《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周二早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数呈现分化格局，沪指冲高回落并一路震荡走低，创业板指冲高后则保持高位震荡态势。午后，指数出现一波集体跳水，沪指继续领跌，一度跌超1.5%后才稍有回升。尾盘阶段，指数横盘为主。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌1.10%、跌0.69%、涨0.23%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）44家，显示市场情绪一般；个股涨跌比1110：3364，平均涨幅-1.23%，亏钱效应显现，两市成交额12581亿，较前一交易日增量2.86%。北上资金净流入逾23亿。

此前，锐叔比较担心的是周末北交所即将开市和中国移动IPO过会的消息，会引发市场对资金分流的担心，从而对市场情绪有所影响。据盘后一些股评分析认为，引发昨天市场调整的原因，是前一天晚上商务部《关于做好今冬明春蔬菜等生活必需品市场保供稳价工作的通知》，《通知》中提到，“鼓励家庭根据需要储存一定数量的生活必需品，满足日常生活和突发情况的需要”。

事实上，通知中这句话的本意，主要是针对疫情防控，部分小区临时封控，可能造成生活不便。从长期看，也是倡导居民提高应急管理意识，增加必要家庭应急商品储备，作为国家应急体系的必要补充。对此，经济日报也发文《不要过度解读甚至误读储存一定生活必需品》。其中提到：“网友的密切关注可以理解，但如果因此过度脑补，累积焦虑，完全没有必要。通知的本意就是怕疫情散点突发让人们措手不及，大家想象力不要太丰富！”既然如此，事情得到澄清之后，市场自然理应风消云散，重新企稳回升了。不过，锐叔认为也许引发调整的真正原因可能是另一件事。

这件事就是央行这两天的操作。周一央行开展了100亿元7天期逆回购操作，但鉴于有2000亿元逆回购到期，央行在11月的首个交易日单日净回笼1900亿元。而昨天，央行重复了同样的操作，即在2000逆回购到期的情况下只续作了100亿，再次单日净回笼1900亿元。最近的经济数据比如周日国家统计局发布的10月中国制造业采购经理指数（PMI），连续7个月下降，且连续2个月运行在50%的荣枯线以下，显示经济下行的压力还在加大。在这种背景下，市场本来预期的是政策大概率会趋于宽松来“稳增长”，但央行这两天回收流动性的操作不禁让市场对此产生了疑惑，动摇了流动性边际宽松的预期。股市在很大程度上又是“货币的晴雨表”，昨天的调整不能说与这件事没有关系。接下来的两天，仍有6000亿元的逆回购资金面临到期。此外，本月月16日、30日还分别有8000亿元和2000亿元的中期借贷便利（MLF）到期，为今年以来最高值。后续央行如何操作仍将是市场关注的重点，未来流动性到底是何走向？在市场没有弄明白之前，估计仍会保持相当的谨慎。

回到走势本身，不管到底是什么原因导致了昨天的调整，事实上的结果是在技术上形成了新的破位。锐叔原来的构想是在3520-3600形成区间震荡格局，但昨天指数已经下破了国庆节前后以及上周的4个几乎一线的低点，也就是说形态上已经出现了破位，也意味着之前的构想差不多化为泡影，而确立C浪调整的可能性则大大增强了。或者即便未来阶段性还是区间震荡格局，但震荡区间的下沿仍需重新探明。如果是C浪调整的话，那后续还有一定的调整空间了。因为C浪幅度一般会大于A浪，如果按照A浪（9月14日的高点3723.85至10月12日低点3515.14）的调整幅度来进行测算的话，C浪（从10月26日高点3625.02开始）理论上的调整目标至少在3416.31以下。

综上分析，目前在操作策略上需要进行一些调整，暂时应该以仓位控制为主，也不要急于进去抄底，需要等到技术上新的企稳信号以及货币政策和流动性方面更明确的信号。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，船舶、航空装备、食品饮料等涨幅居前，电力、煤炭、钢铁等跌幅居前。题材方面，国防军工、种业、芯片等较为活跃。

昨天军工板块全天领涨，板块指数逆势涨超1%，板块内共有18只个股涨停或涨超10%。短线驱动上，新发布的《军队装备订购规定》自11月1日起施行。另外，业绩也是军工板块最近几天相对强势的重要因素。截至10月30日，军工板块102家上市公司2021年前三季度实现营业收入3893亿元，同比增长19.26%，归母净利润280.14亿元，同比增长22.38%。军工板块三季报业绩稳健增长，反映行业景气度持续提升。展望军工板块的后市，预计在消息面刺激因素褪去之后，呈现分化格局的可可能性较大。从三季报来看，当前军工中游是景气度改善比较明显的领域。三季度中游核心公司业绩超预期合同负债变动多是收到客户预付款增加所致，因此合同负债是观察军工企业预收款的重要指标，是军工企业中长期订单的体现。根据二季度统计结果，中下游领域预收款+合同负债首次出现同比大增，其中主机厂，机载系统以及锻件领域合同负债增长幅度最大。另一方面，锻件领域以及机载系统的业绩在三季度改善也较为明显，其中锻件领域又好于机载系统，主机厂的业绩释放速度相对较慢。因此，对于关注国防军工板块的朋友来说，锐叔建议将关注重点放在锻件领域以及机载系统上。

昨天食品饮料板块继续呈现不错的表现，板块指数涨超3.5%，板块内公7只个股涨停。其驱动因素，表面也是与商务部的那则通知有关，使得市场产生大家囤积食物的预期，让卖米卖面卖火腿肠都涨停了。但上涨的的核心驱动，应该是啊锐叔在前两天的早评中已经提到过的，主要就是近期部分消费品企业相继传出提价的消息，而通常情况下，提价消息对后期股价有催化作用。受行业竞争格局影响，各调味品企业为维护自己的市场份额，一般不会单独进行提价，通常是行业领导者提价后，其他同业再跟随提价，因此，食品企业提价具有明显的同步性。本次作为行业头部的几个大品牌提价动作得到落地，也就代表着食品行业中，各类品牌近期也将有较大的向上提价、改善业绩的空间。目前来看，这样的逻辑显然已经得到了资金的认同，大家也不妨适当关注一下。

操作策略：

昨天指数受消息面影响意外受挫，技术上形成新的破位，使得后市出现调整趋势的概率加大。此外，央行在近两日公开市场大幅净回笼的操作，也动摇了市场对流动性边际宽松的预期。短期来看，需要等待技术上新的企稳信号以及货币政策和流动性方面更明确的信号，在此之前，市场情绪可能会继续保持谨慎，继续震荡调整的概率较大。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者暂时观望为主；若继续出现较大调整，重仓者暂不必参与杀跌，但若遇反抽，则可考虑适当逢高控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC登记编号：S1130519020002）

关键词： 锐叔论市 市场继续调整概率大 保持谨慎