既往财务数据显示，魏桥纺织近十年来整体营收规模一直在110亿元—170亿元之间上下波动，同期净利润也起伏不定

《投资时报》研究员 卓玛

(相关资料图)

4月14日，知名棉纺织企业魏桥纺织股份有限公司（下称魏桥纺织，02698.HK）发布2022年报。财报数据显示，魏桥纺织全年实现收入165.74亿元（人民币，下同），同比增长1.9%；全年实现公司拥有人应占净利润为亏损15.58亿元，上年同期为盈利6.14亿元。

值得注意的是，这是魏桥纺织近20年来首次出现年度巨额净亏损。

对于2022年的净亏损，魏桥纺织将之归结为在国际贸易环境、供应链格局改变等不利因素的影响下，公司原材料价格上涨、员工成本上涨、产品销售收入下降使盈利空间进一步收窄。

不过《投资时报》研究员注意到，既往财务数据显示，魏桥纺织近十年来纺织品和电力及蒸汽这两大主营业务均整体表现疲弱，公司整体营收规模也一直在110亿元—170亿元之间上下波动，始终未能实现显著提升。净利润方面，该公司的盈利能力也不稳定，且近十年来均未超过10亿元大关。

《投资时报》研究员曾就公司业绩表现等问题电邮沟通提纲至魏桥纺织，截至发稿，未收到回复。

截至4月17日收盘，魏桥纺织报收于1.47港元/股，当前总市值为17.56亿港元，今年以来股价累计下跌8.13%。

魏桥纺织上市以来的股价走势（港元）

数据来源：Wind

半年即由盈转亏

公开资料显示，魏桥纺织始建于1951年，于1989年开始进行棉纺织生产，经过多年发展，该公司的纺织业务主要生产坯布、棉纱和牛仔布这三大产品，目前是中国最大的棉纺织生产商，也是世界头部棉纺织企业，2003年9月，该公司登陆港交所上市。2005年，魏桥纺织作价30亿元从母公司魏桥集团收购了火电资产，并由此成功切入了电力市场。至此，魏桥纺织形成了“纺织+发电”的双发展格局。

4月14日，魏桥纺织发布了2022年报。财报显示，魏桥纺织全年实现收入165.74亿元，同比增长1.9%；全年实现公司拥有人应占净利润为亏损15.58亿元，上年同期为盈利6.14亿元。

从收入构成上看，魏桥纺织的收入来源于纺织品和电力及蒸汽两大部分，其中纺织品业务是公司的主要收入来源。

具体来看，魏桥纺织2022年纺织品业务实现收入104.99亿元，同比下降约8.3%。对于这部分业务收入的下滑，该公司称，主要是在国际贸易摩擦、供应链格局改变等不利因素的影响下，国内外纺织市场持续疲弱，对纺织品的需求整体下降，使公司棉纺织产品订单相应减少，销售量同比下降。

不过在纺织品收入下降的同时，魏桥纺织2022年电力及蒸汽业务实现收入60.74亿元，同比增长26.2%，该公司表示主要由于原材料煤炭价格上升，公司上调了电力销售价格，同时下游客户用电需求增加使公司销售量有所增长。

尽管在电力及蒸汽业务收入的拉动下，魏桥纺织2022年全年的收入实现了同比正增长，但全年仍出现巨额亏损。

对于2022年的亏损，魏桥纺织称，纺织业务方面，公司纺织产品生产所需的主要原材料皮棉价格全年前高后低、均价同比上涨，叠加员工成本上涨，推高了纺织产品的生产成本。虽然公司棉纱和牛仔布产品的销售价格有所提高，但涨价幅度不及生产成本的涨幅，且坯布销售价格有所下降，使公司纺织业务录得毛损失，并导致存货计提跌价准备相应增加。此外，尽管魏桥纺织的电力业务实现了盈利，但主要原材料煤炭价格在高位震荡使电力成本大幅上涨，从而使公司毛利空间进一步收窄。

事实上，不只是2022年报，魏桥纺织2022年中期业绩已表现为亏损，上半年在实现收入同比增长10.6%至82.93亿元的同时，公司拥有人应占净亏损为6.50亿元，上年同期为盈利5.83亿元。

也即，从2021年的全年盈利至2022年的上半年亏损，魏桥纺织只用了半年时间。

魏桥纺织2022年收入构成情况

数据来源：公司2022年报

两大主营业务整体表现疲弱

《投资时报》研究员注意到，2022年是魏桥纺织近20年来首次出现年度巨额净亏损。

事实上，既往财务数据显示，魏桥纺织近十年来纺织品和电力及蒸汽这两大主营业务均整体表现疲弱，公司整体营收规模也一直在110亿元—170亿元之间上下波动，始终未能实现显著提升。净利润方面，该公司的盈利能力也不稳定，且近十年来均未超过10亿元大关。

分业务来看，纺织品业务方面，尽管魏桥纺织自上市以来持续加大国内生产基地建设，但该公司的坯布、棉纱和牛仔布的产量自2011年起便加速下滑。

其中，魏桥纺织棉纱产量自2014年跌破40万吨以来，年产量持续稳定在30万吨—40万吨之间，与2010年72万吨的年产量相差甚远，2022年，该公司棉纱实现收入45.56亿元，同比减少13.89%，实现产量38.9万吨，同比减少5.4%。

相比于棉纱，魏桥纺织坯布的产量下滑更为严重。2022年，该公司坯布实现收入53.26亿元，同比减少4.05%，产量为6.97亿米，同比减少4.3%，虽然降幅小于棉纱，但坯布的年产量已较2010年的13.07亿米下降46.67%。

此外，魏桥纺织牛仔布2022年实现收入6.18亿元，同比增长1.64%，实现产量5300万米，同比增长35.9%，是该公司三大纺织产品中唯一一个实现正增长的产品品类，但牛仔布2010年的产量为1.02亿米，近乎腰斩。

对于公司三大纺织产品产量的齐齐下滑，魏桥纺织这些年提到最多的原因是“市场需求疲弱”和“国际贸易环境变化”。

但值得注意的是，魏桥纺织的同业公司，诸如天虹纺织(02678.HK)、新野纺织(002087.SZ)等厂商，这些公司的纺织品产销量近10年来不降反增，与该公司形成鲜明对比。

至于电力及蒸汽业务，过去6年来，魏桥纺织热电资产的装机容量一直维持在2760兆瓦，并未扩大规模。

此外，魏桥纺织的电力及蒸汽业务属于纯煤炭发电业务，并未涉及上游开采，因此该项业务主要是“靠天吃饭”，也就是看下游市场的用电需求，以及上游煤炭价格的波动，被动性较强。事实上，该公司2022年这部分业务收入的增长恰恰是因为煤炭价格上升以及下游客户用电需求的增加。

尽管2022年业绩不佳，但魏桥纺织仍对今年充满信心，该公司表示，2023年公司将在现有绿色智能化纺织生产线的基础上，进一步推进数字化和智能化转型，提升生产效率；同时将继续加强与各纺织专业院校和科研机构的合作，加大科技研发投入，加强产学研用的协同发展，提升创新能力，加大功能性面料研发，推动产品结构优化升级。

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