在经历上周的调整后，A股今日(2月12日)出现反弹。截至收盘，沪指报3154.13点，涨0.78%;深成指报10291.88点，涨2.91%;创业板指报1648.07点，涨3.49%。沪市成交1710.03亿元，深市成交1786.98亿元，两市合计成交3497.02亿元，较上一交易日的4942.26亿元明显缩量。

其中创业板指大涨3.49%，盘中最大涨幅高达4%，创下近20个月以来的最高涨幅。

从盘面上看，个股普涨，板块仅银行飘绿，高送转、农机、新材料、国产软件、芯片、稀土永磁等概念板块居涨幅榜前列。

据中国证券报(ID：xhszzb)记者了解，周一的反弹或与部分公募基金的“抄底”有关。有基金经理透露，当前研究基本面最为深入的基金经理，抄底的底气最足。也有公募投资总监建议普通投资者可以在此时点分批买入部分基本面较好的重点股票。

公募普遍调整持股结构

实际上，在经历了上周普通股基净值平均下跌8%之后，本周多位基金经理纷纷表示计划在现阶段调整持股结构。

华南某公募投资总监表示，计划做小幅的结构调整，核心蓝筹个股如继续大幅下跌后有加仓的机会。

银华基金也表示，调整过后，大量优质公司估值已经具备足够吸引力。新发基金有更多的空间选择优质标的，利于建仓。

除了上述提到的核心蓝筹外，中小市值的股票也逐步进入基金经理的调整范围中。

华南一基金经理告诉记者，未来将观察市场大小风格转换情况，在市场出现低位启动新热点时，逐步将超额收益较大的大中市值股票转换为跌幅巨大、低估值的中小市值股票，实现组合的贝塔轮转。另有基金经理则表示，调仓资金主要流向二线白马，部分加仓创业板龙头个股，但调仓幅度不大。

有基金经理表示，从内生增长来看，中小创的估值水平已经和2012年年底持平，该基金经理仍然坚持看好成长股。

偏股基上周普降仓位

受市场下跌影响，基金净值在上周出现较大波动。据数据统计，上周主动偏股基净值平均下跌5.69%;其中普通股票型基金下跌幅度最大，高达8.5%。而跌幅最大的主动偏股型基金，一周之内净值下跌超16%。

有基金经理透露，按照从前市场经验，现在有些基金回撤幅度较大可能已经是风控接管，当发生市场系统性回撤时，唯有控制仓位才有效果。华南某公募投资总监便表示，考虑到市场情绪还有反复的可能，在前期减仓后基本保持仓位的稳定性，持股结构也做了一定的调整。春节前将总体保持仓位稳定，保留一定的流动性。

上周的券商数据都表明，偏股型基金仓位均在下降。

据光大证券统计，截至2018年2月9日，偏股主动型基金平均仓位为81.18%，与前一周相比下调了1.92个百分点。其中，股票型基金平均仓位为86.57%，相比前一周下调了1.02个百分点;偏股混合型基金平均仓位为79.04%，相比前一周下调了2.28个百分点。

而银河证券2018年2月9日的仓位测算结果显示，样本内开放式基金平均仓位由前一周的87.81%下降至87.24%。其中，股票型基金仓位下降至88.49%。与前一周相比，高仓位基金数量不变，而低仓位基金数量增加。

(最新股基仓位分布情况，来源：中国银河(601881)证券研究部，截至2月9日)

虽然基金普遍及时降仓，但面对上周市场的调整，多位基金经理表示降仓不是接下来的工作重点，调结构才是关键。

企业盈利改善仍是核心

对于后市，银华基金表示中长期保持乐观。银华基金认为决定A股的核心要素仍然在企业盈利改善，全球竞争力提升。因此，经过这次调整后，对当前市场不宜过度悲观。

招商基金表示，在风险充分释放后的市场中，可以寻找估值更具优势的投资机会，应更加重视盈利和估值的匹配程度以及业绩的确定性，同时留意市场调整后可能出现的主线板块。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，A股市场此次回调后，无论沪深300，还是创业板指数的市盈率水平都跌入均值以下，后市并不悲观。但外围波动，导致A股企稳时间点仍有很大的不确定性。

市场风格是否会进行切换，有基金经理表示，大小市值风格涨跌反向轮动规律自2015年后一直存在，但中小市值股票自2016年9月开始，已经持续震荡下跌6个季度，一直没有形成趋势行情。虽然最近几个交易日大市值领跌，中小创反弹，但未来中小市值股票是否能够成为中级反弹趋势无法预测。而且中小市值股票数量巨大、板块主题众多，未来即使出现显著反弹，也会如前期天然气、5G、半导体、影视传媒主题一样，体现为命中概率极低的一九轮动状态。当前主要观察中小市值风格中是否会出现如农业、新疆区域、国企改革等领涨板块。

关键词： 创业板 经理 基金