日前，中信建投证券公开发布了招股说明书(申报稿)并申请在A股上市，该申请已于4月3日通过了证监会发审委的审核。根据招股说明书披露，中信建投证券2015年、2016年和2017上半年实现净利润分别为86.52亿元、53.13亿元和18.86亿元，已经连续两期大幅下滑， 2017年全年净利润将出现大幅同比也并无悬念，这令力场君(微信公号：wuzhijingu)担忧中信建投证券是否将在上市后，随即发布业绩变脸的财报。

事实上，在交易量下滑、佣金率受压等多种不利因素的影响下，证券行业2017年的营业收入和净利润同比均出现下降，而伴随着行业集中度进一步提升，各家券商都在积极谋求转变、寻求新的发展方向，中信建投证券则着力发展投资银行类业务。

该公司在招股书中披露：“从2014年到2016年，公司连续三年被《新财富》杂志评为本土最佳投行第二名。2016年，公司担任主承销商的境内股权融资项目共63个，根据万得资讯行业排名第一，承销金额1033.82亿元，根据万得资讯排名第二。”

不仅如此，中信建投证券自新三板市场设立以来，便将新三板相关业务定位上升到了公司战略，直接将该业务纳入公司投行体系中、没有单独切割出来，调动了投行资源为新三板公司提供全产业的服务，从挂牌、定增、做市、转板、IPO等等。试图通过在新三板市场投资银行业务的提前重点布局，取得相对其他大型券商投行业务的差异化优势。

对此，中信建投证券在招股书中也描述道：“在传统大型客户外，公司通过新三板业务将投资银行业务的服务对象扩展至成长初期的科技创新中小企业，在生物医药、互联网、新材料、智能制造、文化体育等行业积累了优质客户。”基于上述举措，一度使得中信建投证券新三板业务能力出众：不仅在2015年、2016年连续两年都帮助企业融资超过百亿元、券商排名第一，而且开发了市场最高占比的新三板合格投资者数量。

但是与此同时，中信建投证券在新三板市场承销的融资项目，却也备受投资者诟病。据数据统计，截至目前，由中信建投证券担任承销商的新三板挂牌公司再融资项目，有超七成的比例处于浮亏状态，使参与再融资的投资者受损严重。

典型案例如新三板挂牌公司宣爱智能(430196.OC)，据WIND资讯统计，该公司在2014年11月和2015年4月均实施过定向增发股份用于补充流动资金，承销商均为中信建投证券。这两次增发发行价格均为4.63元，合计发行1143万股股份、共募集资金超过5千万元，当时参与定向增发股份配售的投资者除了中信证券(19.140,0.15,0.79%)、中泰证券、华融证券等以坐市为目的的证券公司之外，还包括有四川信托-锆熙新三板1号集合资金信托计划、湖南潇湘资本等机构投资者，以及陶建刚、叶柳、程继明等自然人。

但是从股价走势来看，自2015年完成了定向增发融资之后，宣爱智能的股价便一路大幅下跌从2015年5月最高时的8.48元一路下跌到2017年2月停牌前的1.09元，累计跌幅高达87.15%，导致上述参与这宗再融资的投资者悉数套牢、亏损严重。

力场君(微信公号：wuzhijingu)深深地为自己资产不足500万而感到庆幸，否则难保不会成为中信建投眼中的“韭菜”。

更加令参与这次由中信建投证券承销的再融资计划投资人雪上加霜的是，宣爱智能在今年4月相继发布了多项公告，披露公司因债务违约引发多起诉讼，部分银行账户及部分股东股权被冻结，且公司、控股股东、实际控制人、董事、高管被纳入失信被执行人名单等多项重大利空。

这不禁令力场君(微信公号：wuzhijingu)疑惑，宣爱智能的经营情况在短短两年间便出现了崩塌时的变化，该公司此前在再融资时描绘出的愿景，是否仅是一个圈钱的圈套?在这一过程中，担任了宣爱智能再融资主承销商的中信建投证券是否知晓宣爱智能真实经营情况?是否充当了圈钱“帮凶”的角色?

不仅如此，根据公开资料显示，中信建投证券报告期内曾12次受到监管部门的处罚或监管措施，其中有4次监管措施实施机构是全国股转公司，原因分别包括：

1、在辅导新三板公司中航新材编制并2013年年报时，部分信息不符合相关指引，未能尽职履行督导义务;

2、作为速达科技的主办券商，未能在信息披露事前审查中发现该公司对重组行为存在误判，未能在明知公司交易行为构成重大资产重组的情况下督导公司规范相关程序;

3、在提交伊斯佳科技申请挂牌文件中未充分对公开转让说明书的完整性进行核查;

4、投资者适当性管理过程中存在违规。

这也令投资者担忧，中信建投证券在拓展新三板相关业务过程中，是否保持了应有的风险控制?在辅导相关企业挂牌及辅助融资过程中，是否涉嫌向投资者进行误导性陈述?

与此相匹配的则是，中信建投证券在新三板投行业务布局的优势也在快速流失。据东财choice显示，截止到2018年2月末，中信建投今年以来共退出了6家做市企业，与2017年全年退出做市企业总数相当;同时仅新增1单做市服务。由此可见，中信建投证券新三板投行业务也在快速萎缩中。