因为券商分析师在研报透露海外并购一事，视觉中国(24.980,-0.42,-1.65%)(000681)月初被深交所下发问询函。

春节过后，上述收购标的揭晓，为美国知名线上摄影社区500px。视觉中国2月26日晚公告，公司的香港全资子公司视觉中国香港有限公司拟通过其境外子公司JAC以现金方式收购美国500px公司100%股权，交易价格为1700万美元(约合人民币1.08亿元)。

受消息刺激，视觉中国2月以来涨幅已逾两成。

回溯原委，2月7日，新时代证券分析师姚轩杰发布了视觉中国披露并购的研究报告，称“公司正在筹划收购一家同行业的境外公司股权事宜”。上述研报随即引发媒体质疑，报道以大智慧行情软件资讯栏显示的发布时间为依据，判断新时代证券报告的发布时间早于公司公告，对“视觉中国尚处于商议筹划阶段的重大事项泄密”提出了疑问。

2月11日，深交所向视觉中国下发关注函。深交所指出，在视觉中国进行公告披露前，新时代证券分析师姚轩杰即在研报中透露，“公司正在筹划收购一家同行业的境外公司股权事宜”。深交所要求公司披露本次资产购买事项的起始时间，自查保密工作，并说明近期接待机构和个人投资者调研的情况，是否存在违反公平披露原则的事项。

媒体报道后，新时代证券和视觉中国先后回应和澄清。其中新时代证券证券部表示，称“上述两篇研究报告的提交与入库时间均晚于视觉中国异动公告”。视觉中国回复函指出，涉事研告的提交与入库时间均晚于公司异动公告披露时间，相关媒体的报道推断内容“系由于大智慧APP因技术原因显示信息发布时间有误导致”。

至此，“研报门”事件才告一段落。

事实上，视觉中国与500px早已有投资合作，本次收购也是水到渠成之举。

500px2003年创建于加拿大，是全球顶尖的摄影师图片社区网站和摄影师社区，拥有超过1300万注册摄影师会员，汇集全球超过195个国家和地区的优秀的摄影专业人才、大量摄影爱好者，图片数量超过1.2亿张。

2015年7月，视觉中国首次以800万美元战略投资500px，占其15.48%股份，公司获得500px图片内容大中华区域专属代理权，使得视觉中国的创意类高端图片素材数量大幅提升。2015年11月，双方共同打造专业摄影社区的中文网站和移动App产品。

500px主要有两种业务模式，面向企业用户的授权服务及定制拍摄服务;面向会员用户的订阅服务及其他增值服务。通过本次收购500px100%股权，视觉中国拥有的图片数量超过3.8亿张，图片资源数量将大幅增长46%，优质内容资源数量将再上了一个大台阶。其议价能力也会将越来越强，图片行业的主导地位将进一步得到加强。虽然截至2017年9月500px仍未盈利，但加入视觉中国后，将拥有更加强大的用户基础及变现渠道，未来盈利可期。

随着图片版权付费市场的快速发展，视觉中国业绩也稳步提升。

自2014年至2017年前三季度，视觉中国营业收入与净利润保持持续增长态势。公司2017年前三季度营业收入约为5.8亿元，同比增长21.52%;净利润1.63亿元，同比增长32.12%。从产品结构来看，2017年上半年视觉中国收入来源以视觉内容与服务为主，营业收入和毛利率占比80.45%和83.97%。

根据视觉中国市场份额推算，2016年国内正版图片市场规模约14亿元，但参照美国的图片市场占广告市场规模2%的比例来测算，国内图片市场规模应该在130亿元，可见国内图片市场的正版化空间巨大。

关键词： 中国 视觉 国际