《投资者网》葛凡梅

作为房地产行业的佼佼者，江苏中南建设集团股份有限公司

盈利与规模提升

随着国家对房地产行业调控和规范动作的深入，全国商品房销售整体出现降温。中南建设却在市场波动中彰显定力，延续向上的发展势头。今年前三季度，中南建设地产业务收入449.4亿元，同比增长41.7%。

中南建设聚焦需求最稳定的新型城镇化区域，今年整体销售保持平稳。数据显示，2021年1至9月，中南建设实现合同销售金额1536.8亿元，销售面积1117.0万平方米，同比分别增长7.4%和4.3%，平均销售价格13759元/平方米，同比增长2.9%。

根据城市等级区分，中南建设一二线城市销售面积占比36%，销售金额占比41%。中南建设预计，随着四季度推盘规模的增加，虽然市场压力继续增加，销售绝对规模也会环比上升。

中南建设持续以“房地产+建筑”为双主业均衡发展，除了房地产业务板块外，建筑业务也为公司带来稳定的业绩增长，增强了公司的抗风险能力，夯实了公司的生产底盘。

数据显示，今年1至9月份，中南建设的建筑业务营业收入176.6亿元，同比增长13.0%；公司累计新承接（中标）项目合同总金额189.9亿元，其中3亿元以上项目22个，占新增合同额的53%。作为首批国家房屋建筑施工总承包特级资质企业中的唯一民企，中南建设在业内实力雄厚。

土地储备丰富

中南建设始终秉持着审慎投资态度，为公司发展奠定了稳定的基石。

今年第三季度，中南建设新增项目6个，规划建筑面积合计93.4万平方米。今年1至9月，中南建设累计新增项目47个，新增规划建筑面积合计793.4万平方米，地价总额319.6亿元，与销售金额的比值20.8%，拥有较大的盈利空间。

截止2021年9月底，中南建设房地产业务在建和未开工项目509个，在建项目规划建筑面积合计3103万平方米，未开工项目规划建筑面积合计约1476万平方米，总土储建面为4579万平方米，其中长三角有2180万平方米，占比48%。

与此同时，中南建设拿地成本也在持续降低。数据显示，今年前三季度，中南建设的新增项目平均地价约4028元/平方米，比去年同期下降约17.0%。随着四季度市场调整的进一步深入，中南建设预计投资机会将增加。

中南建设拥有大量优质且低价的土地储备，战略性土储布局优势显著，扩充高能级土地储备，为持续快速增长提供保障。

事实上，目前中南建设的已售未结资源充裕，业绩承压但有基础。截至今年三季度末，中南建设合并报表范围内已售未结资源金额高达1215.4亿元，是前三季度结算收入的2.7倍，在同行中也处于较高水平，对后续业绩形成有力支撑。

财务结构稳健

在目前房地产行业下行以及企业资金风险加大阶段，降杠杆成为了房地产行业的“刚需”，“防三高”成为中南建设穿越逆境，追求“三个卓越”战略目标的法宝。

中南建设的 “三道红线”指标数据持续优化，其中两项指标已达标。数据显示，今年三季度末，净负债率为77.61%，比上半年末下降17.66个百分点；现金短债比1.08，比上半年末提高4.85个百分点，均已达标；剔除预收账款后的负债率为75.81%，比上半年末下降1.61个百分点，中南建设已力争在2022年内实现三线全绿。

与此同时，中南建设的各项负债率也在持续降低。数据显示，今年三季度末，中南建设的资产负债率为85.06%，比上半年末下降0.93个百分点；剔除有关负债之后的负债率为46.81%，比上半年末下降4.64个百分点，在行业保持绝对低位；在公司总体负债里实际收到的现金，基本没有偿付风险的合同负债及相关待转销项税合计1342.4亿元，占公司全部负债的44.97%。不难看出，中南建设的负债规模小，偿债能力强，实际经营风险低。

从负债结构来看，截至三季末，中南建设的有息负债中，银行贷款占比约61%，非银金融机构贷款占比约25%，债券占比约14%；从期限看，一年以内到期的各类有息负债占比仅26.10%，较上半年末下降1.13个百分点，长短期结构更加均衡。

中南建设未来一年内到期的有息负债共约166亿元，每月平均偿付需求仅约14亿元，最高也不过39亿元，压力有限。其中2021年四季度，中南建设境内到期及潜在行权回售债券金额仅有约24亿元，无到期美元债偿还，最近一笔美元债到期日要到2022年6月。

截至三季度末，中南建设货币资金 230.4 亿元，是一年以内到期的各类有息负债的 1.39 倍，兑付能力强，可完全覆盖短期债务。

中南建设保持了良好的经营性现金流状况。1至9月公司经营性现金流入1122.85亿元，是一年内到期的各类有息负债的6.75倍；三季度末，公司经营活动产生的现金流量净额13.9亿元，持续保持正值。

受益于公司稳健的财务管控和良好的业绩表现，中南建设还获得控股股东增持。中南建设10月31日公告称，接到公司控股股东中南城市建设投资有限公司通知，称其已通过公开方式累计增持公司股份1090.50万股，占公司2021年1月12日总股份的0.29%。 中南建设表示，股东的持续增持是基于对公司长期价值的认可，也有助于维护资本市场稳定。（思维财经出品）■

关键词： 中南建设盈利能力持续提升 现金流充沛财务结构稳健