3月底以来，随着需求的逐步释放，螺纹钢期货价格从最低3163元/吨开始了一波持续性的上涨行情，五一节后最高涨至3730元/吨附近，随后开始了高位横盘震荡的过程，在旺季尾声和产量回升下，重新又回到了供需紧平衡状态。那么，后续震荡格局何时会被打破，方向如何选择?下文将从供给、需求、期货资金三个方面进行阐述。

从供给端来看，据找钢网了解，全国重点51家建材钢厂上周周产量为217.38万吨，环比增加3.27万吨，上升1.5%。随着检修逐步完成，钢厂产量回到了年内的高位附近，短期内，伴随着利润增高，产量仍将维持较高水平。库存方面，找钢网建材库存数据包含17个城市的77个仓库，库存总量为548.79万吨，较前一周减少51.1万吨，环比下降8.52%。产量高位的情况下，库存持续大幅下降，侧面证明需求在进入5月份后仍然较为强劲，库存的增库拐点仍未到来。后期可密切关注找钢库存数据，重点关注5月份中后期季节性旺季过去后，增库拐点的到来，时间点和增库的节奏是影响行情的重要因素。

从需求端来看，据找钢网建材成交显示，进入5月份后，成交持续维持在高位，强度和3、4月份旺季时大致持平，证明5月份的需求还没有出现季节性的下滑，贸易商的中间投机需求和终端的补库需求仍旧表现较为强劲，因此尽管产量逐步回到高位，但需求的强劲仍能支持价格保持坚挺。市场可继续密切关注找钢网成交变化，高成交的持续性将成为目前高位震荡行情未来如何演变的重要因素。

从期货市场资金面来看， 目前螺纹钢期货上总共320万手的双边持仓水平，相对三月份已有了明显的下降。在此波上涨行情中，资金主要以减仓的方式实现，一方面说明前期趋势性空头的离场(伴随预期改变)，另一方面说明需求和产量同步上升后，市场进入另一种供需紧平衡状态，在产业本身驱动不明显的情况下，价格以修复期现基差的形式出现，震荡偏强成为了目前行情的主基调。后期市场应密切关注期货市场资金的流入情况，震荡过后的选择方向需要资金的发动，资金的流入时机和流入方向将成为判断行情的重要因素。

综上所述，短期在产量和需求都较为强劲的情况下，现货供需维持紧平衡状态，期货存在贴水修复基差的需要，在现货需求看不到明显减弱的情况下，供应向上的弹性是缺失的，行情仍将保持向上的驱动和空间。提醒市场密切关注找钢库存、找钢成交、期货市场资金等重要指标，在供应端向上缺失弹性的情况下，淡旺季转换对需求强度的影响将决定了行情的演变，如未来淡季的到来导致供需紧平衡转为供需弱平衡，期货深贴水得到大幅修复的情况下，行情的拐点也会随之而来，在这之前，短期仍将维持强势运行。(沈晶)