市场持续震荡分化，结构性机会迭出。对于投资者来说，如果跟对人、上对车，总会“有基可寻”。由控回撤高手、嘉实基金大周期研究总监肖觅管理的嘉实基础产业优选股票型基金，在今年来市场巨幅波动中，以最大回撤不足7%、年内近15%回报同类夺冠的佳绩，给持有人奉上了亮眼的成绩单。

Wind数据统计，截至2021年4月14日，嘉实基础产业A今年来收益率14.85%，在同期可比的553只普通股票型基金中高居榜首;而且控回撤能力出色，自2020年4月15日成立以来收益率为42.19%，最大回撤仅为-6.80%，远远强于同期市场主流指数的表现。

作为嘉实基金大周期研究总监，肖觅对周期行业有较为深入的研究，偏向周期中稳定增长的基础产业;选择质地优秀、估值较低、可以创造长期价值的公司。股票整体换手率偏低，交易风格为选定优质个股并长期持有。而且肖觅高度注重持有人体验，通过降低波动率，帮助持有人做到长期持有。

在投资中，肖觅一再强调估值和回报的相关性，认为只有合适的估值才能给出风险调整后最佳的回报。为此嘉实基础产业优选作为全市场首只专注基础产业且可在沪港深三地投资的基金，自成立来选择了通过估值的筛选主动降低波动率，同时精选子行业优质企业的配置思路，力求显著降低组合波动率，用企业质地带来的长期超额收益保证收益率，回到有效前沿，真正成为投资人所需要的产品。

据2020年基金年报显示，截止2020年末，嘉实基础产业优选重仓持有的股票基本均在建仓期即重仓买入，相当一部分公司已经在自己所在的行业获得了接近垄断的市场份额，长期资本回报能得到很好的保证。还有一部分公司具有“刚需”属性，但受到各种外部因素影响，行业景气和估值都处在极低的水平，在当前市场格局下有非常突出的风险收益比。

查看截至去年末嘉实基础产业优选的前十大重仓股，有景气度持续、估值相对不贵的互联网龙头，也有航空、地产、燃气等低估值板块中的优质公司。看似差异很大，内在逻辑是一致的，都是立足于寻找社会运行最基本的需求，实打实的“刚需”能保障长期回报的基础。

展望后市，肖觅相对看好的行业包括出行链条的航空机场、线上经济活动所依赖的互联网平台、利率上行所利好的大金融板块、部分资源属性的大宗商品等。肖觅进一步分析道，这些板块看似杂乱，但这些行业的共同特点在于估值便宜(其中互联网表观上相对较贵，但实际估值在全市场的可投范围里也处在比较便宜的1/4位置)，有竞争力和对手拉开巨大差异的优质公司，前者能很大程度上降低大幅回撤的风险，后者能保证长期回报能够兑现。

针对长期以来困扰投资人的基金赚钱而自己不赚钱问题，肖觅此前曾表示：“我们团队正在尝试的，就是在权益产品上去主动降低波动率，降低波动率的就可以较好地控制回撤，提升持有人的持有体验，鼓励持有人真正做到长期持有，实现落袋为安的收益。”

关键词： 基金市场