最近爱奇艺、虎牙、B站等新经济中概股在纳斯达克上市以来，不约而同地走出了极为强势表现，让人不禁回想起他们此前上市尴尬破发的时候，为何前后差异如此之大？

首先，爱奇艺、虎牙以及B站为什么选择了在美股上市，其中一个主要原因是因为他们都是连续亏损的公司。

在过去的两年时间虎牙主营业务收入分别为7.67亿元、21.8亿元，净亏损分别为6.26亿元、8097万元。

2015年、2016年和2017年，爱奇艺净亏损分别达到了25.75亿元、30.74亿元、37.36亿元，净亏损率则分别为-48%、-27%、-22%，虽然逐年缩小，但还是连亏三年。

同样连亏三年的还有B站，2015年到2017年净亏损则分别达到人民币3.73亿元、9.11亿元、1.84亿元

连亏三年，而且是中国公司，美国投资者并不太熟悉。再加上前车之鉴，前面中国的视频网站公司优酷、土豆等表现不佳，最终合并退市。美股市场对于这些新股信心不足，追捧热情不高也很自然。所以爱奇艺、B站的首日破发，虎牙作为国内直播龙头平台，上市首日仅涨34%就不难理解了。

不过美股是历史最悠久的资本市场，拥有及时调整的智慧。

最近由于奈飞股价一路的高歌猛进，今年以来涨幅超过90%，美股投资者也认真审视了这几家公司的一季度财务数据和市场地位。

1、Netflix在上个季度增加了741万用户，这让其用户总数达到了1.25亿人。用户增长超过了此前华尔街分析师们所估计的650万。不仅全球用户增长超预期，奈飞一季度营收达到了37.1亿美元，同比增长40%，净利润达2.9亿美元，同比增长63%。

2、一季度爱奇艺订阅用户数量达6130万，同比增长72%，处于国内视频平台的龙头地位。一季度总收入为49亿元，同比增长57%，归属爱奇艺的净亏损为3.96亿元，较去年同期，亏损大幅收窄近三分之二。

3、B站第一季度月活跃用户数量达到7750万人，同比增长35%。B站一季度总营收为人民币8.68亿元，同比增长105%；净亏损为人民币5780万元（约合920万美元），同比下降14.24%。

4、虎牙第一季度平均移动单月活跃用户数量达到4150万，比上年同期的3320万增长了25%。

虎牙第一季度平均单月活跃用户数量达到9290万，比上年同期的7800万增长了19.2%。付费用户总数量达到340万，比上年同期的250万增长了34.9%。

虎牙第一季度总营收为8.436亿元人民币，同比增长111.5%；净利润为3140万元人民币，亏损同比下降24.7%。

看到这4家公司的用户以及财报数据，可以归纳出几点美股市场上新经济公司的投资法则：

1、上市未爆炒，泡沫较小

可以看到的是B站和爱奇艺上市首日均尴尬破发，即使是虎牙首日上涨34%，与港股、A股相比，估值泡沫仍较小。低买高卖永远是市场的金规玉律，然而大多数投资者由于人性弱点，无法遵守。

2、理想的用户增速

如果光有上市未被爆炒这个条件仍不足够。

可以看到奈飞大涨的重要逻辑之一就是超预期的用户增长。

而用户增长的原因主要有两点，一是公司的商业模式倍受用户认可，二是该行业还有巨大的发展空间。

3、改善的财务状况

用户的增长固然重要，而成功的商业模式，也应该拥有较强的变现能力。伴随着用户高速增长，公司的收入和利润增加，财务状况改善，投资者对于公司未来的预期也会相应提高。

4、流通股份少

这一点是较少人会留意到的点。爱奇艺总股本7.13亿，流通股本仅为1.25亿，占比仅17.5%。B站总股本2.78亿，流通股本仅4200万，占比仅15.1%。虎牙总股本2.02亿，流通股本仅1500万，占比仅7.4%。这些新上市的新经济公司，发行的流通股较小也为其股价抬升起了很大作用。

投机OR投资？抓到老鼠就是好猫

上述的方法，重视成长性还是总是估值，仿佛会掀起一波投机还是投资之争。伟大的社会主义市场经济工程师邓爷爷说过：“黑猫白猫，抓到老鼠就是好猫。”徜徉于股市的投资者，大多将巴菲特老爷子的“价值投资”理论奉为圣经。但谁又能否认投机大师索罗斯老爷子的成功战绩呢。说到底，新经济的脚步一刻不停，时代的巨轮正在开启全速向前，你会选择哪一种方式参与其中呢？

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