摘要：投资市场投资者的从众现象屡见不鲜，华商策略精选基金经理孙祺希望投资者都能跳脱惯性思维，审时度势，仔细把握市场潜在的反向信息。

近日以来，上证综指连续拉升突破3500点，市场投资热情空前高涨，在这种情况下，有些投资者会跟随别人的脚步，亦步亦趋，盲目跟风。这在某种程度上也反映了目前投资者教育不充分，华商策略精选基金经理孙祺对此表示，这是羊群效应(The Effect of Sheep Flock)的表现，是在投资上表现为信息不对称的状态下，盲目不加分辨的听从别人的投资意见，然后跟风投资的一种投资心理现象。

孙祺华商策略精选混合型基金基金经理。硕士，7年证券从业经历。2010年4月加入华商基金管理有限公司。

华商基金孙祺表示，作为投资人，大多数人经常在市场动向的预期中反复揣测和徘徊。是否跟上这些一致预期的步伐成为人们心中纠结的难题。在2017年大宗商品的投资上，就曾经出现过这样两个例子，一个是国际原油市场，另一个便是中国电解铝。

回望2017年一季度的国际原油市场，当时原油市场经过持续的震荡上涨，布伦特油价已稳定在55-59美元的高原区域，振幅呈现收敛式缩小。在这种情况下，2017年3月1日，有专家分析认为，如果未来石油的供给增加，那么石油期货的近月和远月价差低的情况则不应存在，可见国际资本都在观望供给和库存的拐点。因此未来油价仍可能加速上涨，在年中将达到65-70美元高位。

而原油市场在2017年的走势却出乎投资者的意料，原油的多头持仓已达历史高点和报告中石油库存明显超预期最终诱发了此后一段时间油价的下降。

布伦特油价2017年全年走势图(周线版 2017.12.1-2017.12.31)

对于这种行情反转的市场现象，华商基金孙祺认为并非偶然，类似情况还发生在国内电解铝市场。2017年上半年，电解铝价格曾一度在14000元一吨左右震荡，随着7月之后国内供给侧改革推进力度越来越强，电解铝价格加速上涨，在8月中旬达到16500元左右窄幅震荡。

此时的国内证券业卖方分析师对电解铝一片看好，华商基金孙祺指出，这背后也有很充分的理论支撑。每年11月15日是电解铝法定的减产日，而2017年还没到11月，电解铝原料就已经出现紧缺态势，外购原料的电解铝企业成本都暴涨到16000元一吨以上，随着电解铝原料的继续减产，没有理由相信电解铝价格会下降，因此很多机构重仓买入电解铝相关股票。

而在2017年中期，业内人士透露“国内电解铝库存飙升”的消息打破了市场对于电解铝向好的预期。投资者对国内电解铝继续飙升至170万吨，并将用铝水继续充盈这一情况估计不足，投资信心受到打击。从11月初起，铝价开始小跌，11月9日更重创3%。之后便开始了趋势性下跌的势头，一直到12月中旬才在14200元一吨左右企稳。铝业类股票更是自九月中旬就开始下跌，下跌以来，各种利空消息纷至沓来。至十二月中旬最低点时遭受了股价腰斩。

铝价2017全年走势图(周线版 2017.1.1-2017.12.31)

通过这两个例子，华商基金孙祺对投资者给出了自己的忠告。那便是在错综复杂的投资市场，影响投资标的价格的变量因素较多的情况下，周期商品的趋势性行情有可能被一些反向信息所终结，这种情况即使在大多数投资人用高仓位进行投票选择的情况下也会存在。华商基金孙祺进一步指出，投资者在投资之前应观察和把握这些潜在的反向信息，因为这些信息有可能是未来诱发行情逆转，从而导致撞车和踩踏的导火索。在市场观点极度转向时投资者可寻觅新的投资机会。

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