自2018年6月A股正式入摩，至今已过去整整三年。在此期间，中国A股纳入因子比例多次提升，由最初的2.5%到5%，再到后续的10%、15%、20%。与此同时，公募行业的MSCI(摩根士丹利资本国际公司)主题基金数量也一度持续增长。不过，北京商报记者注意到，截至6月6日，MSCI主题基金已连续超8个月未有新品出现。当然，从业绩的角度看，已经成立的部分MSCI主题基金也实现了长期业绩的明显提升，超六成产品成立至今累计收益率超过50%，更有6只MSCI主题基金净值翻倍。

主题基金“后浪”难见

A股入摩三年之期已到，跟随彼时风潮兴起的MSCI主题基金却已超8个月未见“新兵”。据同花顺iFinD数据显示，截至6月4日，存续的MSCI主题基金已达59只(份额分开计算，下同)，其中，有45只成立于2018年6月，即A股正式纳入MSCI指数体系之后，占总数量的76.27%。不过，从各只基金的成立时间看，最新的一只产品成立于2020年9月23日，距今已8个月有余。

值得一提的是，不仅新品缺位，MSCI主题基金存量产品的规模也有所下滑。公开数据显示，截至2021年一季度末，MSCI主题基金累计规模约为108.11亿元，较2020年末的138.03亿元，环比下降21.68%。具体到各只基金的情况看，当前规模最大也是成立时间最久的华安MSCI中国A股指数增强，在今年一季度同样遭遇了规模缩水，从2020年末的27.41亿元下降至20.04亿元，环比减少26.89%。

那么，为何会出现上述情况，北京某中型公募内部人士指出，或与近期市场调整以及缺少热点带动有关。在他看来，一方面，年内A股市场持续震荡，导致投资者布局热情不佳，基金公司成立新品的速度也有所放缓。另一方面，受益于此前市场热点影响，2018年、2019年MSCI主题基金备受欢迎，投资者的需求旺盛，因此新品多在彼时成立，如今A股纳入MSCI指数趋于常态化，叠加指数基金容易趋向同质，也就使得新品成立脚步放缓。

沪上一位市场分析人士也表达了类似的观点。他指出，MSCI主题基金前期成立的数量已不少，由于产品本身复制指数的策略就是趋同的，后发的基金其实并不具备更加明显的优势。因此，基金公司方面发行新品的热情也不会太高。

虽然新品难见，但从长期业绩方面看，MSCI主题基金的净值增长率仍可圈可点。例如，上述提及的华安MSCI中国A股指数增强，自2002年11月成立至今，累计收益率高达629.77%。而从近三年成立的产品看，中金MSCI中国A股国际质量指数A/C、前海开源MSCI中国A股消费指数A/C等5只基金的累计收益率也超过100%。其中，最高的中金MSCI中国A股国际质量指数A，自2018年11月成立至今累计实现186.84%的净值增长。而同期收益超过50%的也达到40只，占比67.8%。

若仅关注今年以来的业绩表现，MSCI主题基金同样不输其他公募被动型产品。同花顺iFinD数据显示，截至6月4日，MSCI主题基金的年内平均净值增长率约为5.06%，略高于同期被动指数型股票基金的4.34%，与增强指数型股票基金的5.9%也相差不大。

长期布局价值待考

回顾过去，2018年6月，A股终于迎来了其进一步国际化的里程碑事件——纳入MSCI指数体系。时至今日，A股入摩已满三年，纳入因子的比例也在2018年的“两步走”和2019年的“三步走”之后，成功从最初的2.5%迅速提升至20%。

值得一提的是，不仅是大盘A股标的，科创板公司也逐步出现在MSCI的指数名单中。以MSCI最新季度调整名单显示，今年5月，睿创微纳、中国通号、澜起科技等5只个股成为首批被纳入MSCI旗舰指数的科创板标的。

财经评论员郭施亮坦言，A股入摩权重比例提升是近年来国内资本市场加快开放的体现。未来大盘A股纳入比例会有进一步提升的需求，也反映出外资对A股的看好态度是相对坚定的。同时，近期把科创板个股纳入MSCI旗舰指数是对中国科创板企业的一种支持，也是对企业发展前景的认同。总体来看，A股入摩后会给市场带来更多的增量资金支持。

前述市场分析人士也指出，近年来A股入摩逐步推进，还相继被纳入富时罗素全球指数、标普道琼斯指数等，表明了我国优质核心资产对全球资金的吸引力逐渐增强，尤其是在中国长期结构性发展时，一些拥有变革性技术、能够改变社会与生活方式及环境的中大市值公司获得更多投资者的注意。这也是国内及国际资本市场的联动将日益增强的一个缩影，有助于中国资产国际化及海外资金进一步流入中国市场。

正如前述分析人士所说，近年来外资流入A股市场的热情持续高涨。同花顺数据显示，截至6月4日，今年以来，北向资金累计净买入额高达2119.53亿元，已超过2020年全年的2089.32亿元。若从北向资金流入至今进行统计，其净买入额更已超过1.4万亿元，达到14387.69亿元。

放眼未来，有分析人士指出，MSCI主题基金的布局价值明显。郭施亮认为，当前MSCI主题基金仍具有一定的投资吸引力。具体来看，MSCI相关指数所布局资产具有一定的成长能力。同时，资产质地较好，预期收益率也较高。另外，目前A股市场的估值并不高，处于合理估值范围之内，相对于全球资产，这类优质资产的投资回报能力也具备确定性。

不过，也有业内人士认为，部分产品跟踪的指数与国内主流指数趋同，投资价值仍待考量。前述市场分析人士表示，从指数的样本上看，MSCI主题指数偏好大中市值股票，收益风险特征表现优秀，盈利和分红能力突出，在消费、电子与医药等行业权重较高，在当前国内经济转型、低利率持续等大背景下，可能会跑出不错的收益。“但从个人角度看，MSCI主题基金的概念成分会更大一些，毕竟这是绝大部分海外被动资金会跟踪的指数，也直接反映了外资的流入方向。同时，部分主流指数与国内的指数差别相对有限，比如MSCI中国A股国际通指数与沪深300指数就比较类似。”

北京商报记者孟凡霞刘宇阳

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