是个技术活。”一位有多年投行经验的业内人士对《投资者网》表示。越来越多资本涌入定增市场，而谁赢谁亏，未有定局。（思维财经出品）■

关键词： 定增市场今年前十月八成浮盈 行业呈现冰火两重天