在春节销售旺季之后，顶着“植物蛋白饮料龙头”光环的“六个核桃”生产商养元饮品(81.910,-6.62,-7.48%)，却因为股价走低，成为最受关注的个股。

与诸多新股在限价发行上市后的连续涨停板有所不同，养元饮品2月12日上市后的次日，其股价当日便出现跌停，而截至2月28日收盘，养元饮品股价为81.91元，已较上市首日最高价113.37元累计回撤超过27%，距离破发仅有4%的差距，仅需1个跌停就会破发。

公司营收增长放缓或存业绩持续下降风险

从招股书不难看出，自2015年开始，公司的营收就开始出现增长放缓的迹象。而在2016年以及2017年上半年公司营业收入同比则呈现下滑状态。另外，2016年公司净利润同比增长出现放缓迹象。在2017年上半年，养元饮品实现的净利润则同比降逾两成。在证监会发审委会议上，证监会曾提到，报告期内养元饮品业绩增幅放缓。为此，要求养元饮品说明2017年上半年业绩下降原因，是否存在业绩持续下降的风险。

据数据显示，养元饮品连续多年的业绩增长止于2016年。养元饮品预计2017年的营业收入范围为76.66亿-78.19亿元，同比下降幅度为12.15%-13.87%;净利润的范围为22.16亿-22.60亿元，同比下降幅度为17.53%-19.14%。广发证券(16.610,-0.13,-0.78%)食品饮料分析师王永锋在研报中写道，2014年之后，因创新不足，非豆奶类饮料的市场规模下滑。养元饮品也不例外。

利润挤压因生产成本不断攀升

养元饮品是国内规模最大核桃饮料龙头企业，家喻户晓的“六个核桃”便是它旗下产品，也是其核心利润来源。但自2015年之后依靠单一大单品“六个核桃”的业绩开始不断下滑。利润受到挤压的原因是其不断攀升的生产成本，根据其招股说明书，一罐六个核桃的成本组成大致是这样的：1、易拉罐(0.57元)，2、核桃仁(0.25元)，白砂糖(0.05元)，其它原材料(0.13元)。

很明显它最大的成本是易拉罐，而这部分成本是不可控。供给侧实施以来，资源类价格一路高歌，几乎所有制造型企业都深受其影响，整个社会的生产成本都提升了一大截，但相应的产品价格涨幅却弱的可怜。

高发行价促使老股转让 不少打新者选择尽快套现离场

据WIND统计，养元饮品是2017年以来沪市发行价“最贵”新股，是沪深两市中发行价第二高的公司。

一家市值打新策略的私募机构负责人认为，导致新股上市后快速回撤的原因和养元饮品的高发行价有关。仅打中一签养元饮品就可获得3.5万元的盈利，另据此前推算，若养元饮品维持新股平均水平即7个涨停板，则最多可获利12.2万元，然而上市首日便出现回撤已然让这一假设破灭。

交易数据显示，2月13日养元饮品创下首个跌停时，前五大营业部合计卖出额达8921.61万元，占其募资额的2.62%，超过前五大营业部合计买入的5182.65万元。前五大卖出营业部分别为国泰君安(17.840,-0.14,-0.78%)深圳红荔西路营业部、国泰君安深圳分公司、机构席位、海通证券(12.100,-0.15,-1.22%)扬州汾河南路营业部以及国融证券珠海海滨南路营业部。

此外，从养元饮品招股说明书显示的历史沿革来看，当年的自愿出资人中基层员工占据主体地位。养元饮品IPO时让作为创业元老的大多数基层员工实现了“逆袭”。养元饮品发行股份数量为5，380.50万股，其中老股转让数量为1，075.50万股。此次养元饮品老股转让规模达1075万股，合计变现金额达8.47亿元。

新股不败就成了一个神话，如今养元饮品的出现可能会让历史改写，未来申购新股恐怕都会成为一件危险的事，市场一定会有一次让雁过拔毛的打新资金亏钱的时候，但没想到这么快。如果连新股都不能稳定获利，这个市场即可表明对资金失去吸引力，这是值得注意的事。