受益于资金面较为宽松，在4月份，除A股整体走势回暖外，债市也有不错的表现。统计显示，在共计3681只有可比业绩的债券型基金中，复权净值收益率上涨的达到了3508只，占比为95%，下跌债基仅有151只，占比4%，其余22只收益率持平。

4月份涨超5%的债基数量达到了9只，涨超2%的多达81只，市场整体稳定也让持有各类债券的基金均表现良好。如融通通捷债券(006164)一季报就显示，其持有政策性金融债的占比为基金资产净值的89.11%，其余还包括了中期票据、国债、企业债，该基金4月份净值上涨了8.11%。大成景优中短债C(008687)、大成景优中短债A(008686)单月也上涨了5.83%、5.68%，政策性金融债持仓占比为97.22%。类似的债基还有南方得利一年定开债券发起(008509)、浦银安盛盛诺定开债券发起式(007889)。

而广发可转债债券A/E/C、华商信用增强债券A、诺安优化收益债券则均以可转债为主，也获得了不错的表现，4月份复权净值收益率涨幅全都超过了4%。

反观跌幅榜，仅有4只债基单月跌幅超过了2%，分别是东方卓行18个月定开债券C(008323)、东方卓行18个月定开债券A(008322)、浙商汇金聚盈中短债C(007443)、兴银稳健(001575)，具体跌幅为5.18%、5.14%、2.78%、2.23%。

从一季报公布的持仓看，东方卓行18个月定开债券52.25%的基金资产净值持有企业债，其余重仓的还有企业短期融资券和中期票据。尽管不知道其4月份是否进行调仓，但从一季度的业绩表现看，该基金的颓势并未改变，季报显示，“2021年1月1日起至2021年3月31日，本基金A类净值增长率为-3.42%，业绩比较基准收益率为0.81%，低于业绩比较基准4.23%;本基金C类净值增长率为-3.52%，业绩比较基准收益率为0.81%，低于业绩比较基准4.33%。”

资料显示，该基金成立于2019年12月27日，截至2021年4月30日的累计净值为0.9711元，跌幅2.89%。其基金经理刘长俊目前为东方基金固定收益研究部副总经理，投资决策委员会委员。

浙商汇金聚盈中短债C和兴银稳健则分别以政策性金融债、国债为重仓方向，但与同类基金相比业绩差距明显。两位基金经理中，王宇超担任公募基金经理不足1年，傅峤钰也不足3年。

回看4月份债市，诺德基金表示，4月份政府债券净融资规模为3313.77亿元，去年同期为3388.60亿元，政府债券缴款对资金面影响不大。4月有1000亿元MLF和561亿元TMLF到期，央行月中续作1500亿元MLF;4月份每个交易日央行均进行了100亿元的7天逆回购投放，加上700亿元国库现金定存，整个4月份央行公开市场操作净投放739亿元。综合来看，4月份属于传统的财政支出小月和缴税大月，从历史来看资金面往往会收紧，但是从实际情况来看资金面并没有明显收紧。

市场分析人士认为，央行连续开展百亿元逆回购，体现了“稳”字当头的货币政策操作思路，有利于稳定市场预期，呵护3月至4月信用债到期高峰。后续可能到来的地方债发行加速，对资金面或形成短期扰动，但长期影响并不大。

关于债市未来的走势，江海证券认为，虽然短期来看在供给收缩和需求回升预期下，大宗商品偏强的格局仍将大概率延续，对短期市场仍存扰动风险，但一方面资金面逐步趋于缓和，短端利率稳中有降也会给长端利率走势带来支撑，另一方面随着二季度通胀压力集中释放，未来通胀见顶回落是大概率事件，通胀不会成为主导后期市场的核心因素。经济复苏的边际放缓和信用收缩对经济的拖累是未来市场需要关注的焦点，利率的阶段性调整反而是配置盘介入的机会。

德邦基金认为，5月份债市多空因素交织：首先，今年一季度相对于去年一季度政府债券净融资额减少约一万亿元，二季度政府债券供给压力逐步增大;其次，随着欧美发达国家疫苗的逐步接种，生产力和消费需求逐步恢复是大概率事件，但是需要密切关注发展中国家疫情变化情况;再次，随着国外刺激政策逐步落地，大宗商品价格出现较大幅度上涨，再通胀压力依旧存在;最后，官方也表示：辩证看待一季度经济数据，保持经济运行在合理区间，用好稳增长压力较小的窗口期，不急转弯，把握好时度效，使经济在恢复中达到更高水平均衡。总体而言，5月债市预计继续保持震荡行情，依然建议以低久期票息策略为主。

关键词： 债基