国家统计局5月10日发布的今年4月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示，CPI环比下降0.2%，同比上涨1.8%;PPI环比下降0.2%，同比上涨3.4%。

交通银行(6.230,0.03,0.48%)金融研究中心高级研究员刘学智认为，2018年，物价仍将温和运行，预计全年CPI同比平均涨幅在2%左右，不会超过2.5%;PPI可能在3%左右徘徊，缺乏大幅上涨的动力，短期内也不会快速跌入工业通缩区间。

CPI重返“1时代”

数据显示，4月份CPI同比增速重回“1时代”，环比继续负增长。中国民生银行(7.950,0.01,0.13%)首席研究员温彬表示，从同比上来看，4月份CPI同比增速较上月有所回落，这是近期来连续第3个月回落;从环比上来看，除2017年外，近5年的4月份CPI都是环比负增长，5年平均下降0.17%，今年4月份环比下降0.2%，基本与季节性趋势一致。

业内多位专家均认为，食品CPI同比增速大幅回落是拖累CPI的主要因素。“猪价连续下跌叠加天气转暖，猪肉消费进入淡季，猪肉价格同比下降16.1%，影响CPI下降约0.43个百分点，成为CPI最大的拖累项;蛋类、羊肉、鲜菜表现相对平稳，分别同比增长14.9%、14.1%和8.2%，虽然较上月都有小幅下滑，但仍是4月份食品CPI的主要支撑项目。” 温彬分析称。

非食品中的服务类CPI成为拉动CPI上涨的常态动力。温彬表示，家庭服务、医疗保健、旅游、教育、房租保持平稳增长势头，说明消费升级效果逐渐显现。

值得关注的是，4月份交通工具燃料价格同比上涨8.7%，涨幅较上月扩大4.4个百分点。在温彬看来，究其原因，一方面与清明、五一小长假居民旅游出行需求增加有关;另一方面4月份国际油价大涨，布伦特原油现货价格由月初的67美元/桶上涨到75.1美元/桶，涨幅高达12.1%，推动了与石油相关消费品价格的上扬。

PPI同比涨幅扩大

数据显示，从环比上来看，4月份PPI降幅与上月相同;从同比上来看，4月份PPI涨幅比上月扩大0.3个百分点。温彬认为，4月份PPI环比下降0.2%，与上月持平，基本符合季节性趋势;PPI同比涨幅较上月扩大0.3个百分点至3.4%，结束了连续5个月的回落，符合预期。

具体来看，生产资料仍是PPI的主要拉动项，采掘和加工工业同比涨幅较上月都有扩大。数据显示，4月份生产资料价格同比上涨4.5%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约3.38个百分点。其中，采掘工业价格上涨6.1%，原材料工业价格上涨5.7%，加工工业价格上涨3.9%。生活资料价格同比上涨0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.03个百分点。

刘学智认为，PPI同比近6个月首次上升，意味着阶段性回落告一段落。从去年10月到今年3月PPI同比涨幅连续5个月下降，累计降幅达到55%，4月份反弹回升至3.4%。

“4月份工业生产全面恢复并加速，原材料需求增加，同时国际油价大幅上涨，导致油气类工业生产价格明显提高，成为4月份PPI上涨的主要拉动项。” 温彬表示。

物价保持温和运行

“整体来看，4月份通胀数据走势符合预期，温和通胀观点再次经受住了考验。”招商宏观张一平分析称，从最新数据来看，5月初以来农产品(6.750,0.00,0.00%)价格环比跌幅有所收窄，同时叠加国际原油价格受美伊问题的影响而不断走高，5月份CPI同比增速有望企稳乃至回升。

同时，张一平提醒，中美贸易摩擦对于农产品价格的潜在扰动需要进一步关注，并再次重申2018年温和通胀、全年CPI同比高点难破3%、通胀仍不制约货币政策的判断。

对于未来CPI的走势，温彬表示，主要关注三方面因素。一是食品项目下的猪肉价格，当前猪肉同比增速已显著低于历史同期，猪价也位于3年来的最低点，未来猪价下行压力或有一定缓解;二是中美贸易摩擦背景下中国对进口农产品增收关税，将给CPI带来上行压力;三是国际油价上涨会带动非食品价格升高。因此，预计CPI将小幅回升。

在PPI方面，温彬认为，随着工业生产的全面复苏，主要原材料需求增加，叠加国际原油价格不断走高，预计PPI将继续回升。

“虽然国际油价上涨的影响在本月物价中有一定反映，但影响相对有限，短期内我国CPI和PPI都没有大幅提高的基础，通胀将温和可控，货币政策具有较大空间，稳健中性的基调不会改变。”温彬表示。