在公募基金整体规模不断创下新高的背景下，有的基金公司却逆势缩水，天治基金管理有限公司(下称天治基金)正是其中典型。

这家成立近18年的基金公司目前管理规模不足25亿元。Wind数据显示，截至2020年末，天治基金管理规模为21.78亿元，较2019年末下降5.41亿元，降幅为19.9%。从公募基金公司最近三年排名来看，该公司持续位于百名之外。

而与之同期成立的一些基金公司早已跻身千亿俱乐部。譬如，截至去年末，广发基金管理规模已达7479.16亿元。

或受管理规模缩水影响，天治基金旗下迷你基金扎堆。截至去年末，该公司共有14只基金(各类份额合并计算)，其中天治转型升级、天治趋势精选、天治新消费、天治稳健双赢等10只基金规模不足2亿元，占比为71.43%。

就管理规模缩水、迷你基金等问题，《投资时报》向天治基金发送沟通函，不过截至发稿未收到回复。

规模下降近两成

对于公募基金公司来说，2020年可谓冰火两重天：一方面头部基金公司借助新基金发行热潮，规模再创新高;另一方面部分中小公司则遭遇规模缩水及“无米下锅”的窘境。

Wind数据显示，截至2020年四季度末，天治基金管理规模为21.78亿元，较2019年末降幅为19.9%，排名下滑到近三年的新低——在纳入排名统计的151家公募基金公司中，该公司仅排在第127位。

事实上，天治基金也曾有过高光时刻。例如，该公司在2007年曾借着牛市东风，管理规模升至80亿元，2015年又一次因牛市机会规模飙升到115亿元，不过两次牛市之后，该公司管理规模均大幅缩水。

作为一家老牌公募基金公司，天治基金新品发行节奏却相对缓慢。据不完全统计，该公司在2010年、2012年、2014年、2015年、2017年、2018年均未有新基金问世，即便在2020年新基金发行大年，该公司也没有任何举动，且旗下股票产品线暂时空白。目前，天治基金旗下尚无正在发行、等待发行的新产品。

《投资时报》研究员还注意到，天治基金旗下存量基金的规模也不尽人意，截至去年末，旗下14只基金中，天治转型升级、天治趋势精选、天治新消费、天治稳健双赢等10只基金，跨入迷你基金行列。其中，天治稳健双鑫、天治新消费、天治转型升级、天治鑫利A/C四只产品规模不足5000万元，清盘警报或随时拉响。

其中，部分基金规模在2020年持续下滑，譬如天治稳健双赢在2020年四个季度末规模分别为7.26亿元、3.33亿元、2.38亿元和0.86亿元。与之情况类似的还有天治稳健双鑫，四个季度末规模分别为3.53亿元、2.81亿元、1.1亿元、0.27亿元。

天治基金资产规模(单位：亿元)

数据来源：Wind

投研实力仍需夯实

从基金业绩来看，以天治基金旗下单只产品规模最大的天治核心成长为例，Wind数据显示，截至2月23日，该基金今年以来、近一年、近两年、近三年收益率分别为-3.89%、11.7%、71.47%、37.56%，同类排名分别为1627/1654、1010/1041、616/742、550/602。

从股票持仓来看，2020年四个季度天治核心成长股票持仓占基金净值比例分别为94.13%、94.12%、93.99%、93.78%，而前十大重仓股合计分别为55.5%、65.63%、65.47%、59.52%。前十大重仓股中，去年仅有腾龙股份(603158.SH)、立讯精密(002475.SZ)两只股票连续出现四个季度。如此操作下，该基金换手率较高。数据显示，2018年底、2019年6月末、2019年末、2020年6月末，该基金换手率分别为1375.07%、1184.83%、1050.86%、753.46%。

《投资时报》研究员发现，基金经理许家涵除了管理着天治核心成长外，还单独管理天治财富增长、天治低碳经济两只产品。

天治财富增长、天治低碳经济两只产品的换手率同样不低。以天治财富增长为例，数据显示，2018年底、2019年6月末、2019年末、2020年6月末，其换手率分别为1800.8%、2013.54%、1744.54%、1250.41%。

除了许家涵外，天治基金还有5位基金经理，分别为武建刚、郝杰、王洋、尹维国、TIANHUAN，其中郝杰、TIANHUAN基金经理从业年限均不足3年，尹维国基金经理从业年限最长，为6.02年。而最近一年，该公司施钰、胡耀文两位基金经理先后离职。

天治核心成长业绩表现

数据来源：Wind《投资时报》研究员齐文健

关键词： 天治基金 投研实力