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中泰证券股份有限公司皇甫晓晗,张骥近期对科锐国际进行研究并发布了研究报告《科锐国际23年半年报点评：招聘行业景气度承压，灵工外包人数恢复增长》，本报告对科锐国际给出买入评级，当前股价为32.65元。

科锐国际(300662)
核心观点：受招聘行业整体低迷影响，公司 23 年 Q2 业绩仍同比下降，公司数字化建设已经初具成效，耐心等待季度数据转好。
调整盈利预测，维持“买入”评级。公司 23H1 实现营业收入 47.54 亿元，同比增长 7.88%；归母净利润 0.98 亿元，同比下降 25.87%。23Q2 实现营业收入23.61 亿元，同比增长 6.59 %，归母净利润 0.64 亿元，同比下降 18.99%。考虑到上半年的业绩较弱，下调全年业绩预期，预计 23-25 年，公司营收分别为108.65/138.89/166.86 亿元（前值为 117.43/171.33/229.36 亿元），公司归母净利润分别为 2.85/3.35/4.22 亿元（前值为 3.31/4.53/5.66 亿元），对应 PE24.0/20.5/16.2 ，待经济复苏展现积极弹性，维持“买入”评级。
灵工人数重回增长，技术服务业务开始放量。2023Q2，公司的灵工岗位外包员工恢复增长，期末 32,700 余人，较 23Q1 增加 1179 人。23H1 灵工业务实现收入 43.34 亿元，同比上升 12.95%，占比 91.16%，毛利率为 6.22%，同比下降 0.89pct。猎头和 RPO 业务承压，2023H1，猎头/RPO 业务分别实现收入 2.35/0.34 亿元，同比下降 38.48%/46.97%，毛利率为 29.14%/16.16%，分别下降 8.30pct/13.19pct。另一方面，公司数字化建设取得成效，技术服务业务实现大幅增长。2023H1，公司技术服务实现收入 0.23 亿元，同比增长 49.88%，毛利率为 26.84%，同比上升 9.25pct。
海外业务增长稳健。公司的海外业务保持其强势，2023H1，公司大陆以外收入实现 12.36 亿元，同比增长 14.47%，海外业务占比 26%。其中公司主要开展海外业务的控股子总司 Investigo 实现收入 10.69 亿元，同比增长 18.08%，公司 23年 4 月披露的收购 Investigo 剩余 37.5%股权事项仍在进行，尚未完成。
平台建设持续不怠，静待外部需求转好。公司“技术+平台+服务”的生态模型形成体系，线上平台的用户活跃度持续增长。23H1 期末，公司通过垂直招聘平台、产业互联平台、SaaS 技术平台触达各类客户 30,700 余家，同比增长47.25%。在当前时间点，招聘作为强顺周期赛道仍需时间恢复，公司的信息化平台持续拓展新客户并沉淀相关数据，有望在未来行业需求回暖时助推公司业绩。
风险提示：（1）人力资源行业的政策波动；（2）经济的复苏节奏低于预期；（3）灵活用工业务增速不及预期；（4）公司的数字化建设未达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司樊俊豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.55%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.44亿，根据现价换算的预测PE为26.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为55.17。

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